Δωρεάν ταμειακή ροή: Το δωρεάν είναι πάντα καλύτερο
Τα καλύτερα πράγματα στη ζωή είναι δωρεάν και αυτό ισχύει για τις ταμειακές ροές. Οι έξυπνοι επενδυτές αγαπούν τις εταιρείες που παράγουν πολλά δωρεάν ταμειακές ροές (FCF). Σηματοδοτεί την ικανότητα μιας εταιρείας να εξοφλήσει χρέη, να πληρώσει μερίσματα, να αγοράσει μετοχές και να διευκολύνει την ανάπτυξη της επιχείρησης. Ωστόσο, ενώ η δωρεάν ταμειακή ροή είναι ένας μεγάλος δείκτης της εταιρικής υγείας, έχει τα όριά της και δεν είναι απρόσβλητη από λογιστικά τεχνάσματα.
Τι είναι η δωρεάν ταμειακή ροή;
Καθορίζοντας πόσα μετρητά έχει μια εταιρεία αφού πληρώσει τους λογαριασμούς της για τρέχουσες δραστηριότητες και ανάπτυξη, Το FCF είναι ένα μέτρο που στοχεύει στον περιορισμό της αυθαιρεσίας και των υποθέσεων που εμπλέκονται στα αναφερόμενα κέρδη. Ανεξάρτητα από το αν μια ταμειακή δαπάνη υπολογίζεται ως έξοδο στον υπολογισμό του εισοδήματος ή μετατρέπεται σε περιουσιακό στοιχείο στον ισολογισμό, οι δωρεάν ταμειακές ροές παρακολουθούν τα χρήματα.
Για τον υπολογισμό του FCF, οι επενδυτές μπορούν να χρησιμοποιήσουν την κατάσταση ταμειακών ροών και τον ισολογισμό. Εκεί, θα βρείτε το αντικείμενο
ταμειακές ροές από πράξεις (αναφέρεται και ως "μετρητά λειτουργίας"). Από αυτόν τον αριθμό, αφαιρέστε τις εκτιμώμενες κεφαλαιουχικές δαπάνες που απαιτούνται για τις τρέχουσες δραστηριότητες:FCF=CFO−Κεφαλαιουχικές δαπάνεςόπου:
Για να το κάνουν με άλλο τρόπο, οι επενδυτές μπορούν να χρησιμοποιήσουν την κατάσταση αποτελεσμάτων και τον ισολογισμό. Ξεκινήστε με καθαρά έσοδα και προσθέστε πίσω χρεώσεις για αποσβέσεις και αποσβέσεις. Κάντε μια πρόσθετη προσαρμογή για αλλαγές στο κεφάλαιο κίνησης, η οποία γίνεται αφαιρώντας τις τρέχουσες υποχρεώσεις από τα κυκλοφορούντα περιουσιακά στοιχεία. Στη συνέχεια, αφαιρέστε τις κεφαλαιουχικές δαπάνες. Ο τύπος έχει ως εξής:
FCF=Καθαρά έσοδα+DA−CC−Κεφαλαιουχικές δαπάνεςόπου:DA=Απόσβεση και απόσβεση
Μπορεί να φαίνεται περίεργο να προσθέσουμε πίσω αποσβέσεις/αποσβέσεις, καθώς αντιπροσωπεύουν τις κεφαλαιουχικές δαπάνες. Το σκεπτικό πίσω από την προσαρμογή, ωστόσο, είναι ότι η ελεύθερη ταμειακή ροή προορίζεται για τη μέτρηση των χρημάτων που δαπανώνται αυτήν τη στιγμή και όχι συναλλαγών που συνέβησαν στο παρελθόν. Αυτό καθιστά το FCF ένα χρήσιμο εργαλείο για τον εντοπισμό αναπτυσσόμενων εταιρειών με υψηλό προκαταρκτικό κόστος, οι οποίες μπορεί να επηρεάσουν τα κέρδη τους τώρα, αλλά έχουν τη δυνατότητα να αποπληρώσουν αργότερα.
Τι υποδεικνύει η δωρεάν ταμειακή ροή;
Οι αυξανόμενες δωρεάν ταμειακές ροές αποτελούν συχνά ένα προοίμιο για αυξημένα κέρδη. Οι εταιρείες που παρουσιάζουν αύξηση του FCF - λόγω της αύξησης των εσόδων, της βελτίωσης της αποδοτικότητας, της μείωσης του κόστους, της επαναγοράς μετοχών, της διανομής μερισμάτων ή της εξάλειψης του χρέους - μπορούν να ανταμείψουν τους επενδυτές αύριο. Αυτός είναι ο λόγος για τον οποίο πολλοί στην επενδυτική κοινότητα εκτιμούν το FCF ως μέτρο αξίας. Όταν είναι μια εταιρεία τιμή μετοχής είναι χαμηλή και η ελεύθερη ταμειακή ροή αυξάνεται, οι πιθανότητες είναι καλές ότι τα κέρδη και η αξία των μετοχών θα αυξηθούν σύντομα.
Αντίθετα, η συρρίκνωση του FCF σηματοδοτεί προβλήματα μπροστά. Ελλείψει αξιοπρεπούς δωρεάν ταμειακών ροών, οι εταιρείες αδυνατούν να διατηρήσουν την αύξηση των κερδών τους. Ένα ανεπαρκές FCF για την αύξηση των κερδών μπορεί να αναγκάσει μια εταιρεία να αυξήσει τα επίπεδα του χρέους της. Ακόμα χειρότερα, μια εταιρεία χωρίς αρκετό FCF μπορεί να μην έχει ρευστότητα για να παραμείνει στην επιχείρηση.
Παγίδες της ελεύθερης ταμειακής ροής
Παρόλο που παρέχει έναν πλούτο πολύτιμων πληροφοριών που εκτιμούν πραγματικά οι επενδυτές, η FCF δεν είναι αλάνθαστη. Οι τεχνικές εταιρείες εξακολουθούν να έχουν περιθώρια όσον αφορά τη λογιστική αδυναμία. Χωρίς κανονιστικό πρότυπο για τον προσδιορισμό του FCF, οι επενδυτές συχνά διαφωνούν για το ποια στοιχεία πρέπει και δεν πρέπει να αντιμετωπίζονται ως κεφαλαιουχικές δαπάνες.
Ως εκ τούτου, οι επενδυτές πρέπει να παρακολουθούν τις εταιρείες με υψηλά επίπεδα FCF για να διαπιστώσουν εάν οι εταιρείες αυτές υποτιμούν τις κεφαλαιουχικές δαπάνες, καθώς και την έρευνα και την ανάπτυξη. Οι εταιρείες μπορούν επίσης να ενισχύσουν προσωρινά το FCF επεκτείνοντας τις πληρωμές τους, αυστηρότερες πολιτικές είσπραξης πληρωμών και εξαντλώντας τα αποθέματα. Αυτές οι δραστηριότητες μειώνουν τις τρέχουσες υποχρεώσεις και τις αλλαγές στο κεφάλαιο κίνησης. Αλλά οι επιπτώσεις είναι πιθανό να είναι προσωρινές.
Το κόλπο της απόκρυψης απαιτήσεων
Ένα άλλο παράδειγμα χυδαιότητας FCF περιλαμβάνει ειδικούς υπολογισμούς των τρεχουσών απαιτήσεων. Όταν μια εταιρεία αναφέρει έσοδα, καταγράφει έναν εισπρακτέο λογαριασμό, ο οποίος αντιπροσωπεύει μετρητά που δεν έχουν ακόμη ληφθεί. Τα έσοδα τότε αυξάνουν το καθαρό εισόδημα και τα μετρητά από τις πράξεις, αλλά αυτή η αύξηση είναι τυπικά αντισταθμίζεται από την αύξηση των τρεχουσών απαιτήσεων, οι οποίοι στη συνέχεια αφαιρούνται από τα μετρητά από επιχειρήσεων. Όταν οι εταιρείες καταγράφουν τα έσοδά τους ως τέτοιες, ο καθαρός αντίκτυπος στα μετρητά από τις λειτουργίες και την ελεύθερη ταμειακή ροή θα πρέπει να είναι μηδενικός αφού δεν έχουν ληφθεί μετρητά.
Τι συμβαίνει όταν μια εταιρεία αποφασίσει να καταγράψει τα έσοδα, παρόλο που τα μετρητά δεν θα εισπραχθούν εντός ενός έτους; Ως εκ τούτου, η απαίτηση για καθυστέρηση διακανονισμού μετρητών είναι "μη τρέχουσα" και μπορεί να ταφεί σε άλλη κατηγορία όπως "άλλη Επενδύσεις έσοδα. Έτσι, τα μετρητά από τις λειτουργίες και η ελεύθερη ταμειακή ροή απολαμβάνουν μια μεγάλη αλλά αδικαιολόγητη ώθηση. Τέτοια κόλπα μπορεί να είναι δύσκολο να πιάσουν.
Συμπέρασμα
Δυστυχώς, η εύρεση ενός εργαλείου γενικής χρήσης για τον έλεγχο των βασικών εταιρειών εξακολουθεί να είναι άπιαστη. Όπως όλες οι επιδόσεις μετρήσεις, Η FCF έχει τα όριά της. Από την άλλη πλευρά, υπό την προϋπόθεση ότι οι επενδυτές διατηρούν την επιφυλακή τους, η δωρεάν ταμειακή ροή είναι ένα πολύ καλό μέρος για να ξεκινήσετε το κυνήγι.