Γιατί οι επενδυτές σήκωσαν τους ώμους όταν η Moody's απείλησε με υποβάθμιση της πιστοληπτικής ικανότητας των ΗΠΑ

Την περασμένη εβδομάδα, όταν η Moody's Investor Service δήλωσε ότι η κυβέρνηση των ΗΠΑ κινδύνευε να χάσει την τελευταία επιχρυσωμένη πιστοληπτική της ικανότητα, οι αγορές αντιμετώπισαν τα νέα με χασμουρητό.

Την Παρασκευή, η εταιρεία αξιολόγησης πιστοληπτικής ικανότητας υποβάθμισε τις προοπτικές της για την πίστωση της κυβέρνησης των ΗΠΑ με αξιολόγηση ΑΑΑ σε «αρνητικό» από «σταθερό». Η εταιρεία ανέφερε ότι η κυβέρνηση των ΗΠΑ κινδύνευε να ρίξει μια βαθμίδα λόγω

υψηλά δημοσιονομικά ελλείμματα και την αδυναμία του Κογκρέσου να τα αντιμετωπίσει.

Η Moody's είναι η τελευταία από τις τρεις μεγάλες εταιρείες αξιολόγησης που έδωσε στην κυβέρνηση την υψηλότερη πιστοληπτική της αξιολόγηση, με Η Fitch υποβάθμισε την κατάσταση των ΗΠΑ σε AA+ νωρίτερα φέτος, και η S&P το έκανε το 2011. Σε απάντηση, οι αποδόσεις των 10ετών ομολόγων ανέβηκαν κατά 2,7 μονάδες βάσης, ενώ το δολάριο μετά βίας υποχώρησε.

«Δεν νομίζω ότι υπάρχει πραγματικά κανένας σημαντικός μακροοικονομικός αντίκτυπος από αυτή την υποβάθμιση», δήλωσε ο Bernard Yaros, επικεφαλής οικονομολόγος των ΗΠΑ για την Oxford Economics.

Και αν ο Moody's επρόκειτο πραγματικά να προχωρήσει στη μείωση της αξιολόγησης του χρέους των ΗΠΑ;

«Μπορεί να οδηγήσει σε κάποια ενδοημερήσια αστάθεια, αλλά δεν νομίζω ότι είναι πραγματικά μια αλλαγή καθεστώτος για τα μακροπρόθεσμα επιτόκια που θα επηρεάσει την οικονομία», είπε ο Yaros.

Αυτό απέχει πολύ από το 2011, όταν τα νέα για την υποβάθμιση της S&P τάραξαν τις αγορές, προκαλώντας πτώση του χρηματιστηριακού δείκτη S&P 500 κατά 6,6% σε μια μέρα. Αυτή η υποβάθμιση ήταν έκπληξη εν μέσω μιας άνευ προηγουμένου κρίσης ανώτατου ορίου χρέους στην οποία οι Ρεπουμπλικάνοι στο Κογκρέσο απειλούσαν να μην πληρώσουν τα χρέη της κυβέρνησης. Η υποβάθμιση του Moody's, αν έρθει, θα βασίζεται σε γνωστά και μακροχρόνια ζητήματα.

Στο σημείωμά του που προειδοποιεί για την πιθανή υποβάθμιση, ο Moody's εξήγησε ότι το αυξανόμενο εθνικό χρέος των ΗΠΑ - 33 τρισεκατομμύρια δολάρια και συνεχώς αυξάνεται - γίνεται λιγότερο προσιτό. Τα σημερινά υψηλά επιτόκια σημαίνουν ότι οι ΗΠΑ πληρώνουν περισσότερα για την εξυπηρέτηση αυτού του χρέους, καθιστώντας το λιγότερο φερέγγυο. Είναι μια οικονομική πραγματικότητα που το Γραφείο Προϋπολογισμού του Κογκρέσου έχει επανειλημμένα σημειώσει.

"Απλώς ενισχύει το τύμπανο που χτυπούσε το Γραφείο Προϋπολογισμού του Κογκρέσου του CBO τόσο καιρό τώρα", είπε ο Yaros. «Απαγορεύοντας οποιαδήποτε σημαντική αλλαγή στους φόρους, τα δικαιώματα και το μεταναστευτικό μας σύστημα… δεν πρόκειται να τακτοποιήσουμε το δημοσιονομικό μας σπίτι».

Ωστόσο, ακόμη και αν ο οικονομικός αντίκτυπος μπορεί να είναι ελάχιστος, μια υποβάθμιση θα ήταν ακόμα αξιοσημείωτη.

«Η κίνηση του Moody's μπορεί να θεωρηθεί ως ένα βήμα προς την επίτευξη της διαφοράς με τους άλλους οίκους αξιολόγησης, αλλά αν έχανε το τελευταίο του AAA αξιολόγηση που θα ήταν άκρως συμβολική», έγραψε ο Jim Reid, επικεφαλής οικονομολόγος των ΗΠΑ στη Deutsche Bank, σε ένα σχόλιο αυτή την εβδομάδα.

Και παρόλο που η δράση αξιολόγησης θα μπορούσε να είναι λιγότερο από σεισμική, οι πραγματικοί λόγοι πίσω από αυτήν απειλούν τις μακροπρόθεσμες προοπτικές για την οικονομία, είπε ο Yaros.

Η αξιολόγηση αξιολόγησης του Moody's έρχεται εν μέσω περισσότερων κομματικών συγκρούσεων στο Κογκρέσο, με τους Ρεπουμπλικάνους και τους Δημοκρατικούς να αντιμετωπίζουν τον προϋπολογισμό του επόμενου έτους και την πιθανότητα διακοπής της κυβέρνησης. Ένα νομοσχέδιο που εγκρίθηκε από δικομματική πλειοψηφία στη Βουλή των Αντιπροσώπων αυτή την εβδομάδα θα χρηματοδοτήσει την κυβέρνηση μέχρι τον Ιανουάριο. 19, καθυστερώντας αν και δεν αποτρέποντας μια αναμέτρηση ως προς τις προτεραιότητες δαπανών. Οι Ρεπουμπλικάνοι έχουν ζητήσει απότομες περικοπές δαπανών, συμπεριλαμβανομένων των κοινωνικών προγραμμάτων που οι Δημοκρατικοί θα ήθελαν να διατηρήσουν.

Αν και η τρέχουσα σύγκρουση είναι πιθανό να έχει περιορισμένο αντίκτυπο στην ευρύτερη οικονομία, είπε ο Yaros, είναι ένα παράδειγμα του είδους της κυβερνητικής δυσλειτουργίας που καθιστά το χρέος των ΗΠΑ λίγο πιο επικίνδυνο στα μάτια της αγοράς συμμετέχοντες.

Όχι μόνο αυτό, αλλά στην ανάλυση του Yaros, ακόμη και αν η κυβέρνηση ήταν λιγότερο διχασμένη στο μέλλον, ούτε οι Ρεπουμπλικάνοι ούτε οι Δημοκρατικοί είναι πιθανό να δώσουν προτεραιότητα στη μείωση των δημοσιονομικών ελλειμμάτων. Οι Δημοκρατικοί τείνουν να ευνοούν τις υψηλότερες δαπάνες, ενώ οι Ρεπουμπλικάνοι θέλουν φορολογικές περικοπές—και οι δύο αυξάνουν τα ελλείμματα. Αυτό σημαίνει ότι η πληρωμή για το εθνικό χρέος είναι πιθανό να γίνει οικονομικά προβληματική κάποια στιγμή, είπε.

«Τα ελλείμματα έχουν σημασία», είπε. «Και κάποια στιγμή, θα φτάσουμε σε ένα σημείο όπου οι επενδυτές δεν έχουν πραγματικά την εμπιστοσύνη ότι η κυβέρνηση θα τους επιστρέψει, και στη συνέχεια τα επιτόκια θα ξεφύγουν από τον έλεγχο, αναγκάζοντας την κυβέρνηση να λάβει κάποια πρωτοφανή μέτρα όσον αφορά την αύξηση των φόρων ή τη μείωση δαπάνες.»