Πώς η Fed θα μπορούσε να σκοτώσει την αγορά των ταύρων

Με τις τιμές των μετοχών να πέφτουν, την οικονομική ανάπτυξη να επιβραδύνεται και τα εταιρικά κέρδη να παρουσιάζουν μικρότερη ανοδική δυναμική, η προοπτική περαιτέρω αυξήσεων των επιτοκίων έχει τους επενδυτές σε αιχμή. Αυτές οι αλλαγές απειλούν όχι μόνο να σταματήσουν την ανατιμητική αγορά, αλλά και να ξεκινήσω α αρκούδας αγοράς βουτιά. «Όλο το χρόνο, μας απασχολούσε περισσότερο η συρρίκνωση ρευστότητα προϋποθέσεις όπως η Fed και άλλες κεντρικές τράπεζες έχουν σφίξει νομισματική πολιτική», γράφει η ομάδα Στρατηγικής Μετοχών των ΗΠΑ στη Morgan Stanley στην πιο πρόσφατη έκθεση Weekly Warm-Up.

Ακόμα περισσότερο από πεζοπορίες στο επιτόκιο ομοσπονδιακών κεφαλαίων, η Morgan Stanley εστιάζει στην ανατροπή του ποσοτική χαλάρωση από τη Fed και άλλες κεντρικές τράπεζες σε όλο τον κόσμο, κάτι που μπορεί να έχει ακόμη μεγαλύτερη ανοδική επίδραση στα επιτόκια. Η έκθεση προειδοποιεί: «Η ανάπτυξη των ισολογισμών της Παγκόσμιας Κεντρικής Τράπεζας... πέφτει κατακόρυφα και θα είναι αρνητική έως τον Ιανουάριο εάν η Fed

ΕΚΤ και BOJ μην αλλάξεις πορεία. Ιστορικά, όποτε συνέβαινε αυτό, καταλήξαμε σε ένα οικονομική κρίση, ένα ύφεση ή και τα δύο."

Οι αυξήσεις των επιτοκίων της Fed απειλούν τη Bull Market

8 αυξήσεις στο επιτόκιο ομοσπονδιακών κεφαλαίων από το 4ο τρίμηνο του 2015 έως το 3ο τρίμηνο του 2018

Αναμένονται 4 επιπλέον αυξήσεις μέχρι το τέλος του 2019

Πηγές: Η Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ, CNN

Σημασία για τους Επενδυτές

Όπως το θέτει η Morgan Stanley, «οι αγορές... ξεσηκώνονται ήσυχα όλο το χρόνο. Τώρα που αυτές οι εξεγέρσεις έχουν φτάσει στις ακτές των Η.Π.Α μεγάλο καπάκι μετοχές τεχνολογίας, περισσότεροι άνθρωποι δίνουν προσοχή. Δεν πιστεύουμε ότι οι εξεγέρσεις θα σταματήσουν μέχρι να σταματήσουν οι κεντρικές τράπεζες ή τουλάχιστον να δηλώσουν ότι ανησυχούν.» Η έκθεση προσθέτει, «όταν εξετάζει το στην ευρύτερη αγορά, μας φαίνεται ότι αυτή η κυλιόμενη αρκούδα μετατρέπεται γρήγορα σε κυκλική αρκούδα...σχεδόν το ήμισυ όλων των αποθεμάτων στο MSCI Ο δείκτης μετοχών των ΗΠΑ έχει πλέον υποχωρήσει τουλάχιστον 20% από το υψηλό των 52 εβδομάδων».

Μια αγορά κυλιόμενης αρκούδας, όπως ορίζεται από τη Morgan Stanley, είναι μια αγορά στην οποία διαφορετικοί κλάδοι υφίστανται εκ περιτροπής πτώση. Αυτό που αποκαλούν κυκλική bear market είναι μια πιο συντονισμένη πτώση στις τιμές των μετοχών που ωστόσο είναι μικρότερη σε διάρκεια από κοσμική αρκούδα αγορά.

Μεγάλο μέρος της ευθύνης, υποστηρίζει η έκθεση, εναπόκειται στη νομισματική πολιτική: «η Fed και άλλες κεντρικές τράπεζες έχουν σφίξει περισσότερο από η αγορά (και πιθανώς η οικονομία) μπορεί να αντέξει και η αύξηση των κερδών προορίζεται να επιβραδυνθεί σημαντικά το επόμενο έτος." Ως αποτέλεσμα, αναφέρει η έκθεση ότι οι προβλέψεις για τα κέρδη για το 2019 φαίνονται υπερβολικά αισιόδοξες και ότι οι πιθανότητες για «πλήρη ύφεση κερδών το επόμενο έτος... φαίνονται περισσότερες πιθανός."

«Όλο το χρόνο, μας απασχολεί περισσότερο η συρρίκνωση των συνθηκών ρευστότητας καθώς η Fed και άλλες κεντρικές τράπεζες έχουν σφίξει τη νομισματική πολιτική... η ρευστότητα της αγοράς [είναι] τόσο κακή όσο έχουμε δει στην καριέρα μας." — Morgan Στάνλεϋ.

Σχετικά με τον αντίκτυπο της πτώσης της ρευστότητας, λέει η Morgan Stanley, «αναμένουμε βίαια ράλι στην πορεία αλλά με την αγορά Η ρευστότητα περίπου τόσο κακή όσο έχουμε δει στην καριέρα μας, θα είναι δύσκολη η προσπάθεια να τις κατακτήσουμε." Η έκθεση παρατηρεί επίσης ότι η Δείκτης S&P 500 (SPX) συνολικά, καθώς και οι περισσότεροι κλάδοι εντός αυτού, διαπραγματεύονται πλέον κάτω από τις 200 ημέρες κινούμενοι μέσοι όροι, μια βασική πτώση τεχνικός δείκτης. Επιπλέον, αναφέρει μια πρόσφατη κατάρρευση εύρος της αγοράς ως απόδειξη ότι η πρόσφατη ύφεση της αγοράς «είναι περισσότερο θεμελιωδώς οδηγείται από ό, τι έχουν αναγνωρίσει οι περισσότεροι συμμετέχοντες στην αγορά και σχολιαστές».

Κοιτάω μπροστά

Παρά τη συνολική πτωτική κλίση της έκθεσης της Morgan Stanley, δηλώνουν «για να είμαστε σαφείς, πιστεύουμε ότι ο S&P 500 βρίσκεται σε μια κοσμική ανοδική αγορά που ξεκίνησε το 2011 και φέτος αντιπροσωπεύει μια κυκλική αρκούδα μέσα σε έναν κοσμικό ταύρο...νομίζουμε ότι αυτή η κυκλική αρκούδα ακολουθεί την πορεία μιας ενοποίηση που θα διατηρήσει τον S&P 500 σε ένα ευρύ φάσμα 2400-3000 για έως και δύο χρόνια." Ο S&P 500 άνοιξε τις συναλλαγές τον Οκτώβριο. 30 στις 2.640,68, ή 10,0% πάνω από το κάτω μέρος αυτού του εύρους και 13,6% κάτω από την κορυφή του. Δεδομένης της αποφασιστικότητας της Fed να συνεχίσει τις αυξήσεις στο επιτόκιο των ομοσπονδιακών κεφαλαίων και να ξετυλίξει τον τεράστιο ισολογισμό της, που σήμερα αποτιμάται στα 4,2 τρισεκατομμύρια δολάρια ανά η Fed, η πίεση που θα ασκήσει η αύξηση των επιτοκίων στην οικονομία, στα εταιρικά κέρδη και στα ίδια κεφάλαια αποτιμήσεις είναι απίθανο να υποχωρήσει.