Η αγορά της πρώτης Δημοκρατίας της JPMorgan είναι παράξενα παρόμοια με την αγορά του Bear Stearns του 2008

JPMorgan's (JPM) συμφωνία για την First Republic Bank (FRC) θυμίζει τη συμφωνία που διαπραγματεύτηκε ο τραπεζικός γίγαντας για την εξαγορά της Bear Stearns καθώς εκτυλίχθηκε η οικονομική κρίση του 2008.

Συμφωνία Ζημίας Μεριδίου για Δάνεια Περιουσίας

Ο Jamie Dimon μπορεί να έχει deja vu.

Η JPMorgan κέρδισε τη δημοπρασία να αποκτήσει την Πρώτη Δημοκρατία αφότου η Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC) κατέλαβε τον έλεγχο της προβληματικής περιφερειακής τράπεζας, σε μια συμφωνία που οριστικοποιήθηκε μέσα σε ένα Σαββατοκύριακο.

Εκτός από τον έλεγχο των περιουσιακών στοιχείων, η συμφωνία περιελάμβανε συμφωνίες επιμερισμού ζημιών με το FDIC που καλύπτει το 80% των ζημιών από στεγαστικά δάνεια για μια οικογένεια για επτά χρόνια και το 80% των ζημιών από εμπορικά δάνεια, συμπεριλαμβανομένων των εμπορικών ακινήτων, για πέντε χρόνια.

Παρόμοιες προστασίες αποτελούσαν μέρος της αγοράς του Bear Stearns από την JPMorgan, η οποία επίσης αποτέλεσε αντικείμενο διαπραγμάτευσης κατά τη διάρκεια ενός Σαββατοκύριακου, αλλά είναι σημαντικό να σημειωθεί ότι ο Bear Stearns δεν τέθηκε υπό έλεγχο.

«Αυτός ο τύπος συναλλαγής απέκτησε επικράτηση το 2008 κυρίως λόγω των ανησυχιών των αγοραστών που σχετίζονται με οικιστικά και εμπορικά ακίνητα», έγραψε ο John Popeo, συνεργάτης του The Gallatin Group σε ένα email στο Investopedia.

Η έκθεση σε δάνεια για εμπορικά ακίνητα (CRE) έχει γίνει αιτία ανησυχίας για τις περιφερειακές τράπεζες, καθώς οι καθυστερήσεις έχουν ανέλθει σε πολυετή υψηλά. Τίθεται το ερώτημα εάν μια συμφωνία όπως αυτή έχει ενδείξεις για τα επόμενα πράγματα.

«Δεν θεωρώ τη συμπερίληψη της κάλυψης από κοινού ζημιών εδώ ως αναγκαστικά τον προάγγελο μιας κατάρρευσης στα εμπορικά ακίνητα», δήλωσε ο Popeo. «Έτσι, το CRE φαίνεται να είναι ένα πρόβλημα και θα μπορούσε να αποδειχθεί τρομερό για τις μικρότερες τράπεζες».

Κρατική Χρηματοδότηση

Η πώληση της First Republic από την FDIC έμοιαζε με την πώληση του Bear Stearns με άλλο τρόπο: Η κυβέρνηση παρείχε χρηματοδότηση.

«Αυτή η συμφωνία θύμιζε λίγο τη Bear Stearns όσον αφορά την παροχή πιστωτικής διευκόλυνσης από την κυβέρνηση στον αγοραστή ως μέρος της συναλλαγής», είπε ο Popeo.

Εξήγησε στη συμφωνία του Bear Stearns, ότι η Fed δημιούργησε ένα δάνειο για την JPM σχεδόν 13 δισεκατομμυρίων δολαρίων για την JPM χωρίς αναγωγή, χρησιμοποιώντας περίπου 13,8 δισεκατομμύρια δολάρια από τα περιουσιακά στοιχεία της Bear ως εξασφάλιση.

Το FDIC θα παράσχει πενταετή σταθερή χρηματοδότηση 50 δισεκατομμυρίων δολαρίων στην JPM για τη συμφωνία First Republic.

"Αυτό είναι διαφορετικό από το ότι η Fed διευκολύνει ένα δάνειο με παράθυρο έκπτωσης, αλλά έχει παραλληλισμούς στην προσέγγιση της κυβέρνησης", δήλωσε ο Popeo.

Όταν η JPMorgan αγόρασε την Bear Stearns, ένα συγκεκριμένο κομμάτι ακίνητης περιουσίας άξιζε περισσότερο από την τιμή πληρώθηκε για ολόκληρη την τράπεζα: το πρόσφατα χτισμένο κτίριο των κεντρικών γραφείων της Bear στη Νέα Υόρκη, αξίας άνω του 1 $ δισεκατομμύριο.

Αυτή τη φορά, η αγορά First Republic της JPMorgan θα της επιτρέψει να επεκτείνει τη διαχείριση περιουσίας της επιχειρηματικές δραστηριότητες και να λάβουν δάνεια ακίνητης περιουσίας που παράγουν εισόδημα με τη συμφωνία κατανομής ζημιών του FDIC που μειώνει το κίνδυνος.

The Deal's Done: Τι ακολουθεί;

Με την πρόθεση της Fed να αυξήσει τα επιτόκια έως ότου ο πληθωρισμός μπορεί να εξημερωθεί, η πιθανότητα η οικονομία να οδηγηθεί σε ύφεση παραμένει αυξημένη. Ανεξάρτητα από μια ύφεση, τα προβλήματα μπορεί να μην έχουν τελειώσει για τις περιφερειακές τράπεζες.

Η συμφωνία του Dimon μπορεί να αποδειχθεί προφητική, εάν οι τρομερές προειδοποιήσεις των επενδυτών και των αναλυτών για την αγορά ακινήτων αποδειχθούν αληθινές. Ιδίως οι ιδιοκτήτες γραφείων και λιανικής αντιμετωπίζουν προκλήσεις από τις τάσεις εργασίας από το σπίτι και κατάστημα από το σπίτι.

«Πολλά ακίνητα δεν είναι πλέον τόσο καλά», είπε ο Charlie Munger, συνεργάτης του Warren Buffett στην Berkshire Hathaway (BRK.A), σε συνέντευξή τους στους Financial Times. «Έχουμε πολλά προβληματικά κτίρια γραφείων, πολλά προβληματικά εμπορικά κέντρα, πολλά προβληματικά άλλα ακίνητα. Υπάρχει πολλή αγωνία εκεί έξω», είπε ο Munger.

Οι τράπεζες, ειδικά αυτές με μεγάλα χαρτοφυλάκια δανείων ακινήτων, είναι αυστηρότερους κανόνες δανεισμού τους εν μέσω της τραπεζικής αναταραχής που ξεκίνησε με την κατάρρευση της Silicon Valley Bank και το Η FDIC εξαγορά της Signature Bank, και τώρα, η γρήγορη εξαγορά και πώληση της First Republic.

Το τίμημα μιας γρήγορης συμφωνίας που προστατεύει τους καταθέτες της First Republic και καταπνίγει τον πανικό του κοινού μπορεί να είναι ένα ακόμη μεγαλύτερη συγκέντρωση τραπεζικών περιουσιακών στοιχείων σε μικρό αριθμό τραπεζών «πολύ μεγάλες για να πτωχεύσουν», είπε ο Ντένις Μ. Kelleher, Διευθύνων Σύμβουλος της Better Markets, μιας μη κερδοσκοπικής οργάνωσης που ιδρύθηκε για να πιέσει για οικονομικές μεταρρυθμίσεις μετά την Παγκόσμια Οικονομική Κρίση.