Ενσωματωμένη τιμή (EV): Ορισμός, Υπολογισμός και Παράδειγμα

Τι είναι η ενσωματωμένη τιμή;

Η ενσωματωμένη αξία (EV) είναι ένα κοινό μέτρο αποτίμησης που χρησιμοποιείται κυρίως από ασφαλιστικές εταιρείες ζωής εκτός Βόρειας Αμερικής για την εκτίμηση της ενοποιημένης αξίας των συμφερόντων των μετόχων σε μια ασφαλιστική εταιρεία.

Η ενσωματωμένη αξία, γνωστή και ως συνεπής ενσωματωμένη αξία αγοράς (MCEV), υπολογίζεται προσθέτοντας το παρούσα αξία των μελλοντικών κερδών μιας επιχείρησης στην καθαρή αξία ενεργητικού (NAV) του κεφαλαίου της επιχείρησης και πλεόνασμα. Θεωρείται γενικά μια συντηρητική εκτίμηση της αξίας επειδή δεν λαμβάνει υπόψη την αξία των πιθανών νέων συμβολαίων που μπορεί να πουλήσει η εταιρεία ασφάλισης ζωής.

Η τρέχουσα αξία των μελλοντικών κερδών αποτυπώνει τα προβλεπόμενα μελλοντικά κέρδη από τις ισχύουσες πολιτικές. Η καθαρή αξία ενεργητικού του κεφαλαίου και του πλεονάσματος είναι τα κεφάλαια που ανήκουν σε μετόχους που έχουν συσσωρευτεί στο παρελθόν.

Πώς λειτουργεί η ενσωματωμένη τιμή

Η ενσωματωμένη αξία είναι μια τυπική μέτρηση αποτίμησης για τους ευρωπαίους ασφαλιστές ζωής. Οι ρυθμιστικές αρχές δεν απαιτούν από τις ασφαλιστικές εταιρείες να αναφέρουν αυτήν τη μέτρηση, αλλά έχει γίνει ένας κανόνας του κλάδου για έναν ασφαλιστή να παρακολουθεί εξαρτήματα EV και να προσπαθεί να αυξήσει την αξία του Εταιρία.

Ο τύπος για την ενσωματωμένη τιμή είναι:

Ενσωματωμένη αξία (EV) = Παρούσα αξία μελλοντικών κερδών (PVFP) + Προσαρμοσμένη καθαρή αξία ενεργητικού (ANAV)

Με αυτό το πρότυπο, οι αναλυτές μπορούν να κάνουν συγκρίσεις σε όλο τον κλάδο ασφάλισης ζωής. Το EV χρησιμεύει ως μέτρηση απόδοσης, βάση για M&A συμφωνίες και τη βάση για σχέδια αποζημίωσης στελεχών. Πολύ λίγες εταιρείες της Βόρειας Αμερικής χρησιμοποιούν EV, αλλά ορισμένες εταιρείες το παρακολουθούν και το αναφέρουν εσωτερικά.

Ειδικότερα, οι ταμειακές ροές περιουσιακών στοιχείων και υποχρεώσεων αποτιμώνται χρησιμοποιώντας προεξοφλητικά επιτόκια κινδύνου συμβατά με αυτά που εφαρμόζονται σε παρόμοια οι ταμειακές ροές στις κεφαλαιαγορές και τα δικαιώματα προαίρεσης και οι εγγυήσεις αποτιμώνται χρησιμοποιώντας μοντέλα συνεπή με την αγορά, βαθμονομημένα στην αγορά τιμές.

Όπου οι αγορές έχουν περιορισμένη διαθεσιμότητα δεδομένων, η αποτίμηση βασίζεται σε ιστορικούς μέσους όρους. Η ενσωματωμένη αξία εξαιρεί οποιαδήποτε αξία από μελλοντική νέα επιχείρηση. Αντίθετα, μοιράζεται μεταξύ των καθαρών περιουσιακών στοιχείων των μετόχων και της αξίας της ισχύουσας επιχείρησης ή του συνολικού ποσού των εξοφλημένων συμβολαίων που φέρει ένας ασφαλιστής.

Παράδειγμα ενσωματωμένης τιμής

Manulife Financial είναι ένα παράδειγμα εταιρείας ασφάλισης ζωής που παρακολουθεί και αναφέρει την ενσωματωμένη αξία της. Από τον Δεκ. Στις 31, 2021, το EV της Manulife ήταν 64,8 δισεκατομμύρια δολάρια ή 33,35 δολάρια ανά μετοχή, αυξημένο κατά 3,7 δισεκατομμύρια δολάρια σε σχέση με το προηγούμενο έτος.

Η Manulife ανέφερε ότι δημιούργησε Νέα Επιχειρηματική Αξία (NBV) 2.243 εκατομμυρίων δολαρίων το 2021, αυξημένη κατά 441 εκατομμύρια δολάρια ή 31% από το 2020. Το περιθώριο του NBV αυξήθηκε στο 39,2% το 2021, από 33,8% το 2020. Η εταιρεία δηλώνει ότι η διοίκηση της χρησιμοποιεί την αλλαγή στο EV ως μέτρο της αξίας που δημιουργήθηκε από τις δραστηριότητές της κατά τη διάρκεια αυτής της περιόδου αναφοράς.

Η κατώτατη γραμμή

Η ενσωματωμένη αξία, αν και δεν χρησιμοποιείται συνήθως στις ΗΠΑ, είναι ένας χρήσιμος δείκτης του ενδιαφέροντος του μετόχου για τις εταιρείες ασφάλισης ζωής. Αυτή η μέτρηση, υπολογίζεται προσθέτοντας την αξία των μελλοντικών κερδών στην καθαρή αξία ενεργητικού του κεφαλαίου της εταιρείας και πλεόνασμα, μπορεί να χρησιμοποιηθεί για τη σύγκριση των συμφερόντων των μετόχων μιας εταιρείας με μια άλλη, μεταξύ άλλων χρήσεων, συμπεριλαμβανομένων των εσωτερικών ανάλυση.