Γιατί μια ανεστραμμένη καμπύλη απόδοσης είναι ανοδική για τις μετοχές

ο καμπύλη απόδοσης εν ολίγοις ανεστραμμένο την Τετάρτη όταν η απόδοση στο 10ετές σημείωμα του Υπουργείου Οικονομικών των ΗΠΑ έπεσε κάτω από αυτό στο 2-Year T-Note για πρώτη φορά από το 2007. Δεδομένου ότι μια ανεστραμμένη καμπύλη απόδοσης σηματοδοτεί ιστορικά μια επερχόμενη ύφεση, και δεδομένου ότι οι υφέσεις μπορεί να πυροδοτήσουν ή να βαθύνουν αρκούδες αγορές, νευρικοί επενδυτές μετοχών ξεκίνησαν μια φρενίτιδα πωλήσεων, στέλνοντας το Δείκτης S&P 500 (SPX) μειώθηκε κατά 2,9% την ημέρα.

Σημασία για τους επενδυτές: Ανοδική πορεία βραχυπρόθεσμα

Αλλά οι προοπτικές, στην πραγματικότητα, μπορεί να είναι πιο ανοδικές παρά πτωτικές για τις μετοχές βραχυπρόθεσμα, σύμφωνα με μια λεπτομερή ιστορία στο Η Wall Street Journal. Με βάση την ιστορία από το 1978 έως το 2005, μετά την πρώτη αντιστροφή της καμπύλης απόδοσης, ο S&P 500 προχώρησε κατά μέσο όρο 2,53% τους επόμενους τρεις μήνες, κατά 4,87% τους επόμενους έξι μήνες, κατά 13,48% το επόμενο έτος, κατά 14,73% τα επόμενα δύο χρόνια και κατά 16,41% τα επόμενα τρία χρόνια, σύμφωνα με την ανάλυση του Dow Jones Market Data που αναφέρει το περιοδικό. Ως αποτέλεσμα, η JPMorgan, η Goldman Sachs και άλλες εταιρείες συμβουλεύουν τους πελάτες τους να αναμένουν ανάκαμψη στις τιμές των μετοχών.

«Οι άνθρωποι πιστεύουν ότι [μια αναστροφή της καμπύλης απόδοσης] θα προκαλέσει ύφεση, ότι είναι μόνο θέμα χρόνου. Και στην πραγματικότητα, αυτό που βρίσκουμε είναι ότι χρειάζεται πολύς χρόνος», όπως λέει η Mariann Montagne, διαχειριστής κεφαλαίων στην Gradient Investments, η οποία έχει 2,3 δισεκατομμύρια δολάρια περιουσιακά στοιχεία υπό διαχείριση (AUM), είπε Bloomberg. «Έχουμε πολλά χρήματα να βγάλουμε από τώρα μέχρι τότε», πρόσθεσε.

James Bullard, πρόεδρος της Federal Reserve Bank of St. Louis, είναι μεταξύ εκείνων που προεξοφλούν τους φόβους της ύφεσης. Αποκαλεί τις οικονομικές συνθήκες των ΗΠΑ «αρκετά καλές» και σε ένα ηχογραφημένο σχόλιο που δημοσιεύτηκε στον ιστότοπο της Fed του St. 14, είπε αυτό, όπως αναφέρεται σε άλλο Bloomberg έκθεση: «Η οικονομία δεν βρίσκεται σε ύφεση. Η ανεργία πλησιάζει σε χαμηλό 50 ετών. Ο πληθωρισμός είναι χαμηλός και σταθερός».

Πριν από μια εβδομάδα, η JPMorgan συμβούλεψε τους πελάτες να χρησιμοποιούν επιλογές ευρετηρίου να επωφεληθούν από την αναμενόμενη ανάκαμψη του S&P 500, με βάση τα 3.200 έτη στο τέλος του 2019 στόχος τιμής, ανά Bloomberg. Αυτό θα αντιπροσώπευε κέρδος 12,9% από το πρωινό χαμηλό κατά τη διάρκεια των συναλλαγών τον Αύγουστο. 15. Εν τω μεταξύ, τη Δευτέρα, στρατηγοί στη Goldman Sachs εξέδωσε μια δική τους αισιόδοξη σύσταση, λέγοντας ότι υπονοεί σχετικά χαμηλό αστάθεια κατέστησε ελκυστικές τις τιμές των μετοχών, σύμφωνα με την ίδια έκθεση.

Στο κλείσιμο των συναλλαγών τον Αύγ. 14 η απόδοση του 10ετούς T-Note έκλεισε κλασματικά πάνω από αυτή του 2ετούς T-Note, 1,59% έναντι 1,58%, ανά Υπουργείο Οικονομικών των ΗΠΑ.

Κοιτάω μπροστά

Μετά από μελέτη των 10 προηγούμενων αντιστροφών από το 1956 μεταξύ των τιμών στο 10-Year T-Note και του 2-Year T-Note, η Bank of America διαπιστώνει ότι το καθένα προηγήθηκε μιας ύφεσης, αλλά με καθυστερήσεις που μπορεί να είναι μεγάλες, σύμφωνα με το Bloomberg. Η μελέτη τους δείχνει επίσης ότι οι επενδυτές που στοιχηματίζουν σε μια ανάκαμψη των τιμών των μετοχών μετά την αναστροφή πρέπει να είναι υπομονετικοί. Μετά από 6 από αυτές τις 10 αναστροφές, ο S&P 500 σημείωσε πτώση τους επόμενους 3 μήνες και στους άλλους 4 ολοκληρώθηκε τουλάχιστον 11 μήνες αργότερα.