Πλήρως μετατρέψιμο ομόλογο (FCD)

Τι είναι μια πλήρως μετατρέψιμη οφειλή;

Ένα πλήρως μετατρέψιμο χρεόγραφο (FCD) είναι ένας τύπος χρεωστικής εγγύησης στην οποία ολόκληρη η αξία μετατρέπεται σε μετοχές κατόπιν ειδοποίησης του εκδότη. Ο λόγος μετατροπής αποφασίζεται από τον εκδότη κατά την έκδοση του ομολόγου. Κατά τη μετατροπή, οι επενδυτές απολαμβάνουν το ίδιο καθεστώς με τους απλούς μετόχους της εταιρείας.

Κατανόηση των πλήρως μετατρέψιμων ομολογιών (FCD)

ΕΝΑ ομόλογο είναι ένα μεσοπρόθεσμο και μακροπρόθεσμο μέσο χρέους που χρησιμοποιείται από τις μεγάλες εταιρείες για να δανειστούν χρήματα με σταθερό επιτόκιο. Αυτή η εγγύηση σταθερού εισοδήματος είναι ακάλυπτος, πράγμα που σημαίνει ότι δεν υπάρχει καμία εγγύηση που να δεσμεύεται να εγγυάται τις πληρωμές τόκων και τις αποπληρωμές του κεφαλαίου. Έτσι, ένα ομόλογο υποστηρίζεται από την πλήρη πίστη και πίστωση του εκδότη. Εάν η εταιρεία χρεοκοπήσει ή χρεοκοπήσει, ο κάτοχος ομολόγων θα πάρει τα επενδυμένα κεφάλαια πίσω μόνο τελικά εξασφαλισμένους πιστωτές πληρώνονται.

Ένα ομόλογο μπορεί να είναι μη μετατρέψιμο ή μετατρέψιμο. Ένα μη μετατρέψιμο ομόλογο δεν θα μετατραπεί σε ίδια κεφάλαια. Επομένως, επιβάλλει υψηλότερο επιτόκιο από τα μετατρέψιμα χρεόγραφα. Ένα μετατρέψιμο ομόλογο μπορεί να μετατραπεί σε κοινές μετοχές της εταιρείας έκδοσης μετά από προκαθορισμένο χρόνο. Αυτός ο χρόνος καθορίζεται από το εμπιστοσύνης. Ο κάτοχος μετατρέψιμου έχει το πλεονέκτημα να απολαμβάνει οποιαδήποτε εκτίμηση της μετοχής της εταιρείας μετά τη μετατροπή. Ως αποτέλεσμα, τα μετατρέψιμα εκδίδονται με χαμηλότερα επιτόκια από τα μη μετατρέψιμα χρεόγραφα.

Κατά τη στιγμή της έκδοσης, το χαρτοφυλάκιο εμπιστοσύνης επισημαίνει τον χρόνο μετατροπής, τον λόγο μετατροπής και την τιμή μετατροπής. Ο χρόνος μετατροπής είναι η περίοδος από την ημερομηνία κατανομής των ομολόγων. Αφού περάσει αυτός ο χρόνος, ο εκδότης μπορεί να ασκήσει τη δυνατότητα μετατροπής των τίτλων. ο αναλογία μετατροπής είναι ο αριθμός των μετοχών που μετατρέπει κάθε ομόλογο και μπορεί να εκφραστεί ανά ομόλογο ή ανά 100 ομόλογα. ο τιμή μετατροπής είναι η τιμή στην οποία οι κάτοχοι ομολόγων μπορούν να μετατρέψουν τους χρεωστικούς τίτλους τους σε μετοχές. Η τιμή είναι συνήθως υψηλότερη από την τρέχουσα αγοραία τιμή της μετοχής.

Η κύρια διαφορά μεταξύ των FCD και των περισσότερων μετατρέψιμων ομολόγων είναι ότι η εταιρεία έκδοσης μπορεί να αναγκάσει τη μετατροπή σε ίδια κεφάλαια. Με άλλους τύπους μετατρέψιμων χρεογράφων, ο κάτοχος του ομολόγου μπορεί να έχει αυτή τη δυνατότητα. Σε αντίθεση με τα καθαρά θέματα χρέους, όπως π.χ. εταιρικά ομόλογα, πλήρως μετατρέψιμα χρεόγραφα δεν θέτουν α πιστωτικό κίνδυνο για την εταιρεία έκδοσης επειδή τα FCD μετατρέπονται τελικά σε ίδια κεφάλαια.

Πλήρως εναντίον Μερικώς μετατρέψιμες ομολογίες

Ένα μετατρέψιμο ομόλογο μπορεί να μετατραπεί εν μέρει ή πλήρως σε ίδια κεφάλαια. Μερικώς μετατρέψιμα χρεόγραφα (PCDs) περιλαμβάνουν εξαργύρωση ενός κλάσματος της αξίας του τίτλου για μετρητά και τη μετατροπή του άλλου μέρους σε ίδια κεφάλαια. Ένα πλήρως μετατρέψιμο ομόλογο (FCD) περιλαμβάνει μια πλήρη μετατροπή της εγγύησης χρέους σε ίδια κεφάλαια κατόπιν ειδοποίησης του εκδότη. Η πλήρης μετατροπή των ομολόγων σε ίδια κεφάλαια είναι μια μέθοδος που χρησιμοποιείται για την εξόφληση χρεών σε είδος με ίδια κεφάλαια. Αυτό πληρωμή σε είδος εξαλείφει την ανάγκη επιστροφής του κεφαλαίου με μετρητά.

Οφέλη από πλήρως μετατρέψιμες ομολογίες

Τα πλήρως μετατρέψιμα χρεόγραφα δίνουν στους επενδυτές έναν τρόπο να συμμετάσχουν στην ανάπτυξη μιας εταιρείας μειώνοντας ταυτόχρονα τον βραχυπρόθεσμο κίνδυνο. Τα χρόνια πριν από τη μετατροπή, οι κάτοχοι FCDs δικαιούνται να λαμβάνουν μια ροή τόκων. Ενώ συνήθως είναι χαμηλότερες από αυτές για μη μετατρέψιμα χρεόγραφα, αυτές οι πληρωμές έρχονται πριν από κάθε μέρισμα στους μετόχους. Επιπλέον, οι ιδιοκτήτες FCD λαμβάνουν πληρωμή ανεξάρτητα από την κερδοφορία της επιχείρησης. Για σχετικά μη ρευστό μακροπρόθεσμες επενδύσεις, που μπορούν να αποτελέσουν ουσιαστικό πλεονέκτημα.

Ένα άλλο πλεονέκτημα των πλήρως μετατρέψιμων ομολόγων είναι ότι μπορούν να βοηθήσουν την εταιρεία έκδοσης να επιβιώσει σε δύσκολες οικονομικές καταστάσεις. Εάν η εταιρεία εκδώσει μεγάλο αριθμό μη μετατρέψιμων χρεωστικών τίτλων που λήγουν σε συγκεκριμένη χρονική στιγμή, η εταιρεία θα μπορούσε να αντιμετωπίσει πιστωτική κρίση εάν υπάρξει ύφεση ΕΚΕΙΝΗ ΤΗΝ ΠΕΡΙΟΔΟ. Με πλήρως μετατρέψιμα χρεόγραφα, η εταιρεία αποφεύγει να βρει τα χρήματα για να εξοφλήσει το κεφάλαιο. Ακόμα καλύτερα, η εταιρεία μπορεί να αναγκάσει τη μετατροπή και να εξαλείψει τις πληρωμές τόκων. Δεδομένου ότι οι κάτοχοι FCD γίνονται μέτοχοι, κερδίζουν επίσης τελικά αν η εταιρεία ανακάμψει.

Κριτική σε πλήρως μετατρέψιμα χρεόγραφα

Το πιο προφανές μειονέκτημα των πλήρως μετατρέψιμων χρεωστικών τίτλων για τους επενδυτές είναι η ικανότητα της εταιρείας έκδοσης να εξαναγκάσει τη μετατροπή. Οι επιχειρήσεις είναι πιθανό να επιβάλλουν μετατροπή σε περιόδους που είναι επωφελείς για τους υφιστάμενους μετόχους και όχι για τους επενδυτές FCD.

Ας υποθέσουμε ότι η εταιρεία εμπιστοσύνης διευκρινίζει ότι η εταιρεία έκδοσης έχει το δικαίωμα να μετατρέψει την FCD σε ίδια κεφάλαια σε ποσοστό 50% πάνω από την τρέχουσα τιμή σε πέντε χρόνια. Εάν η τιμή της μετοχής πέσει 50% επειδή η επιχείρηση δεν πήγε καλά, τότε η εταιρεία μπορεί να χρειαστεί να βελτιωθεί ταμειακές ροές όσο το δυνατόν συντομότερα. Οι επενδυτές FCD πιθανότατα θα αναγκαστούν να μετατραπούν σε σημαντική απώλεια μόλις συμπληρωθούν τα πέντε χρόνια.

Από την άλλη πλευρά, οι υπάρχοντες μέτοχοι δεν θα το θέλουν αραίωση των ιδίων κεφαλαίων τους εάν οι τιμές των μετοχών είναι τρεις φορές υψηλότερες επειδή η επιχείρηση πήγε καλά. Η εταιρεία ενδέχεται να καθυστερήσει τη μετατροπή όσο το δυνατόν περισσότερο, ίσως έως ότου προκύψει η ανάγκη βελτίωσης των ταμειακών ροών κατά τη διάρκεια μιας ύφεσης. Σε εκείνο το σημείο, οι τιμές των μετοχών είναι πιθανό να είναι χαμηλότερες, περιορίζοντας τα κέρδη των κατόχων ομολόγων πλήρως μετατρέψιμων.