Γιατί ο επενδυτής «Big Short» λέει ότι τα παθητικά κεφάλαια είναι η επόμενη κρίση υψηλού κινδύνου

“The Big Short” Ο επενδυτής Michael Burry, ο οποίος πόνταρε επιτυχώς ενάντια στα CDOs subprime πριν από την οικονομική κρίση, λέει τώρα ότι μια άλλη τάση σηματοδοτεί μια οικονομική κατάρρευση, σύμφωνα με μια λεπτομερή Bloomberg κανω ΑΝΑΦΟΡΑ.

Ο επενδυτής, η ιστορία του οποίου μετατράπηκε σε μια βραβευμένη με Όσκαρ ταινία και βιβλίο με τις μεγαλύτερες πωλήσεις, τώρα επιβλέπει περίπου 340 εκατομμύρια δολάρια στη Scion Asset Management με έδρα το Κουπερτίνο της Καλιφόρνια. Ένα θέμα μείζονος ανησυχίας για τον Burry στο τρέχον περιβάλλον είναι η πλημμύρα των χρημάτων που εισέρχονται ταμεία παθητικού δείκτη, κατέχοντας περιουσιακά στοιχεία περίπου 4,3 τρισεκατομμυρίων δολαρίων. Ο Burry υποστηρίζει ότι η δημοτικότητα των στρατηγικών παθητικών επενδύσεων θα μπορούσε να επιφέρει ένα παρόμοιο γεγονός όπως η τεράστια φούσκα πριν από το 2008, η οποία ήταν το αποτέλεσμα μιας κατάρρευσης σε σάπια χρεόγραφα γνωστά ως εξασφαλισμένες χρεωστικές υποχρεώσεις (CDO).

Παθητική επένδυση «Στρεβλώνοντας» τις τιμές των μετοχών και των ομολόγων

Ενώ η πλήρης μετακίνηση των επενδυτών σε παθητικά κεφάλαια και ETF θεωρείται λιγότερο επικίνδυνη από την ενεργή τοποθέτηση χρημάτων διαχειριζόμενα κεφάλαια, ο Burry λέει ότι οι εισροές κεφαλαίων του δείκτη στρεβλώνουν τώρα τις τιμές για τις μετοχές και τα ομόλογα για τα οποία έχουν σχεδιαστεί πίστα. Κάνει παραλληλισμούς με το πώς η αύξηση των αγορών CDO παραμόρφωσε τα στεγαστικά δάνεια subprime πριν από το τελευταίο μεγάλο κραχ της αγοράς.

«Η παθητική επένδυση έχει αφαιρέσει την ανακάλυψη τιμών από τις αγορές μετοχών», είπε. «Οι απλές διατριβές και τα μοντέλα που οδηγούν τους ανθρώπους σε τομείς, παράγοντες, δείκτες ή ETF και αμοιβαία κεφάλαια μίμηση αυτών των στρατηγικών -- δεν απαιτούν την ανάλυση σε επίπεδο ασφάλειας που απαιτείται για την πραγματική τιμή ανακάλυψη."

Ακριβώς όπως τα κεφάλαια αποσύρθηκαν γρήγορα από το σύστημα πριν από μια δεκαετία, οι επενδυτές αναμένουν σημαντικές εκροές από την παθητική επένδυση, αλλά δεν προσέφεραν ένα χρονικό πλαίσιο. Ωστόσο, είναι σίγουρος ότι «θα είναι άσχημο».

«Αυτό μοιάζει πολύ με τη φούσκα στα CDO που υποστηρίζονται από συνθετικά περιουσιακά στοιχεία πριν από τη Μεγάλη Χρηματοπιστωτική Κρίση, καθώς ο καθορισμός τιμών σε εκείνη την αγορά δεν ήταν γίνεται με θεμελιώδη ανάλυση σε επίπεδο ασφάλειας, αλλά με τεράστιες ροές κεφαλαίων που βασίζονται σε μοντέλα κινδύνου που έχουν εγκριθεί από το Νόμπελ που αποδείχθηκαν αναληθή», πρόσθεσε. Μπέρι.

Αυτό έρχεται καθώς τα αμοιβαία κεφάλαια παθητικής επένδυσης έχουν σχεδόν φτάσει σε αυτά που διαχειρίζονται ενεργά μετοχικά αμοιβαία κεφάλαια στο χρηματιστήριο των ΗΠΑ, στα 4,305 τρισεκατομμύρια $ στις 30 Απριλίου, έναντι 4,311 $ ανά Χαλαζίας. «Η τάση για επενδύσεις κεφαλαίων χαμηλού κόστους έχει αποκτήσει δυναμική», εξηγεί ο αναλυτής της Morningstar, Kevin McDevitt.

Τι έπεται?

«Όπως οι περισσότερες φούσκες, όσο περισσότερο συνεχίζεται, τόσο χειρότερο θα είναι το κραχ», είπε ο Burry στο Bloomberg σε μια λεπτομερή συνέντευξη.

Συνιστά στους επενδυτές να κοιτάξουν τις μετοχές μικρής κεφαλαιοποίησης, καθώς συνήθως υποεκπροσωπούνται σε παθητικά αμοιβαία κεφάλαια. Συγκεκριμένα, του αρέσουν οι εταιρείες τεχνολογίας και εξαρτημάτων τεχνολογίας, υποδεικνύοντας ότι πιστεύει πολύ στη συνεχή ανάπτυξη και τις απομακρυσμένες και εικονικές τεχνολογίες.