Ορισμός Αναλογίας Προσφοράς προς Εξώφυλλο

Τι είναι η αναλογία προσφοράς προς κάλυψη;

Ο λόγος προσφοράς προς κάλυψη είναι το ποσό του δολαρίου προσφορές παραλήφθηκαν σε χρεόγραφα του Δημοσίου δημοπρασία έναντι του ποσού πουλήθηκε. Ο λόγος προσφοράς προς κάλυψη είναι δείκτης της ζήτησης Χρεόγραφα του Δημοσίου. Η υψηλή αναλογία είναι ένδειξη ισχυρής ζήτησης.

Κατανόηση της αναλογίας προσφοράς προς κάλυψη

Οι δημοπρασίες του Δημοσίου συμβαίνουν συνήθως συχνότερα για βραχυπρόθεσμες εκδόσεις: εβδομαδιαία για γραμμάτια, μηνιαία για χαρτονομίσματα και τριμηνιαία για ομόλογα. Οι αγοραστές μπορούν να περιλαμβάνουν

βασικοί έμποροι, επενδυτικά ταμεία, συνταξιοδοτικά ταμεία, ξένα μέρη και μεμονωμένοι επενδυτές.

Για παράδειγμα, εάν μια δημοπρασία του Δημοσίου προσφέρει 20 δισεκατομμύρια δολάρια σε επταετή ομόλογα και ληφθούν προσφορές ύψους 40 δισεκατομμυρίων δολαρίων, τότε ο λόγος προσφοράς προς κάλυψη είναι 2.0. Μια επιτυχημένη δημοπρασία είναι εκείνη στην οποία ο λόγος προσφοράς προς κάλυψη υπερβαίνει σημαντικά τον μέσο όρο των προηγούμενων 12 πλειστηριασμών για την εν λόγω ασφάλεια τύπος. Από την άλλη πλευρά, μια χαμηλή αναλογία είναι ένδειξη μιας απογοητευτικής δημοπρασίας. Οι δείκτες προσφοράς προς κάλυψη συνήθως υπερβαίνουν το 2,0, ειδικά για βραχυπρόθεσμους τίτλους.

Οι προσφορές υποβάλλονται μέσω του Treasury Automated Auction System (TAAPS) ή μέσω του TreasuryDirect. Οι μεγαλύτεροι αγοραστές είναι κύριοι αντιπρόσωποι και συνήθως τους πωλούν αργότερα στη δευτερογενή αγορά. Για να διασφαλιστεί ότι η δευτερογενής αγορά παραμένει ανταγωνιστική, επιτρέπεται στους πλειοδότες να αγοράσουν όχι περισσότερο από το 35% μιας προσφοράς.

Μόλις ολοκληρωθεί η δημοπρασία, οι ανταγωνιστικοί πλειοδότες θα λάβουν το ποσό που προσφέρουν στο απόδοση παραγωγής προσφέρεται, ξεκινώντας με τη χαμηλότερη απόδοση. Στη συνέχεια, το σύστημα μεταβαίνει στην επόμενη χαμηλότερη απόδοση προσφοράς και ούτω καθεξής έως ότου ολοκληρωθεί ολόκληρη η προσφορά.

Παράδειγμα της Αναλογίας Προσφοράς προς Εξώφυλλο

Παρακάτω είναι ένα παράδειγμα των αποτελεσμάτων μιας δημοπρασίας για το 10ετές ομόλογο του Δημοσίου στις 15 Νοεμβρίου 2019, όπως αναφέρεται από τον ιστότοπο TreasuryDirect (ενημερώνεται σε πραγματικό χρόνο μόλις διατίθενται τα αποτελέσματα δημοπρασίας):

• Τα γκρίζα βέλη δείχνουν τον τύπο της ασφάλειας, το επιτόκιο για το χαρτονόμισμα και την ημερομηνία έκδοσης στις 15 Νοεμβρίου 2019. Η ημερομηνία λήξης της 15ης Νοεμβρίου 2029, αναφέρεται κάτω από την ημερομηνία έκδοσης.
• Το συνολικό ποσό που δημοπρατήθηκε αναγράφεται στην ενότητα Δεκτός στήλη - επισημασμένη με πράσινο χρώμα - εμφανίζει δημοπρασία ομολόγων του Δημοσίου αξίας περίπου 27 δισεκατομμυρίων δολαρίων.
• ο Δημοπρατήθηκε στη στήλη εμφανίζεται το ποσό της ζήτησης, το οποίο ήταν πάνω από 67 δισεκατομμύρια δολάρια.
• Με άλλα λόγια, υπήρχε μεγαλύτερη ζήτηση για Treasury από ό, τι δημοπρατήθηκε.
• Ως αποτέλεσμα, ο λόγος προσφοράς προς κάλυμμα ήταν 2,49-ο οποίος βρίσκεται στο κάτω μέρος του εγγράφου-επισημαίνεται με μπλε χρώμα.

Ειδικές εκτιμήσεις

Αν και ο λόγος προσφοράς προς κάλυψη μπορεί να χρησιμοποιηθεί ως δείκτης της ζήτησης για Δημόσια Ταμεία, θα πρέπει να εξεταστεί στο πλαίσιο της συνολικής αγοράς. Άλλοι παράγοντες μπορούν να επηρεάσουν το αποτέλεσμα, με αποτέλεσμα την εμφάνιση χαμηλής προσφοράς προς κάλυψη, όπως δημοπρασία με αυξημένο ποσό νέων ομολόγων που εκδίδονται και πωλούνται. Με άλλα λόγια, εάν εκδόθηκε πλημμύρα Treasury, η προσφορά ενδέχεται να υπερβεί τη ζήτηση για τη συγκεκριμένη δημοπρασία.

Επίσης, η δευτερογενής αγορά ομολόγων-που περιέχει προηγουμένως εκδοθέντα ομόλογα-μπορεί να είναι ένδειξη της ζήτησης για Δημόσια Ταμεία. Για παράδειγμα, εάν τα ομόλογα είχαν ξεπουληθεί πριν από μια δημοπρασία, αυτό μπορεί να υποδηλώνει λιγότερη ζήτηση για Δημόσια Ταμεία. Αντίθετα, εάν υπήρχε αύξηση των ροών επενδύσεων στην αγορά ομολόγων που οδηγούσε σε δημοπρασία, αυτό μπορεί να είναι ένδειξη ότι θα υπάρξει αύξηση της ζήτησης-ή υψηλότερος λόγος προσφοράς προς κάλυψη-για αυτό δημοπρασία. Από το 1970, η ομοσπονδιακή κυβέρνηση έχει ελλείμματα κάθε οικονομικό έτος για όλα εκτός από τέσσερα χρόνια, από το 1998 έως το 2001. Εάν οι ΗΠΑ συνεχίσουν να παρουσιάζουν ετήσια δημοσιονομικά ελλείμματα, είναι πιθανό ότι θα συνεχίσουμε να βλέπουμε νέους πλειστηριασμούς του Δημοσίου στο εγγύς μέλλον.