Εξετάζοντας την υγεία του Χρηματιστηρίου με τον Δρ. Ed Yardeni

Οι αμερικανικές μετοχές βρήκαν τη θέση τους την περασμένη εβδομάδα, ολοκληρώνοντας τον Ιούλιο για να θυμόμαστε. Ο Dow σημείωσε πτώση σχεδόν 3%, ενώ ο S&P σημείωσε άνοδο 4,3% την περασμένη εβδομάδα και το Nasdaq Composite σημείωσε άνοδο 4,7% για τον μήνα. Για τον μήνα, ο S&P 500 σημείωσε ράλι 9,1% ενώ ο Nasdaq σημείωσε άνοδο 12,3%, καταγράφοντας έναν από τους ισχυρότερους μήνες στην ιστορία του δείκτη. Αν αυτό ήταν α παγίδα για αρκούδες, δεν ήταν πολύ πειστικό, καθώς εννέα από τους 11 κλάδους στον S&P 500 όλα σημείωσαν κέρδη. Εάν θέλετε να μάθετε περισσότερα σχετικά με αυτό, τα κύρια ευρετήρια βρήκαν υποστήριξη προς το παρόν και αρχίζουμε να βλέπουμε κάποια αληθινά ωθήσεις πλάτους παίζει σε όλο το χρηματιστήριο. Μια ώθηση πλάτους, φίλοι μου, δεν είναι κίνηση ξιφασκίας. Είναι ένα τεχνικός δείκτης που αναβοσβήνει όταν ένα μεγάλο ποσοστό μετοχών σημειώνει νέα βραχυπρόθεσμα υψηλά, οδηγώντας τους κινητούς μέσους όρους τους υψηλότερους, με περισσότερες από αυτές τις μετοχές να προχωρούν αντί να υποχωρούν.

Αν κοιτάξουμε πίσω στην ιστορία του S&P 500, κάθε φορά που βλέπαμε μια ανάσα να πιέζεται τόσο δυνατά, σύμφωνα με τους φίλους μας στο All Star Charts, η αγορά ήταν υψηλότερη 12 μήνες αργότερα 27 στις 28 φορές. Αυτό σημαίνει ότι θα παίξει ξανά με αυτόν τον τρόπο αυτή τη φορά; Όχι. Αλλά οι πιθανότητες είναι αρκετά πειστικές. Και τα άσχημα νέα στην οικονομία αρχίζουν να εκλαμβάνονται ως καλά νέα στο χρηματιστήριο. Είναι ένα από εκείνα τα περίεργα σημεία καμπής όταν βλέπουμε τις αγορές να τεντώνονται στα άκρα. Οι προκαταρκτικές εκτιμήσεις για το ΑΕΠ δεύτερου τριμήνου έδειξαν επιβράδυνση 1,1%, όχι τόσο κακή όσο προβλεπόταν, αλλά και πάλι πτώση, και τη δεύτερη συνεχόμενη τριμηνιαία πτώση στη σειρά. Αυτός είναι ένας από τους δείκτες του α ύφεση που έχει γίνει καυτό θέμα πατάτας στην πολιτική και στα μέσα ενημέρωσης και παντού αλλού. Η Fed, από την πλευρά της, δεν πιστεύει ότι βρισκόμαστε σε ύφεση.

Ας προετοιμαστούμε για την εβδομάδα που έρχεται. Θα είναι άλλο ένα πολυάσχολο, με την αγορά εργασίας των ΗΠΑ σε πλήρη εστίαση και τη σεζόν κερδών δεύτερου τριμήνου σε πλήρη άνθιση. Συνολικά, 148 εταιρείες του S&P 500 θα αναφέρουν αποτελέσματα δεύτερου τριμήνου αυτήν την εβδομάδα, συμπεριλαμβανομένων των Activision blizzard, PayPal, Square, Caterpillar, BP, Uber, JetBlue και Starbucks, για να αναφέρουμε μόνο μερικές. Σύμφωνα με το FactSet, από το 56% των εταιρειών του S&P 500 που έχουν ήδη αναφέρει αποτελέσματα, το 73% είχε ξεπεράσει τις εκτιμήσεις. Οι μεγάλοι πετρελαϊκοί γίγαντες έχουν κατακλυστεί από κέρδη δεδομένης της αύξησης των τιμών του πετρελαίου νωρίτερα φέτος. Θα παρακολουθούμε στενά τα αποτελέσματα της Caterpillar αυτή την εβδομάδα. Είναι ένας καλός δείκτης για την υγεία της παγκόσμιας οικονομίας, δεδομένου ότι υπόκειται σε μεγάλους χρόνους παράδοσης για τις παραγγελίες των πελατών του. Εάν η ζήτηση φαίνεται ισχυρή για το υπόλοιπο του τρέχοντος έτους και το 2023, αυτό είναι ένας πολύ καλός δείκτης ότι οι φόβοι για ύφεση ενδέχεται να αμβλύνονται.

Θα παρακολουθούμε πολύ προσεκτικά τις τιμές του πετρελαίου και αυτή την εβδομάδα. ο ΟΠΕΚ+ Ο όμιλος συνεδριάζει για να αποφασίσει εάν θα διατηρήσει τους στόχους παραγωγής πετρελαίου στα τρέχοντα επίπεδα ή θα αυξήσει την παραγωγή για να διευκολύνει τον εφοδιασμό. Δεν θα μπορούσε να έρθει σε μια πιο κρίσιμη στιγμή, καθώς ο πρόεδρος της Ρωσίας Βλαντιμίρ Πούτιν θα συναντηθεί με την Τουρκία Ο Πρόεδρος Ερντογάν αργότερα αυτή την εβδομάδα, καθώς η Ρωσία διακόπτει τις προμήθειες φυσικού αερίου στην Ευρώπη ως απάντηση στη Δυτική κυρώσεις. Η Ευρώπη προμηθεύεται το 60% των ενεργειακών της προμηθειών από τη Ρωσία. Πίσω στις ΗΠΑ, θα είμαστε κλειδωμένοι στην αναφορά θέσεων εργασίας της Παρασκευής για τον μήνα Ιούλιο. Οι οικονομολόγοι προβλέπουν κέρδη περίπου 250.000 θέσεων εργασίας που προστέθηκαν τον περασμένο μήνα και ότι το ποσοστό ανεργίας θα παραμείνει σταθερό στο 3,6%. Θυμηθείτε τι είπε ο πρόεδρος Jerome Powell. Η ισχυρή αγορά εργασίας λέει στη Fed ότι δεν πρόκειται για ύφεση.

Γνωρίστε τον Ed Yardeni

Ο Δρ. Ed Yardeni είναι ο ιδρυτής και Πρόεδρος της Yardeni Research, Inc., ενός παρόχου παγκόσμιων επενδυτικών στρατηγικών και αναλύσεων και συστάσεων κατανομής περιουσιακών στοιχείων. Πριν από την ίδρυση της Yardeni Research, ο Ed υπηρέτησε ως Chief Investment Strategist των Oak Associates, Prudential Equity Group και του τμήματος μετοχών της Deutsche Bank στις ΗΠΑ στη Νέα Υόρκη. Ήταν επίσης ο Chief Economist των CJ Lawrence, Prudential-Bache Securities και EF Hutton. Δίδαξε στο Graduate School of Business του Πανεπιστημίου Κολούμπια και ήταν οικονομολόγος στην Federal Reserve Bank της Νέας Υόρκης. Έχει επίσης θέσεις στο Διοικητικό Συμβούλιο της Ομοσπονδιακής Τράπεζας των ΗΠΑ και στο Υπουργείο Οικονομικών των ΗΠΑ στην Ουάσιγκτον, D.C.

Τι υπάρχει σε αυτό το επεισόδιο;

Εγγραφείτε τώρα: Apple Podcasts / Spotify / Google Podcasts / PlayerFM

Οι καλοκαιρινοί άνεμοι στα τέλη Ιουλίου φυσούν ένα ωραίο ράλι στις αγορές μετοχών των ΗΠΑ και τα τείχη ανησυχίας που φάνηκαν ανυπέρβλητα στα τέλη Μαΐου και τον Ιούνιο; Νιώθουν λίγο πιο χαμηλά ξαφνικά. Είναι τα χειρότερα πίσω μας ή αυτό είναι απλώς ένα ξόρκι ομαλής πορείας μέχρι το επόμενο σετ παράγοντα φόβου να τρομάξει τους επενδυτές να επιστρέψουν από το χρηματιστήριο; Θα ακούσετε πολλούς παρατηρητές της αγοράς και σοκαρισμένους που θα σας καλούν να κάνουν προβλέψεις, να κάνουν κλήσεις ή ψευδείς συναγερμούς τις επόμενες εβδομάδες. Αυτό είναι μόνο μέρος του παιχνιδιού. Αλλά υπάρχουν μόνο λίγοι άνθρωποι που ακούω πολύ προσεκτικά όταν μοιράζονται τις απόψεις τους. Και ένας από αυτούς είναι ο γιατρός Ed Yardeni. Είναι ο ιδρυτής, πρόεδρος και επικεφαλής επενδύσεων της Yardeni Research, a από πλευράς πώλησης συμβουλευτική εταιρεία που παρέχει ένα ευρύ φάσμα επενδυτικών στρατηγικών και κατανομή περιουσιακών στοιχείων ανάλυση και συστάσεις. Είναι ο συγγραφέας του που πρέπει να διαβάσετε Πρόβλεψη των αγορών: Μια επαγγελματική αυτοβιογραφία. Αυτό πρέπει να το διαβάσει οποιοσδήποτε σοβαρός θέλει να επενδύσει. Και είναι ένας ευρέως γνωστός και ακολουθούμενος εμπειρογνώμονας επενδύσεων, από τον οποίο μαθαίνω για περισσότερα από 20 χρόνια. Όταν μιλάει ο Ed Yardeni, ο κόσμος ακούει. Και έχουμε τη χαρά να καλωσορίσουμε τον Ed στο The Express αυτή την εβδομάδα. Ευχαριστούμε πολύ που είστε μαζί μας.

Ed: Ευχαριστώ.

Caleb: Ξέρω καλά την έρευνά σου και δεν είσαι μόνιμος ταύρος. Δεν φοράς ροζ γυαλιά. Δεν είσαι τέτοιος τύπος παρατηρητή της αγοράς. Αλλά λέτε ότι η 16η Ιουνίου μπορεί να ήταν η φέρουσα αγορά χαμηλός. Και έχετε δίκιο, δεδομένων των αποδόσεων των τελευταίων εβδομάδων, και το ράλι που έχουμε δει από τότε που η Fed αύξησε τα επιτόκια την περασμένη εβδομάδα το επιβεβαιώνει. Ποιους βασικούς δείκτες εξετάζετε—εκτός από το επίπεδο τιμών—για να επιβεβαιώσετε τις υποψίες σας;

Ed: Λοιπόν, νομίζω ότι ένας από τους βασικούς δείκτες ήταν το συναίσθημα. Το συναίσθημα έγινε εξαιρετικά πτωτικό. Στην πραγματικότητα, ακριβώς γύρω από τον πάτο, είδαμε ότι το Investors Intelligence's αναλογία ταύρου/αρκούδας ήταν το χαμηλότερο που έχει σημειωθεί από τον Μάρτιο του 2009, που είναι τα ίδια τα βάθη του Παγκόσμια οικονομική κρίση. Και σίγουρα τα πράγματα δεν είναι τόσο απαίσια όσο ήταν τότε. Και υπήρξαν πολλά άλλα δείκτες συναισθήματος υποδηλώνοντας ότι η αγορά ήταν κατάφωρα υπερπουλημένη. Αλλά είμαι α πιστεύων εις την άγιαν γραφήν, δεν είναι τεχνικός, και δεν είμαι αντίθετος όλη την ώρα. Αλλά πιστεύω ότι τα θεμελιώδη στοιχεία που άρχισαν να προεξοφλούν οι αγορές ήταν ότι μπορεί να πλησιάζουμε —αν δεν είμαστε ήδη σε κορύφωση— πληθωρισμός, και ότι θα πρέπει να αρχίσει να μετριάζεται. Και αυτό, εν τω μεταξύ, παρ' όλους τους φόβους ότι η οικονομία έπεφτε σε σοβαρή ύφεση, ότι μάλλον πρόκειται για μια ήπια προσγείωση, είναι πιθανώς μια επιβράδυνση στα μέσα του κύκλου, αν θέλετε. Και νομίζω ότι η αγορά μπορεί να ζήσει με αυτό. Και φυσικά, η σεζόν των κερδών έχει πάει αρκετά καλά.

Caleb: Ναι, θέλω να αναφερθώ σε μερικά από αυτά τα αποτελέσματα και σε αυτά που σας λένε. Και παιδιά, αν σας ενδιαφέρει να διαβάσετε την έρευνα του Ed, μπορείτε να τη βρείτε Yardeniquicktakes.com, καθώς Yardeni.com όπου έχουμε φοβερά γραφήματα. Η λέξη r-ύφεση- έχει γίνει πολιτικό ποδόσφαιρο. Θα περίμενε κανείς ότι κατά τη διάρκεια μιας εκλογικής χρονιάς, ο Λευκός Οίκος προσπάθησε να το επαναπροσδιορίσει την περασμένη εβδομάδα, είχε πολλές αντιδράσεις γι' αυτό. Ο πρόεδρος της Fed Πάουελ είπε ότι δεν είμαστε στο δικό του FOMC συνέντευξη Τύπου την περασμένη Τετάρτη. Μπορεί να μην είμαστε. Ή αν είμαστε, δεν περπατάει, δεν μιλάει και δεν ενεργεί σαν περασμένες υφέσεις. Παρόλο που είχαμε αυτά τα δύο συνεχόμενα τρίμηνα αρνητικού ΑΕΠ, που, όπως γνωρίζετε, είναι ένας δείκτης, συνήθως ένας από τους δείκτες μιας ύφεσης. Είστε επίσης οικονομολόγος και επενδυτής. Ποια είναι η άποψή σας; Και μπορείς να το πεις μπανάνα αν θέλεις, όπως έκαναν παλιά στον Λευκό Οίκο τη δεκαετία του εβδομήντα.

Ed: Ναι—Έχω γράψει για να το ονομάσω μπανάνα. Ήταν πολύ πίσω όταν, κατά τη διάρκεια των ημερών του Τζίμι Κάρτερ, όταν ο Άλφρεντ Καν επινόησε την έκφραση «ας την πούμε μπανάνα αντί για ύφεση», επειδή οι άνθρωποι ήταν επικριτικοί για τον πρόεδρο τότε και ο Τζίμι Κάρτερ δεν ήθελε να μιλήσει για την πιθανότητα ύφεση. Και έχουμε το ίδιο σενάριο τώρα όπου η διοίκηση απώθησε και είπε, "δεν βρισκόμαστε σε ύφεση". Δεν γίνομαι πολιτικός με αυτό το θέμα. Θέλω να πω, είναι αρκετά σαφές για μένα ότι αυτό που έχουμε εδώ είναι μια ύφεση ανάπτυξης. Δεν υπάρχει ανάπτυξη στην οικονομία το πρώτο ή το δεύτερο τρίμηνο. Για όλους τους πρακτικούς σκοπούς, είναι μηδενική ανάπτυξη συν ή πλην ένα τοις εκατό, επομένως δεν είναι πολύ. Υπήρχαν ορισμένοι τεχνικοί παράγοντες που πίεσαν το πρώτο τρίμηνο, και το δεύτερο τρίμηνο ήταν λίγο περισσότερο ένα θεμελιωδώς αδύναμο τρίμηνο, και θα δούμε πώς θα πάει το δεύτερο εξάμηνο του έτους. Αλλά η πραγματικότητα είναι ότι ο πληθωρισμός έχει πραγματικά διαβρώσει αγοραστική δύναμη των καταναλωτών· τις δαπάνες τους επίσης, αλλά ελάχιστα. Έτσι, είχαμε κάποια ανάπτυξη από τον καταναλωτή και βλέπουμε κάποια αδυναμία στις κεφαλαιουχικές δαπάνες. Αυτό που σίγουρα έχουμε είναι μια ύφεση της στεγαστικής αγοράς που συνέβαλε περισσότερο στην πτώση του δεύτερου τριμήνου πραγματικό ΑΕΠ, και αυτό είναι πιθανό να συνεχιστεί. Η Fed αύξησε τα επιτόκια πιο επιθετικά τις τελευταίες δύο συνεδριάσεις, αλλά εν τω μεταξύ πιστωτικές αγορές έχουν πραγματικά σφιχτεί και είδαμε το επιτόκιο των στεγαστικών δανείων να εκτινάσσεται απολύτως στα ύψη, πατώντας φρένο στην αγορά κατοικίας. Και δεν είναι μόνο η στέγαση, είναι και η στέγαση λιανικές πωλήσεις. Και έτσι συνολικά, νομίζω ότι είμαστε απλώς σε μια επιβράδυνση. Μπορεί να διαρκέσει μέχρι το τέλος του έτους, μπορεί να μην αξιολογηθεί ως επίσημη ύφεση, αλλά θα δούμε πώς θα πάει το δεύτερο εξάμηνο του έτους.

Caleb: Πρέπει επίσης να συνειδητοποιήσετε, και ξέρω ότι το κάνετε αυτό, έχουμε βγει από μια περίοδο διαφορετική από εκείνη που έχουμε ζήσει ποτέ σε αυτή τη χώρα. Πατάς φρένο στην οικονομία, το σβήνεις σαν διακόπτη φώτων και μετά προσπαθείς να το ξανανοίξεις. Παίρνει λίγο χρόνο. Και τότε έχετε το εφοδιαστική αλυσίδα ανισορροπία, έχετε το φαινόμενο bullwhip με το οποίο αντιμετωπίζουν οι λιανοπωλητές αυτή τη στιγμή. Έχετε ζήτηση εκεί που δεν την είχαμε. Έχετε έλλειψη ζήτησης εκεί που ήταν πριν. Έτσι, δεν το έχουμε ξαναπεράσει και οι κύκλοι είναι τόσο συμπιεσμένοι αυτή τη στιγμή. Γράψατε επίσης σε πρόσφατο σημείωμα ότι οι καταναλωτές δεν έχουν τίποτα να φοβηθούν για το μέλλον, και το γνωρίζουμε καταναλωτικό συναίσθημα είναι ήδη εξαιρετικά αρνητικό, επιδεινώνεται κάθε μήνα λόγω του πληθωρισμού, της αύξησης των επιτοκίων και της γενικής αβεβαιότητας. Αλλά τι είναι αυτό για το μέλλον που πρέπει να φοβούνται οι καταναλωτές; Ή μήπως οι καταναλωτές φοβούνται μόνο και μόνο λόγω του τι περιβάλλουν και του θορύβου γύρω από τις υφέσεις που ακούνε κάθε μέρα;

Ed: Λοιπόν, νομίζω ότι έκανες μια πολύ καλή επισήμανση σχετικά με το πώς φαίνεται να είναι αυτό κύκλος επιχείρησης στα στεροειδή και την ταχύτητα. Οπότε ήταν ένας πολύ συμπιεσμένος επιχειρηματικός κύκλος και αυτό έκανε τους πάντες νευρικούς επειδή δεν έχουμε συνηθίσει να αλλάζουν τα πράγματα τόσο συχνά και τόσο δυνητικά κατακλυσμικά όσο φοβούνται οι άνθρωποι. Οπότε υπάρχουν ξεκάθαρα πολλά ζητήματα που πρέπει να φοβάστε. Προφανώς, η κατάσταση στην Ουκρανία είναι φρικτή. Η πιθανότητα για την Ευρώπη να πέσει σε πολύ σοβαρή ύφεση αυτόν τον χειμώνα λόγω της διακοπής του ρωσικού φυσικού αερίου είναι πολύ μεγάλη υπόθεση. Η Κίνα περνά, νομίζω κατά κάποιο τρόπο αυτό που περάσαμε το 2008 με τη φούσκα των ακινήτων και την καταστροφή της αγοράς. Και μετά, φυσικά, υπάρχει ο πληθωρισμός, για τον οποίο δεν χρειάζεται να πας στο εξωτερικό για να μιλήσεις. Είναι εδώ και τώρα, και ήταν ένα πραγματικό πρόβλημα για όλους μας. Και είδαμε ότι συμπιέζει την αγοραστική δύναμη των καταναλωτών. Νομίζω λοιπόν ότι αυτή τη στιγμή ο καταναλωτής είναι, σε μεγάλο βαθμό, πιεσμένος από τον πληθωρισμό. Έχουν κατάθλιψη που, από τη μια πλευρά, έχουν πάρει κάποιες πολύ καλές αυξήσεις μισθών, αλλά όταν πάνε και τις ξοδεύουν σε τα καταστήματα, συμπεραίνουν ότι δεν βρίσκονται σε καλύτερη κατάσταση —σε όρους πραγματικής αγοραστικής δύναμης— από ό, τι πριν από τον μισθό αυξάνουν. Άρα αυτό είναι ένα θέμα. Και νομίζω ότι θα μπορούσαμε να οδηγηθούμε σε μια σοβαρή ύφεση, υποθέτω. Αλλά, ξέρετε, εάν έχουμε μια ύφεση, μια συμβατική ύφεση, αυτή θα ήταν ίσως η πιο αναμενόμενη ύφεση όλων των εποχών, αυτός είναι ένας από τους λόγους για τους οποίους μάλλον δεν θα είναι τόσο τρομερό, επειδή όλοι είναι κυρίως προετοιμασμένοι για την επιβράδυνση των πραγμάτων κάτω. Και έτσι κανείς δεν πρόκειται να εκπλαγεί ξαφνικά και να διαπιστώσει ότι πρέπει να περικόψει την επιχειρηματική του δραστηριότητα. Επομένως, νομίζω ότι οι καταναλωτές είναι πιθανό να βιώσουν μια επιβράδυνση, αλλά εν τω μεταξύ φοβούνται μήπως χειροτερέψουν τα πράγματα.

Caleb: Εν τω μεταξύ, συνεχίζουμε να ξοδεύουμε —είμαστε πολύ καλοί σε αυτό—. Οι καταναλωτικές δαπάνες, οι οποίες αντιπροσωπεύουν το 70% του ΑΕΠ των ΗΠΑ, δεν έχουν ακόμη ραγίσει. Έχουμε δει κάποιες αυξήσεις στα επίπεδα του χρέους των πιστωτικών καρτών και έχουμε δει κάποιες αποχωρήσεις διακριτική περιοχές, ιδιαίτερα μεταξύ των ατόμων με χαμηλό εισόδημα. Θα το περίμενες αυτό σε οποιαδήποτε οικονομία, αλλά ειδικά σε μια οικονομία που επιβραδύνεται. Ας δούμε μερικούς από τους βασικούς θεμελιώδεις δείκτες για τους οποίους εσείς και η ομάδα σας παρακολουθείτε και σχεδιάζετε καθημερινά μερικούς δείκτες οικονομικής υγείας —και φίλε— μπορείτε να έχετε πρόσβαση σε αυτούς δωρεάν στο εγχειρίδιο στρατηγικών σας στη διεύθυνση Yardeni.com. Ας δούμε μερικά από αυτά που είναι βασικά για εσάς. Τι βλέπεις; Τι είναι αυτό που σας ξεχωρίζει περισσότερο όσον αφορά το πού βρισκόμαστε από άποψη Αναλογίες P/E, κέρδη ανά μετοχή (EPS), και μερικές από αυτές τις άλλες μετρήσεις;

Ed:Όσον αφορά τα μακροοικονομικά θεμελιώδη μεγέθη, πριν στραφούμε στα θεμελιώδη στοιχεία της χρηματιστηριακής αγοράς. Σαφώς, ο καταναλωτής, όπως είπατε, είναι εξαιρετικά σημαντικός. Και έτσι παρακολουθώ το προσωπικό εισόδημα προσαρμοσμένο στον πληθωρισμό. Παρακολουθώ την κατανάλωση προσαρμοσμένη στον πληθωρισμό. Παρακολουθώ την κατανομή της κατανάλωσης. Σε τι ξοδεύουν; Λοιπόν, έχουν περικόψει τις δαπάνες ανθεκτικά αγαθά. Όπως είπατε, είχαμε μια εξαιρετική περίοδο εδώ με την πανδημία και βγαίνουν από την ύφεση του lockdown. Οι άνθρωποι είχαν πυρετό στην καμπίνα και έπρεπε να τον ξεπεράσουν πηγαίνοντας για ψώνια. Και οι υπηρεσίες ήταν σε μεγάλο βαθμό κλειστές. Έτσι αγόρασαν πολλά διαρκή αγαθά και τώρα έχουν κάπως ικανοποιήσει όλη τους τη ζήτηση για τέτοιου είδους είδη. Και τώρα βλέπετε ότι οι άνθρωποι θέλουν να ταξιδέψουν, θέλουν να χρησιμοποιήσουν υπηρεσίες και να διασκεδάσουν. Και βλέπουμε ότι στα δεδομένα, στην πραγματικότητα, υπάρχει ένα είδος στροφής από τον καταναλωτή από τα αγαθά στις υπηρεσίες, οπότε αυτό είναι εντάξει και είναι λογικό. Και δεν είναι ακριβώς λόγος να ανησυχείς ιδιαίτερα. Και όπως είπα, παρακολουθώ τους δείκτες στέγασης. Υπάρχουν ορισμένοι μελλοντικοί δείκτες—εκκρεμείς πωλήσεις κατοικιών, για παράδειγμα, που φαίνονται πολύ αδύναμοι. Είμαι μεγάλος λάτρης της χρήσης των περιφερειακών επιχειρηματικών ερευνών. Υπάρχουν πέντε από αυτούς που το Federal Reserve οι τράπεζες μαζί, και είναι κορυφαίοι δείκτες του Δείκτης υπευθύνων αγορών (PMI), που βγαίνει στις αρχές του μήνα. Αυτά λοιπόν είναι όλα τα πράγματα που παρακολουθώ, και όλα επιβεβαιώνουν ότι τα πράγματα επιβραδύνονται, αλλά όχι σε κατάσταση ελεύθερης πτώσης.

Όσον αφορά την αγορά, πάντα έλεγα ότι δεν είναι τόσο δύσκολο να είσαι επενδυτικός στρατηγικός. Το μόνο που έχετε να κάνετε είναι να προβλέψετε δύο μεταβλητές: τα κέρδη και την αναλογία P/E ή το εκτίμηση από αυτά τα κέρδη. Η σωστή λήψη αυτών των δύο μεταβλητών είναι η πρόκληση και πάντα με προκαλεί. Αλλά ως οικονομολόγος, νομίζω ότι έχω κάποιες γνώσεις όταν επικεντρώνομαι στα κέρδη. Μακάρι να είχα πτυχίο ψυχολογίας, γιατί αυτό πιθανότατα θα με βοηθούσε πολύ στα πολλαπλάσια της αποτίμησης. Αλλά όσον αφορά τα κέρδη, και πάλι σε ένα σενάριο επιβράδυνσης με ήπια προσγείωση, νομίζω ότι η αύξηση των κερδών θα επιβραδυνθεί, αλλά δεν νομίζω ότι είναι αναγκαστικά θα γίνει αρνητικό και νομίζω ότι μπορεί να πάει προς τα πλάγια για λίγο, πράγμα που μπορεί να σημαίνει μια πλάγια χρηματιστηριακή αγορά για ένα ενώ. Αλλά νομίζω ότι μέχρι το επόμενο έτος θα επιστρέψουμε βλέποντας την οικονομία να αναπτύσσεται, τα κέρδη να αυξάνονται και η αγορά να κοιτάζει μπροστά. Η αγορά έκανε μια πραγματικά εξαιρετική δουλειά αναμένοντας την επιβράδυνση στα μέσα του τρέχοντος έτους. Στην αρχή του έτους, η αγορά ήταν πτωτική κατά το πρώτο εξάμηνο του έτους αναμένοντας προβλήματα. Αλλά τώρα νομίζω ότι εξετάζει ήδη το 2023 και αναγνωρίζει ότι πιθανότατα θα ξεπεράσουμε αυτά τα προβλήματα χωρίς καμία μεγάλη καταστροφή. Και ξαφνικά, αυτό το ράλι που είχαμε από τις 16 Ιουνίου οδηγήθηκε πραγματικά από ένα είδος αντιστροφής των πολλαπλασίων αποτίμησης. Στην αρχή του έτους, υποστήριζα ότι οι επενδυτές είναι στον Άρη και οι αναλυτές στην Αφροδίτη. Είναι διαφορετικοί πλανήτες και οι αναλυτές συνέχισαν να τραγουδούν μια χαρούμενη μελωδία και να ανεβάζουν τις εκτιμήσεις των κερδών τους για φέτος. Και εν τω μεταξύ, οι αναλυτές απλά δεν μπορούσαν να το αγοράσουν και έσπασαν πολλαπλάσια αποτίμησης από περίπου 20 έως 15. Και πραγματικά από εκεί προήλθε η πτώση της αγοράς. Και τώρα βλέπουμε ότι οι επενδυτές λένε, καλά, ίσως οι επενδυτές, οι αναλυτές ήταν πολύ αισιόδοξοι, αλλά ίσως ήμασταν πολύ απαισιόδοξοι για τις προοπτικές και τώρα βλέπουμε κάποια ανάκαμψη εδώ στην αποτίμηση πολλαπλούς.

Caleb: Αλλά είναι πάντα κάπως έτσι. Το πάμε πολύ μακριά προς μία κατεύθυνση. Είμαστε ζώα. Έχουμε ζωικά πνεύματα που κυριαρχούν πάνω μας. Έτσι γινόμαστε λίγο πολύ απαισιόδοξοι από την αρνητική πλευρά, λίγο υπερβολικά αισιόδοξοι ή πολύ αισιόδοξοι από την πλευρά. Τίποτα περίεργο σε όλα αυτά, σωστά;

Ed: Όχι, είναι ο παλιός φόβος και η απληστία. Και είδαμε έναν τεράστιο φόβο το πρώτο εξάμηνο του έτους και οι δείκτες συναισθήματος έκαναν απίστευτα καλή δουλειά για να το μετρήσουν. Αποδείχθηκε, μέχρι στιγμής, ένας καλός αντίθετος δείκτης για άλλη μια φορά. κοιτάξτε, ακριβώς επειδή φαίνεται ότι κάναμε ένα σημαντικό χαμηλό στις 16 Ιουνίου, αυτό δεν συνοδεύεται από εγγύηση επιστροφής χρημάτων. Ζούμε σε έναν πολύ δυναμικό, ρευστό κόσμο και τα πράγματα μπορούν να αλλάξουν αρκετά γρήγορα εδώ. Αλλά κάναμε έκπτωση σε πολλά δυνητικά, πολύ άσχημα νέα και αποδείχτηκε ότι -μέχρι στιγμής- δεν ήταν τόσο απαίσια όσο φοβόμασταν.

Caleb: Ναι, βρισκόμαστε ακριβώς στη μέση της σεζόν κερδών. Το ανέφερες ήδη. Τα αποτελέσματα ήταν μικτά, αλλά ίσως καλύτερα από τα αναμενόμενα για ορισμένες εταιρείες και κλάδους. Αλλά ας εστιάσουμε σε αυτά τα έσοδα ανά μετοχή, τα κέρδη ανά μετοχή και τα λειτουργικά κέρδη. Αυτά είναι τρία από τα σημαντικότερα όργανα στους ισολογισμούς των εταιρειών. Ποια είναι η πρόγνωση, Δρ Γιαρδένη;

Ed: Έσοδα ανά μετοχή αυξάνονται πολύ γρήγορα, και αυτό οφείλεται στον πληθωρισμό, εννοώ, ονομαστικού ΑΕΠ και τα έσοδα είναι βασικά η ίδια έννοια. Και έτσι καθώς ο πληθωρισμός έχει αυξηθεί, τόσο αυξάνονται τα έσοδα. Το αξιοσημείωτο είναι ότι οι εταιρείες μπόρεσαν πολύ εύκολα να μεταφέρουν αυτόν τον πληθωρισμό στους καταναλωτές τους. Ως αποτέλεσμα, τα κέρδη συνέχισαν να αυξάνονται και τα περιθώρια κέρδους διατηρήθηκαν πραγματικά εκπληκτικά καλά. Τώρα, όπως είπες, είναι μια μικτή εικόνα. Οι λιανοπωλητές κόλλησαν με αποθέματα που δεν περίμεναν. Δεν περίμεναν ότι οι καταναλωτές μπορεί να είχαν ικανοποιήσει μεγάλη ζήτηση κατά τη διάρκεια των τελευταίων δύο ετών. Και τώρα, ξαφνικά, κάποιοι μπορεί να χρειαστεί να κάνουν εκπτώσεις, κάτι που παρεμπιπτόντως είναι μια υγιής εξέλιξη όσον αφορά τη μείωση του πληθωρισμού. Από την άλλη πλευρά, ορισμένα από τα ονόματα τεχνολογίας δείχνουν ότι συνεχίζουν να κάνουν πολύ καλή δουλειά στη δημιουργία κερδών. Οπότε νομίζω ότι κοιτάμε το δεύτερο τρίμηνο, μόλις τα αποτελέσματα είναι όλα, σε 5-7% σε ετήσια βάση αύξηση των κερδών ανά μετοχή και πιστεύω ότι θα συνεχίσουν να είναι μονοψήφιες συγκρίσεις στο δεύτερο εξάμηνο του έτος. Και τότε νομίζω ότι πιθανότατα θα δούμε χαμηλά διψήφια νούμερα, κάτι σαν 10% έως 15%, το επόμενο έτος. Και έτσι, νομίζω, είναι θεμελιωδώς συνεπές με τη συνέχιση της ανόδου που έχουμε δει από τις 16 Ιουνίου.

Caleb: Λοιπόν, για ποιο πράγμα δεν μιλάει κανείς καθώς σχετίζεται με την υγεία και την κατεύθυνση του χρηματιστηρίου των ΗΠΑ που πιστεύετε ότι αξίζει περισσότερης προσοχής; Ποιος είναι ο αγνοούμενος βασικός δείκτης στον οποίο πιστεύετε ότι πρέπει να δώσετε προσοχή;

Ed: Χαίρομαι που το ρώτησες, γιατί τείνουμε να είμαστε υπερβολικά επικεντρωμένοι στις ΗΠΑ, πολύ στις ΗΠΑ. Νομίζω ότι θέλετε πραγματικά να έχετε μια παγκόσμια προοπτική όταν σκέφτεστε το χρηματιστήριο και όταν κοιτάζετε σε όλο τον κόσμο, βλέπετε ότι είναι μια αρκετά ακατάστατη κατάσταση. Η Κίνα έχει τρομερά προβλήματα, η Ευρώπη έχει τρομερά προβλήματα. Και τώρα βλέπουμε ότι οι αναδυόμενες αγορές έχουν άστατες πολιτικές καταστάσεις λόγω του υψηλού κόστους των τροφίμων και της ενέργειας. Και έτσι, όταν οι παγκόσμιοι επενδυτές αναζητούν πού να βάλουν τα χρήματά τους, σίγουρα φαίνεται ότι οι ΗΠΑ είναι α ασφαλές καταφύγιο. Και αυτό εξηγεί γιατί το δολάριο ήταν τόσο ισχυρό. Και αυτό εξηγεί σε ένα βαθμό, νομίζω, γιατί η απόδοση του 10ετούς ομολόγου ανέβηκε στο τρεισήμισι τοις εκατό. Και ξαφνικά, νομίζω, οι ξένοι ήταν σημαντικοί αγοραστές ομολόγων στις ΗΠΑ, συμβάλλοντας στη μείωση της απόδοσης των ομολόγων. Δεν αγόρασαν πραγματικά μετοχές, αλλά μειώνοντας τις αποδόσεις των ομολόγων πίσω, αυτό βοηθήθηκε από την πλευρά της αποτίμησης πολλαπλάσια. Αλλά νομίζω ότι όλο και περισσότερο θα βρίσκετε αυτούς τους παγκόσμιους επενδυτές, και αυτό περιλαμβάνει και Αμερικανούς Οι επενδυτές που διαφοροποιούνται σε παγκόσμια βάση, θα καταλήξουν στο συμπέρασμα ότι δεν υπάρχει εναλλακτική χώρα προς υπέρβαρος εκτός από τις ΗΠΑ, και έτσι το TINAC σημαίνει "δεν υπάρχει εναλλακτική χώρα". Δεν πρέπει να συγχέεται με το TINA, το οποίο είναι κάπως στενός ξάδερφος του «δεν υπάρχει εναλλακτική λύση για τις μετοχές». Αλλά νομίζω ότι σε παγκόσμια βάση, οι ΗΠΑ μοιάζουν με το κατάλληλο μέρος υπέρβαρος.

Caleb: Είσαι λάτρης του κινηματογράφου, Δρ Γιαρντένι, και ένας αρκετά άπληστος κριτικός ταινιών. Έχετε μια εξαιρετική λίστα με κριτικές ταινιών που χρονολογούνται πολλά χρόνια στον ιστότοπό σας. Ας μιλήσουμε για επιχειρηματικές και χρηματοοικονομικές ταινίες. Αγαπάμε αυτούς εδώ στην Investopedia. Πρέπει να ξέρω την πεντάδα σου. Μπορείτε να μας δώσετε τις κορυφαίες ταινίες της ζωής σας που σχετίζονται με τα οικονομικά;

Ed: Ναι, αλλά δεν είναι οι ταινίες αυτές καθαυτές. Είναι μια σειρά στο καλώδιο, που νομίζω ότι έχουν γίνει πολύ, πολύ καλά πρόσφατα. Ένα από τα αγαπημένα μου λοιπόν είναι Οι Τιτάνες που έχτισαν την Αμερική για ανθρώπους όπως ο Χένρι Φορντ και ο Ροκφέλερ. Και ξέρω ότι μερικοί άνθρωποι έχουν αρνητική άποψη για αυτά τα είδη βαρόνοι ληστών, αλλά η σειρά σας κάνει να εκτιμήσετε τον βαθμό στον οποίο αυτοί οι επιχειρηματίες βελτίωσαν το βιοτικό επίπεδο όλων των πελατών τους παρέχοντας στους πελάτες τους καλύτερα αγαθά και υπηρεσίες σε χαμηλότερες τιμές. Εφευρίσκοντας την Άννα είναι για την Anna Sorkin, η οποία είναι μια αρκετά καλή καλλιτέχνης απάτης, πήγε φυλακή για τις απάτες της. Αλλά μπορείτε να πάρετε μια ιδέα για το πώς λειτουργούν οι απατεώνες για την προσέλκυση κεφαλαίων. Μιλώντας για αυτό, μια άλλη ταινία απατεώνων, Η εγκατάλειψη, είναι μια σειρά για την Elizabeth Holmes και τον Theranos. Και, ξέρεις, ισχυρίζεται ότι είχε αυτή την εκπληκτική τεχνολογία που με μια σταγόνα αίμα μπορούσε να πει τα πάντα για σένα. Και αποδείχθηκε ότι ήταν απλώς μια μεγάλη απάτη. Και αυτό είναι εξαιρετικά καλό. μ'αρέσει πραγματικά Super Pumped: The Battle for Uber. Και πραγματικά δούλεψα με τον Bill Gurley, ο οποίος ήταν ο επιχειρηματίας που έκανε πραγματικά αυτήν την εταιρεία, χρηματοδότησε η εταιρεία, και οι δοκιμασίες και οι δοκιμασίες που χρειάστηκε να περάσει για να το φέρει στην αγορά είναι γοητευτικός. Και πάλι, στην ίδια γραμμή, μπορείτε σχεδόν να δείτε ότι αυτό είναι ένα πενταπλό χαρακτηριστικό WeCrashed, σχετικά με το Wework. Αυτά λοιπόν θα σας απασχολήσουν για πολύ καιρό γιατί τα περισσότερα είναι αρκετές ωριαίες εκπομπές. Μου αρέσουν αυτά γιατί ανακατεύει κάπως τον καπιταλισμό με τη διαφθορά και το καταλαβαίνεις αυτό, μπορείς να δεις την ανθρώπινη φύση πολύ, πολύ καλά.

Caleb: Λοιπόν, ξέρω ότι κάπου στα βάθη του μυαλού σου, πιθανότατα δουλεύεις πάνω σε ένα σενάριο ή ένα πιλότο ή μια ταινία γιατί ξέρω ότι είσαι τόσο μεγάλος θαυμαστής της οθόνης, γι' αυτό σας ευχαριστούμε για αυτές τις επιλογές, θα συνδεθούμε με αυτές στις σημειώσεις της εκπομπής και είμαστε μεγάλοι θαυμαστές όλων αυτών ως Καλά. Και ξέρετε, είμαστε ένας ιστότοπος που βασίζεται στους οικονομικούς μας όρους και τους ορισμούς μας. Είστε μαθητής και δάσκαλος του παιχνιδιού. Ποιος είναι ο αγαπημένος σας επενδυτικός όρος ή δείκτης που σας αρέσει να χρησιμοποιείτε στην έρευνά σας ή να διδάξετε στους ανθρώπους ποιος είναι αυτός που είναι πραγματικά κοντά σας;

Ed: Λοιπόν, είναι αυτό που ανακάλυψα στις αρχές της δεκαετίας του '80: bond vigilante. Η ιδέα είναι ότι η Federal Reserve έχει σίγουρα τεράστια επιρροή στην οικονομία, αλλά δεν πρέπει να το κάνουμε υποεκτιμήστε τον βαθμό στον οποίο οι χρηματοπιστωτικές αγορές, ιδιαίτερα οι αγορές ομολόγων, μπορούν επίσης να έχουν επιρροή. Και σίγουρα, όταν η Fed μετατράπηκε από το να είναι εξαιρετικά περιποιητικός για πολλά χρόνια σε γεράκι στην αρχή του έτους, ακόμη και προτού η Fed αρχίσει πραγματικά να αυξάνει επιθετικά τα επιτόκια, οι επαγρύπνοι των ομολόγων το κατάλαβαν και κάπως πηδούσαν μπροστά από τη γραμμή και ώθησε ξανά δραματικά τα επιτόκια, ιδιαίτερα στην αγορά στεγαστικών δανείων, η οποία έχει επιβραδύνει την οικονομία και έχει επίπτωση. Ξέρετε, έχουμε δει τους δεσμοφύλακες να δραστηριοποιούνται στην Ευρώπη στο παρελθόν. Όταν αυτά Οι αποδόσεις των ελληνικών ομολόγων ανέβηκε στο 40%, ξεκάθαρα φώναζαν ότι κάτι δεν πήγαινε καλά με τον τρόπο λειτουργίας αυτής της χώρας και τα πράγματα άλλαξαν και αυτές οι αποδόσεις των ομολόγων έπεσαν. Η προηγούμενη ακμή τους ήταν πραγματικά στη δεκαετία του '80 και στις αρχές της δεκαετίας του '90. Στις αρχές της δεκαετίας του '90, η κυβέρνηση Κλίντον αναγνώρισε βασικά ότι υπήρχαν όρια στο τι θα μπορούσε να κάνει με τη δημοσιονομική πολιτική, επειδή οι επαγρύπνηση των ομολόγων παρακολουθούσαν τι έφτιαχναν. Αυτή είναι λοιπόν μια φράση που μου αρέσει να λέω, ειδικά όταν γίνεται επίκαιρη όπως σήμερα.

Caleb: Και είναι δικό σου και μόνο δικό σου. Και θα φροντίσουμε αν δεν το έχουμε στο Investopedia, θα είναι εκεί πολύ σύντομα, με συνδέσμους για εσάς, Δρ. Yardeni. Ο Δρ. Ed Yardeni, ιδρυτής, πρόεδρος και επικεφαλής επενδύσεων στην Yardeni Research. Ευχαριστώ πολύ για τη συμμετοχή στο Express. Είναι πραγματική τιμή που σε έχω.

Ed: Ευχαριστώ, Καλ. Ευχαρίστησή μου.

Περίοδος της εβδομάδας: Αποπληθωρισμός

Ήρθε η ώρα της ορολογίας. Ώρα να γίνουμε έξυπνοι με τον επενδυτικό όρο που πρέπει να γνωρίζουμε αυτή την εβδομάδα, και ο όρος αυτής της εβδομάδας έρχεται σε εμάς από τους καλούς ανθρώπους στο Wingstop. Σωστά, Γουίνγκστοπ. Αυτή η αμερικανική πολυεθνική αλυσίδα εστιατορίων με θέμα την αεροπορία που ειδικεύεται στις φτερούγες κοτόπουλου. Η εταιρεία ιδρύθηκε το 1994 στο Garland του Τέξας και άρχισε να προσφέρει franchises το 1997. Και ο Διευθύνων Σύμβουλος της Wingstop δήλωσε σε μια κλήση κερδών την περασμένη εβδομάδα ότι η εταιρεία επωφελείται από έναν ουσιαστικό αποπληθωρισμό στα οστικά φτερά. Σωστά. Πέφτουν οι τιμές για τις φτερούγες κοτόπουλου. Τι είναι ο αποπληθωρισμός; Λοιπόν, σύμφωνα με τον αγαπημένο μου ιστότοπο, ξεφούσκωμα είναι η γενική πτώση του επιπέδου των τιμών των αγαθών και των υπηρεσιών που συνήθως συνδέεται με συρρίκνωση την προσφορά χρήματος και πίστωσης, αλλά οι τιμές μπορεί επίσης να πέσουν λόγω της αυξημένης παραγωγικότητας και της τεχνολογικής βελτιώσεις. Αλλά στην περίπτωση των φτερών κοτόπουλου, μπορεί να υπάρχει κάτι άσχημο στο κοτέτσι.

Την περασμένη εβδομάδα, το Υπουργείο Γεωργίας των ΗΠΑ αύξησε στην πραγματικότητα την εκτίμηση της τιμής χονδρικής των πουλερικών σε κέρδος μεταξύ 26 και 29%, έναντι προηγούμενης πρόβλεψης μεταξύ 20 και 23%. Οι αυξημένες προβλέψεις υποδηλώνουν ότι οι τιμές του κοτόπουλου ενδέχεται να συνεχίσουν να αυξάνονται το τελευταίο εξάμηνο του έτους. Ωστόσο, η Pilgrim's Pride, ο μεγαλύτερος παραγωγός πουλερικών της χώρας, είπε ότι οι τιμές του στήθους κοτόπουλου, των τρυφερών και των τεταρτημορίων ποδιών κινούνται υψηλότερα από άλλα τελευταία χρόνια, αλλά οι τιμές των φτερών έχουν πέσει. Αυτό μπορεί να οφείλεται σε ορισμένα από τα μέτρα μείωσης του κόστους που έλαβαν οι εταιρείες εστιατορίων όπως η Wingstop νωρίτερα φέτος. Καθώς οι τιμές των φτερών εκτινάχθηκαν στα ύψη, οι εταιρείες έβγαλαν τα φτερά από το μενού και αντάλλαξαν φτερά χωρίς κόκαλα, τα οποία στην πραγματικότητα παρασκευάζονται από κρέας από στήθος κοτόπουλου. Οι τιμές ήταν τόσο υψηλές για τις φτερούγες κοτόπουλου που η Wingstop άνοιξε μια νέα αλυσίδα εστιατορίων που ονομάζεται Thigh Stop φέτος. Συμπέρασμα, ο αποπληθωρισμός σημαίνει πτώση των τιμών, αλλά οι φτερούγες κοτόπουλου μπορεί να μην είναι το καναρίνι στο ανθρακωρυχείο που ψάχναμε.