Η επίδραση των αυξήσεων των επιτοκίων του Fed Fund στο χαρτοφυλάκιο ομολόγων σας

Για χρόνια, στον απόηχο της χρηματοπιστωτικής κρίσης του 2008, η Federal Reserve διατήρησε τα επιτόκια σε χαμηλά ρεκόρ. Στη συνέχεια, το 2015, ανακοίνωσε μια πολιτική σταδιακής αύξησης του επιτόκιο ομοσπονδιακών κεφαλαίων- το σημείο αναφοράς για τα βασικά και άλλα επιτόκια καταναλωτή - καθώς η οικονομία των ΗΠΑ ενισχύθηκε. Και έτσι έγινε. Στην πραγματικότητα, αύξησε τα ποσοστά κατά ένα τέταρτο ποσοστιαία μονάδα τέσσερις φορές μόνο το 2018.

Αλλά το 2019, η Fed ανέτρεψε την πορεία της, μειώνοντας τα επιτόκια κατά ένα τέταρτο ποσοστό τρεις φορές. Το 2020, μείωσε τα επιτόκια δύο φορές μόνο τον Μάρτιο, μειώνοντάς τον κατά 50 μονάδες και στη συνέχεια κατά άλλους 100 μονάδες.

Μπορεί να μην είναι τα πιο συναρπαστικά νέα, αλλά το επιτόκιο των ομοσπονδιακών κεφαλαίων έχει πραγματικό αντίκτυπο σχεδόν σε κάθε δανειολήπτη και σε κάθε δανειστή κάνοντας χρήματα λίγο πολύ ακριβά. Και έχει μεγάλη σημασία για κάθε επενδυτή σε ομόλογα.

Μια αύξηση του επιτοκίου των κεφαλαίων τροφοδότησης, όπως είναι γνωστό για συντομία, θα οδηγούσε γενικά σε

δεσμός οι τιμές πέφτουν χαμηλότερα. Αλλά ο βαθμός στον οποίο μια αύξηση επιτοκίου επηρεάζει ένα ομόλογο χαρτοφυλάκιο εξαρτάται από τη διάρκεια του χαρτοφυλακίου και το κατά μήκος της καμπύλης απόδοσης το χαρτοφυλάκιο.

Αντίστροφη Σχέση

Τα ομόλογα και τα επιτόκια έχουν ένα αντίστροφη σχέση. Καθώς τα επιτόκια αυξάνονται, οι τιμές των ομολόγων μειώνονται γενικά. καθώς τα επιτόκια μειώνονται, οι τιμές των ομολόγων ανεβαίνουν.

Με βάση τις τιμές των ομολόγων, αναφερόμαστε σε ομολογίες που είχαν εκδοθεί στο παρελθόν δευτερογενής αγορά. Νέα ομόλογα εκδίδονται με ποσοστά κουπονιών (το δηλωμένο, σταθερό ποσό τόκων που πληρώνουν) σύμφωνα με τα ισχύοντα επιτόκια που ισχύουν σήμερα.

Ο λόγος για αυτό είναι τα απλά οικονομικά. Ας υποθέσουμε ότι ένας επενδυτής κατέχει ένα ομόλογο που πληρώνει ετήσιο επιτόκιο κουπονιού 5%. Εάν τα επιτόκια φτάσουν το 6%, τα νέα ομόλογα που εκδίδονται αντικατοπτρίζουν αυτά τα υψηλότερα επιτόκια. Οι επενδυτές θέλουν φυσικά ομόλογα με υψηλότερο επιτόκιο. Αυτό μειώνει την επιθυμία των ομολόγων με χαμηλότερα επιτόκια, συμπεριλαμβανομένου του ομολόγου που πληρώνει μόνο 5% τόκους. Επομένως, η τιμή για αυτά τα ομόλογα συμπίπτει με τη χαμηλότερη ζήτηση.

Από την άλλη πλευρά, ας υποθέσουμε ότι τα επιτόκια μειώνονται στο 4%. Αυτό το ομόλογο που πληρώνει 5% είναι πλέον πιο ελκυστικό, σωστά; Υπάρχει αυξημένη ζήτηση για ομόλογα με υψηλότερα κουπόνια που πληρώνουν περισσότερα. Έτσι, οι τιμές στα ομόλογα που επικρατούν ανεβαίνουν.

Η καμπύλη απόδοσης

Ένα άλλο σημαντικό στοιχείο για το χαρτοφυλάκιο ομολόγων είναι η καμπύλη αποδόσεων. Η καμπύλη απόδοσης αναφέρεται σε ένα γράφημα που απεικονίζει τα επιτόκια, σε συγκεκριμένο χρόνο, ομολόγων που έχουν ίσο πιστωτική ποιότητα αλλά με διαφορετικά ημερομηνίες λήξης. Η πιο κοινή καμπύλη αποδόσεων βασίζεται στα αμερικανικά ομόλογα, καθώς η αμερικανική κυβέρνηση δεν αθέτησε ποτέ το χρέος της και η υψηλή πιστωτική της ποιότητα είναι συνεπής στις διαφορετικές λήξεις.

Οι αυξήσεις επιτοκίων έχουν διαφορετικές επιπτώσεις σε ομόλογα με διαφορετική διάρκεια. Ο γενικός κανόνας είναι ότι όσο μεγαλύτερη είναι η λήξη του ομολόγου, τόσο μεγαλύτερη είναι η πτώση της τιμής ως απάντηση σε αύξηση των επιτοκίων. Τα ομόλογα μικρότερης λήξης δεν επηρεάζονται τόσο από τις αυξήσεις επιτοκίων.

Έτσι, η λήξη των ομολόγων που διατηρεί ένας επενδυτής σε ένα χαρτοφυλάκιο καθορίζει τον βαθμό στον οποίο επηρεάζεται από την αύξηση των επιτοκίων.

Διάρκεια χαρτοφυλακίου

Η διάρκεια του χαρτοφυλακίου ομολόγων είναι ένα άλλο σημαντικό στοιχείο που πρέπει να ληφθεί υπόψη. Η διάρκεια αναφέρεται στο χρονικό διάστημα που απαιτείται για την πληρωμή της τιμής ενός ομολόγου από το εσωτερικό του το χρήμα ρέει.

Υποθέτοντας σταθερά επιτόκια κουπονιού, όσο μεγαλύτερος είναι ο χρόνος λήξης για ένα ομόλογο, τόσο μεγαλύτερη είναι η διάρκεια. Τα ομόλογα με μεγαλύτερη διάρκεια φέρουν μεγαλύτερο κίνδυνο να αλλάξουν τα επιτόκια προς το καλύτερο. Οι τιμές τους είναι επίσης πιο ασταθείς αφού είναι πιο ευαίσθητες στις αλλαγές στα επιτόκια.

Η διάρκεια είναι ένα χρήσιμο στατιστικό για τη μέτρηση του κινδύνου ενός χαρτοφυλακίου ομολόγων. Παρέχει την πραγματική μέση λήξη του χαρτοφυλακίου. Παρέχει επίσης μια εκτίμηση της ευαισθησίας του χαρτοφυλακίου στις μεταβολές των επιτοκίων.

Η συνολική διάρκεια ενός χαρτοφυλακίου μπορεί να χρησιμοποιηθεί για να βοηθήσει στην ανοσοποίηση του χαρτοφυλακίου από τον κίνδυνο επιτοκίου.

Η κατώτατη γραμμή

Όπως όλοι οι επενδυτές, έτσι και οι επενδυτές ομολόγων αναζητούν συνεχώς τις καλύτερες αποδόσεις των επενδύσεών τους. Αλλά για τους επενδυτές ομολόγων, οι αποδόσεις μπορεί να επηρεαστούν αρνητικά από τις αλλαγές στο επιτόκιο των τρεχούμενων κεφαλαίων.

Ορισμένοι επενδυτές χρησιμοποιούν παράγωγα για την αντιστάθμιση αυτού του κινδύνου επιτοκίου. Εάν αυτό δεν είναι ελκυστικό, ο ευκολότερος τρόπος για να βοηθήσετε στην ανοσοποίηση ενός χαρτοφυλακίου ομολόγων έναντι κινδύνου είναι να προσαρμόσετε τη διάρκεια του χαρτοφυλακίου. Κτίριο α σκάλα ομολόγων είναι μία στρατηγική. Όταν ένα χαρτοφυλάκιο ομολόγων ανοσοποιείται επαρκώς, ο επενδυτής λαμβάνει το ίδιο ποσοστό απόδοσης ανεξάρτητα από το τι συμβαίνει με τα επιτόκια.