Χρεώσεις απομείωσης: Το καλό, το κακό και το άσχημο

Ενα βλάβηχρέωση είναι ένας σχετικά νέος όρος που χρησιμοποιείται για να περιγράψει τη διαγραφή αξίας φήμη και πελατεία. Αυτές οι χρεώσεις άρχισαν να γίνονται πρωτοσέλιδο το 2002 καθώς οι εταιρείες υιοθέτησαν νέους λογιστικούς κανόνες και αποκάλυψαν τεράστιες διαγραφές υπεραξίας (για παράδειγμα, AOL- 54 δισεκατομμύρια δολάρια, SBC - 1,8 δισεκατομμύρια δολάρια και McDonald's - 99 εκατομμύρια δολάρια) για την επίλυση της εσφαλμένης κατανομής περιουσιακών στοιχείων που συνέβησαν κατά τη διάρκεια της φούσκας dot com (1995-2000). Έγιναν πάλι διαδεδομένοι κατά τη διάρκεια της Μεγάλης Reφεσης, καθώς η αδύναμη οικονομία και η πτωτική χρηματιστηριακή αγορά επέβαλαν περισσότερες εκπτώσεις καλής θέλησης και αύξησαν τις ανησυχίες για τους εταιρικούς ισολογισμούς. Αυτό το άρθρο θα καθορίσει τη χρέωση απομείωσης και θα εξετάσει τις καλές, κακές και άσχημες επιπτώσεις της.

Ορισμός απομείωσης

Όπως συμβαίνει με τις γενικά αποδεκτές λογιστικές αρχές (GAAP), ο ορισμός της «απομείωσης» είναι στο μάτι του θεατή. Οι κανονισμοί είναι περίπλοκοι, αλλά τα βασικά είναι σχετικά εύκολα κατανοητά. Σύμφωνα με τους νέους κανόνες, όλη η υπεραξία πρέπει να εκχωρηθεί στις μονάδες αναφοράς της εταιρείας που αναμένεται να επωφεληθούν από αυτήν την υπεραξία. Στη συνέχεια, η υπεραξία πρέπει να ελέγχεται (τουλάχιστον ετησίως) για να προσδιοριστεί εάν η καταγεγραμμένη αξία της υπεραξίας είναι μεγαλύτερη από την εύλογη αξία. Εάν η εύλογη αξία είναι μικρότερη από τη λογιστική αξία, η υπεραξία θεωρείται "απομειωμένη" και πρέπει να χρεωθεί. Αυτή η χρέωση μειώνει την αξία της υπεραξίας στην εύλογη αγοραία αξία και αντιπροσωπεύει ένα "μάρκα στην αγορά" χρέωση.

Τα άτομα πρέπει να γνωρίζουν αυτούς τους κινδύνους και να τους συνυπολογίζουν στη επενδυτική τους διαδικασία λήψης αποφάσεων. Δεν υπάρχουν εύκολοι τρόποι αξιολόγησης του κινδύνου απομείωσης, αλλά υπάρχουν μερικές γενικεύσεις που θα πρέπει να χρησιμεύσουν ως κόκκινες σημαίες που υποδεικνύουν ποιες εταιρείες κινδυνεύουν:

1. Η εταιρεία έκανε μεγάλες εξαγορές στο παρελθόν.
2. Η εταιρεία έχει υψηλούς δείκτες μόχλευσης (άνω του 70%) και αρνητικές ταμειακές ροές λειτουργίας.
3. Η τιμή της μετοχής της εταιρείας έχει μειωθεί σημαντικά την τελευταία δεκαετία.

Το καλό

Εάν γίνει σωστά, αυτό θα παρέχει στους επενδυτές πιο πολύτιμες πληροφορίες. Οι ισολογισμοί είναι φουσκωμένοι με την υπεραξία που προέκυψε από τις εξαγορές κατά τη διάρκεια των χρόνων της φούσκας, όταν οι εταιρείες πλήρωναν υπερβολικά για περιουσιακά στοιχεία αγοράζοντας υπερτιμημένες μετοχές. Οι υπερβολικά διογκωμένες οικονομικές καταστάσεις στρεβλώνουν όχι μόνο την ανάλυση μιας εταιρείας αλλά και τι πρέπει να πληρώσουν οι επενδυτές για τις μετοχές της. Οι νέοι κανόνες αναγκάζουν τις εταιρείες να επανεκτιμήσουν αυτές τις κακές επενδύσεις, όπως ακριβώς έκανε το χρηματιστήριο σε μεμονωμένες μετοχές.

Η χρέωση απομείωσης παρέχει επίσης στους επενδυτές έναν τρόπο να αξιολογήσουν την εταιρική διαχείριση και το ιστορικό λήψης αποφάσεων. Οι εταιρείες που πρέπει να διαγράψουν δισεκατομμύρια δολάρια λόγω απομείωσης δεν έχουν λάβει καλές επενδυτικές αποφάσεις. Οι διοικήσεις που δαγκώνουν τη σφαίρα και λαμβάνουν μια ειλικρινή συνολική χρέωση θα πρέπει να θεωρούνται πιο ευνοϊκές από εκείνους που σιγά σιγά αιμορραγεί μια εταιρεία, αποφασίζοντας να αναλάβει μια σειρά επαναλαμβανόμενων χρεώσεων απομείωσης, χειρίζοντας έτσι την πραγματικότητα.

Το κακό

Οι λογιστικοί κανόνες (FAS 141 και FAS 142) επιτρέπουν στις εταιρείες μεγάλη διακριτική ευχέρεια στην κατανομή της υπεραξίας και στον προσδιορισμό της αξίας της. Ο προσδιορισμός της εύλογης αξίας ήταν πάντα τόσο τέχνη όσο και επιστήμη και διαφορετικοί ειδικοί μπορούν να καταλήξουν με ειλικρίνεια σε διαφορετικές εκτιμήσεις. Επιπλέον, είναι πιθανό η διαδικασία κατανομής να χειριστεί με σκοπό την αποφυγή εκτίναξης της δοκιμής απομείωσης. Καθώς οι διοικήσεις προσπαθούν να αποφύγουν αυτές τις εκπτώσεις, αναμφίβολα θα προκύψουν περισσότερες λογιστικές απάτες.

Η διαδικασία κατανομής καλής θέλησης σε επιχειρηματικές μονάδες και η εκτίμηση η διαδικασία είναι συχνά κρυμμένη από τους επενδυτές, γεγονός που παρέχει άφθονες ευκαιρίες για χειραγώγηση. Οι εταιρείες δεν υποχρεούνται επίσης να γνωστοποιούν ποια είναι η εύλογη αξία της υπεραξίας, παρόλο που αυτές οι πληροφορίες θα βοηθούσαν τους επενδυτές να λάβουν μια πιο ενημερωμένη επενδυτική απόφαση.

Ο άσχημος

Τα πράγματα θα μπορούσαν να γίνουν άσχημα αν οι αυξημένες χρεώσεις απομείωσης μειώσουν τα ίδια κεφάλαια σε επίπεδα που προκαλούν τεχνικές αθετήσεις δανείων. Οι περισσότεροι δανειστές απαιτούν από εταιρείες που έχουν δανειστεί χρήματα να υποσχεθούν ότι θα διατηρήσουν ορισμένους δείκτες λειτουργίας. Εάν μια εταιρεία δεν πληροί αυτές τις υποχρεώσεις (που ονομάζονται επίσης συμβάσεις δανείων), μπορεί να θεωρηθεί ως αθέτηση της σύμβασης δανείου. Αυτό θα μπορούσε να έχει επιζήμια επίδραση στην ικανότητα της εταιρείας να αναχρηματοδοτήσει το χρέος της, ειδικά αν έχει μεγάλο χρέος και χρειάζεται περισσότερη χρηματοδότηση.

Παράδειγμα Χρεώσεων Απομείωσης

Ας υποθέσουμε ότι το NetcoDOA (μια προσποιητή εταιρεία) έχει μετοχικό κεφάλαιο ύψους 3,45 δισεκατομμυρίων δολαρίων, άυλων 3,17 δισεκατομμυρίων δολαρίων και συνολικού χρέους 3,96 δισεκατομμυρίων δολαρίων. Αυτό σημαίνει ότι η απτή καθαρή περιουσία της NetcoDOA είναι 28 εκατομμύρια δολάρια (3,45 δισεκατομμύρια δολάρια ίδια κεφάλαια μείον άυλα περιουσιακά στοιχεία 3,17 δισεκατομμυρίων δολαρίων).

Ας υποθέσουμε επίσης ότι η NetcoDOA πήρε τραπεζικό δάνειο στα τέλη του 2012 που θα λήξει το 2017. Το δάνειο απαιτεί από τη NetcoDOA να διατηρεί δείκτη κεφαλαιοποίησης όχι μεγαλύτερη από 70%. Ένας τυπικός δείκτης κεφαλαιοποίησης ορίζεται ως χρέος που αντιπροσωπεύεται ως ποσοστό του κεφαλαίου (χρέος πλέον ιδίων κεφαλαίων). Αυτό σημαίνει ότι ο δείκτης κεφαλαιοποίησης της NetcoDOA είναι 53,4%: χρέος 3,96 δισεκατομμυρίων δολαρίων διαιρούμενο με κεφάλαιο 7,41 δισεκατομμυρίων δολαρίων (ίδια κεφάλαια 3,45 δισεκατομμυρίων δολαρίων συν χρέος 3,96 δισεκατομμυρίων δολαρίων).

Τώρα υποθέστε ότι η NetcoDOA αντιμετωπίζει επιβάρυνση απομείωσης που θα εξαλείψει το ήμισυ της υπεραξίας της (1,725 ​​δισεκατομμύρια δολάρια), η οποία θα μειώσει επίσης τα ίδια κεφάλαια κατά το ίδιο ποσό. Αυτό θα έχει ως αποτέλεσμα ο δείκτης κεφαλαιοποίησης να αυξηθεί στο 70%, το οποίο είναι το όριο που έχει καθορίσει η τράπεζα. Υποθέστε επίσης ότι, στο πιο πρόσφατο τρίμηνο, η εταιρεία παρουσίασε λειτουργική ζημία που μείωσε περαιτέρω τα ίδια κεφάλαια και έκανε τον δείκτη κεφαλαιοποίησης να υπερβεί το μέγιστο του 70%.

Σε αυτήν την κατάσταση, η NetcoDOA βρίσκεται σε τεχνική αθέτηση του δανείου της. Η τράπεζα έχει το δικαίωμα είτε να απαιτήσει την άμεση εξόφλησή της (δηλώνοντας ότι το NetcoDOA είναι σε αθέτηση) είτε, πιθανότατα, να απαιτήσει από τη NetcoDOA να επαναδιαπραγματευτεί το δάνειο. Η τράπεζα μπορεί να απαιτήσει υψηλότερα επιτόκιο ή ζητήστε από το NetcoDOA να βρει άλλον δανειστή, κάτι που μπορεί να μην είναι εύκολο.

(Σημείωση: Οι αριθμοί που χρησιμοποιήθηκαν παραπάνω βασίζονται σε πραγματικά δεδομένα. Αντιπροσωπεύουν τις μέσες τιμές για τις 61 μετοχές στον ολοκληρωμένο κατάλογο της βιομηχανίας τηλεπικοινωνιών της Baseline.)

Η κατώτατη γραμμή

Οι λογιστικοί κανονισμοί που απαιτούν από τις εταιρείες να επισημάνουν την καλή τους θέληση στην αγορά ήταν ένας επίπονος τρόπος επιλύσετε την εσφαλμένη κατανομή περιουσιακών στοιχείων που συνέβησαν κατά τη διάρκεια της φούσκας dot com (1995-2000) ή κατά τη διάρκεια της υπέρτατη κατάρρευση (2007-09). Με πολλούς τρόπους, θα βοηθήσει τους επενδυτές παρέχοντας πιο σχετικές οικονομικές πληροφορίες, αλλά δίνει επίσης στις εταιρείες έναν τρόπο να χειριστούν την πραγματικότητα και να αναβάλουν το αναπόφευκτο. Τελικά, πολλές εταιρείες θα μπορούσαν να αντιμετωπίσουν αθέτηση δανείων.