Η προειδοποίηση ύφεσης της καμπύλης απόδοσης γίνεται πιο δυνατή
Ένας ιστορικά αξιόπιστος δείκτης ύφεσης αναβοσβήνει μια προειδοποίηση από το περασμένο καλοκαίρι και γίνεται όλο και πιο δυνατός.
ΚΛΕΙΔΙΑ TAKEAWAY
- Η καμπύλη αποδόσεων έχει αντιστραφεί από τον Ιούλιο, ένδειξη επικείμενης ύφεσης.
- Ιστορικά, όταν η καμπύλη αποδόσεων αντιστρέφεται, σχεδόν πάντα ακολουθεί μια ύφεση.
- Ορισμένοι οικονομολόγοι πιστεύουν ότι αυτή η αντιστροφή μπορεί να είναι διαφορετική επειδή προκλήθηκε από την πανδημία.
Από τον Ιούλιο, τα 2ετή Treasurys προσφέρουν υψηλότερες αποδόσεις από τα 10ετή. Τον περασμένο μήνα η διαφορά μεταξύ τους άνοιξε στο μεγαλύτερο περιθώριο από το 1981 και έκτοτε αιωρείται εκεί κοντά. Στο παρελθόν, όταν οι βραχυπρόθεσμοι τίτλοι προσέφεραν υψηλότερες αποδόσεις, η ύφεση ήταν επικείμενη, όπως δείχνει το παρακάτω διάγραμμα.
Ενα ανεστραμμένη καμπύλη απόδοσης είναι μια ανώμαλη κατάσταση πραγμάτων που παραδοσιακά δείχνει ότι κάτι δεν πάει καλά στην οικονομία. Σε κανονικές περιόδους, τα ομόλογα με μεγαλύτερη διάρκεια έχουν υψηλότερες αποδόσεις από εκείνα με μικρότερη διάρκεια, επειδή οι επενδυτές θέλουν να αποζημιωθούν για την αβεβαιότητα μιας πιο μακροπρόθεσμης επένδυσης. Όταν ισχύει το αντίθετο, δείχνει ότι οι επενδυτές στοιχηματίζουν σε μια ύφεση στο εγγύς μέλλον.
«Όταν τα μακροπρόθεσμα επιτόκια πέφτουν κάτω από τις βραχυπρόθεσμες αποδόσεις, αυτό ήταν ιστορικά ένας αρκετά καλός οδηγός για τους μελλοντικούς κινδύνους ύφεσης, καλύτερα, είναι συχνά σημείωσα, πέρα από το ιστορικό του δικού μου οικονομικού επαγγέλματος», έγραψε ο Avery Shenfeld, επικεφαλής οικονομολόγος στο CIBC Capital Markets, σε ένα σχόλιο το τελευταίο. εβδομάδα. «Η μόνη ύφεση που απέτυχε να σηματοδοτήσει με σαφήνεια ήταν το σοκ του 2020 COVID, το οποίο ήρθε πολύ ξαφνικά και από μια μη οικονομική πηγή».
Ομολογουμένως, αυτή η συσχέτιση είναι αληθινή μέχρι να μην είναι. Οι οικονομολόγοι της Goldman Sachs ανέφεραν την υπόθεση σε ένα ερευνητικό σημείωμα την Τετάρτη ότι αυτή η ώρα μπορεί να είναι διαφορετική και ότι οι ασυνήθιστες οικονομικές συνθήκες που επιφέρει η πανδημία μπορεί να έχουν αναιρέσει την πρόβλεψη της καμπύλης αποδόσεων εξουσίες.
Ωστόσο, η συνεχιζόμενη αντιστροφή της καμπύλης αποδόσεων είναι ένας δείκτης πολλών ότι η οικονομία επιβραδύνεται λόγω της Αντιπληθωριστικές αυξήσεις επιτοκίων της Federal Reserve, και θα μπορούσε να εισέλθει σε ύφεση σύντομα. Οι οικονομολόγοι της Goldman Sachs προσδιόρισαν πρόσφατα τις πιθανότητες ύφεσης στο 25% το επόμενο έτος, ενώ μια έρευνα του Bloomberg σε οικονομολόγους έθεσε τις πιθανότητες στο 65%.