Colταν Υπεύθυνοι για τις Χρηματοοικονομικές Χρεωστικές Υποχρεώσεις (CDOs) για τη χρηματοπιστωτική κρίση του 2008;

ο Μεγάλη ύφεση ήταν η περίοδος που χαρακτηρίστηκε από απότομη πτώση της οικονομικής δραστηριότητας στα τέλη της δεκαετίας του 2000. Η Μεγάλη cessφεση ξεκίνησε το 2007 όταν η αμερικανική αγορά κατοικίας πέρασε από την άνθηση στην κατάρρευση και μεγάλες ποσότητες ενυπόθηκους τίτλους (MBS)) και τα παράγωγα έχασαν σημαντική αξία.

Τι είναι το CDO;

ΕΝΑ εξασφαλισμένη υποχρέωση χρέους (CDO) είναι ένας τύπος χρηματοπιστωτικού μέσου που πληρώνει τους επενδυτές από μια ομάδα πηγών που δημιουργούν έσοδα. Ένας τρόπος για να φανταστεί κανείς ένα CDO είναι ένα κουτί στο οποίο γίνονται μηνιαίες πληρωμές από πολλαπλά στεγαστικά δάνεια. Συνήθως χωρίζεται σε τρία δόσεις, το καθένα αντιπροσωπεύει διαφορετικά επίπεδα κινδύνου.

Κατανόηση του ρόλου των CDOs στη μεγάλη ύφεση

Παρόλο που τα CDO έπαιξαν πρωταγωνιστικό ρόλο στη Μεγάλη cessφεση, δεν ήταν η μόνη αιτία της διαταραχής, ούτε ήταν τα μόνα εξωτικά οικονομικό μέσο χρησιμοποιείται εκείνη την εποχή.

Οι CDO είναι επικίνδυνες από το σχεδιασμό τους και η μείωση της αξίας των υποκείμενων προϊόντων τους, κυρίως υποθήκες, είχε ως αποτέλεσμα σημαντικές απώλειες για πολλούς κατά τη διάρκεια της οικονομικής κρίσης. Καθώς οι δανειολήπτες πραγματοποιούν πληρωμές για τα στεγαστικά τους δάνεια, το κουτί γεμίζει με μετρητά. Μόλις επιτευχθεί ένα όριο, όπως το 60% της δέσμευσης του μήνα, οι επενδυτές της κατώτερης δόσης επιτρέπεται να αποσύρουν τις μετοχές τους.

Τα επίπεδα δεσμεύσεων όπως το 80% ή το 90% μπορεί να είναι τα κατώτατα όρια για τους επενδυτές υψηλότερης δόσης να αποσύρουν τις μετοχές τους. Η επένδυση κατώτατης δόσης σε CDO είναι ελκυστική για θεσμικοί επενδυτές επειδή το όργανο πληρώνει με συντελεστή υψηλότερο από T-Bills παρά το γεγονός ότι θεωρείται σχεδόν χωρίς κίνδυνο.

Τι πήγε στραβά?

Για τα χρόνια πριν από την κρίση 2007-2008, οι CDO πολλαπλασιάστηκαν σε αυτό που μερικές φορές ονομάζεται σκιώδης τραπεζική κοινότητα. Οι σκιώδεις τράπεζες διευκολύνουν τη δημιουργία πίστωσης σε όλο τον κόσμο χρηματοπιστωτικό σύστημα, αλλά τα μέλη δεν υπόκεινται σε ρυθμιστική εποπτεία.

Το σκιώδες τραπεζικό σύστημα αναφέρεται επίσης σε μη ρυθμιζόμενες δραστηριότητες από ρυθμιζόμενα ιδρύματα. Τα κεφάλαια αντιστάθμισης κινδύνου, τα μη εισηγμένα παράγωγα και άλλα μη εισηγμένα μέσα είναι ενδιάμεσοι που δεν υπόκεινται σε κανονισμούς. Προκαθορισμένες ανταλλαγές πιστώσεων είναι παραδείγματα μη ρυθμιζόμενων δραστηριοτήτων από ρυθμιζόμενα ιδρύματα.

Καθώς η πρακτική της συγχώνευσης περιουσιακών στοιχείων και της διάσπασης των κινδύνων που αντιπροσώπευαν μεγάλωνε και άνθισε, τα οικονομικά των CDOs έγιναν όλο και πιο περίτεχνα και σπανιότατα. Ένα τετράγωνο CDO, για παράδειγμα, αποτελείται από τις μεσαίες δόσεις πολλαπλών κανονικών CDO, οι οποίες έχουν συγκεντρωθεί για να δημιουργήσουν περισσότερες «χωρίς κίνδυνο» επενδύσεις για τις τράπεζες, hedge funds, και άλλοι μεγάλοι επενδυτές που αναζητούν έρμα.

Οι μεσαίες δόσεις αυτών των επενδύσεων θα μπορούσαν στη συνέχεια να συνδυαστούν σε ένα ακόμα πιο αφαιρετικό όργανο που ονομάζεται CDO-cubed. Σε αυτό το σημείο, οι αποδόσεις που αντλούσαν οι επενδυτές αφαιρέθηκαν τρεις φορές από το υποκείμενο προϊόν, το οποίο ήταν συχνά στεγαστικά δάνεια.

Υποθήκες ως βασικά εμπορεύματα

Η δύναμη ενός CDO είναι επίσης η αδυναμία του. Συνδυάζοντας τον κίνδυνο από χρεωστικά μέσα, Τα CDO καθιστούν δυνατή την ανακύκλωση επικίνδυνων χρεών σε ομόλογα με αξιολόγηση ΑΑΑ που θεωρούνται ασφαλή για επενδύσεις λόγω συνταξιοδότησης και για συνάντηση απαιτήσεις αποθεματικού κεφαλαίου. Αυτό συνέβαλε στην ενθάρρυνση της έκδοσης του subprimeκαι ενίοτε υποθαλάσσια, στεγαστικά δάνεια σε δανειολήπτες που ήταν απίθανο να εξοφλήσουν τις πληρωμές τους.

Όλα αυτά κορυφώθηκαν με την ψήφιση του νόμου για την πρόληψη της κατάχρησης και την προστασία των καταναλωτών (BAPCPA).Αυτό το νομοσχέδιο μεταρρύθμισε την πρακτική της προσωπικής πτώχευσης με στόχο να περιορίσει την κατάχρηση του συστήματος. Το νομοσχέδιο αύξησε επίσης το κόστος της προσωπικής πτώχευσης και άφησε τους αφερέγγυους ιδιοκτήτες σπιτιού χωρίς προσφυγή όταν βρέθηκαν ανίκανοι να πληρώσουν τα στεγαστικά τους.

Αυτό που ακολούθησε ήταν μια κατάρρευση που μοιάζει με ντόμινο του περίπλοκου δικτύου υποσχέσεων που αποτέλεσαν τις εξασφαλισμένες αγορές χρέους. Καθώς εκατομμύρια ιδιοκτήτες σπιτιού χρεοκοπούσαν, οι CDO δεν κατάφεραν να φτάσουν στη μεσαία και την άνω δόση τους, οι επενδυτές με τετράγωνο CDO και CDO έχασαν χρήματα για τις λεγόμενες επενδύσεις «χωρίς ρίσκο».