Ορισμός διευκόλυνσης εμπορικού χαρτιού (CPFF)

Τι είναι η διευκόλυνση χρηματοδότησης εμπορικού χαρτιού (CPFF);

Η Διευκόλυνση Χρηματοδότησης Εμπορικού Χαρτιού (CPFF) είναι ένα ίδρυμα που δημιουργήθηκε από την Τράπεζα Federal Reserve της Νέας Υόρκης στις 27 Οκτωβρίου 2008, ως αποτέλεσμα της πιστωτικής κρίσης που αντιμετώπισαν χρηματοπιστωτικοί διαμεσολαβητές στην εμπορική αγορά χαρτιού κατά τη διάρκεια της κορύφωσης της οικονομικής κρίσης που έδωσε τη θέση της στη μεγάλη ύφεση. Έκλεισε το 2010, μετά από αγορές αξίας 738 δισεκατομμυρίων δολαρίων.

Το CPFF αποκαταστάθηκε από τη Fed την Άνοιξη του 2020 ως απάντηση στην αναταραχή της αγοράς που προήλθε από την πανδημία του COVID19.

Κατανόηση της διευκόλυνσης χρηματοδότησης του εμπορικού χαρτιού

Η Διευκόλυνση Χρηματοδότησης Εμπορικού Χαρτιού (CPFF) παρείχε ρευστότητα στους αμερικανούς εκδότες εμπορικού χαρτιού εγγεγραμμένους στο CPFF. Αυτό μπορεί επίσης να θεωρηθεί ότι παρέχει ρευστότητα backstop σε αυτούς τους εγγεγραμμένους εκδότες εμπορικού χαρτιού.

Αυτό κατέστη δυνατό μέσω ενός όχημα ειδικού σκοπού (SPV) που χρηματοδοτείται από την Federal Reserve Bank της Νέας Υόρκης. Ένα SPV είναι μια πτωχευτική απομακρυσμένη οντότητα, που σημαίνει ένα συγκεκριμένο, απομονωμένο τμήμα ενός εταιρικού ομίλου του οποίου η πιθανή πτώχευση θα είχε όσο το δυνατόν μικρότερο αντίκτυπο στην ευρύτερη εταιρική οντότητα. Αυτή η εταιρική στρατηγική χρησιμοποιείται ως τρόπος απομόνωσης ή εξασφάλισης περιουσιακών στοιχείων και συχνά καταγράφεται εκτός ισολογισμού.

Οι αμερικανοί εκδότες εμπορικού χαρτιού έπρεπε να εγγραφούν επί πληρωμή τουλάχιστον δύο εργάσιμες ημέρες πριν από τη χρήση του SPV του CPFF. Κατά τη στιγμή της εγγραφής, η New York Fed καθόρισε τη μέγιστη αξία εμπορικού χαρτιού που μπορεί να πουλήσει ο εκδότης στο SPV.

Το CPFF τέθηκε σε λειτουργία για πρώτη φορά τον Οκτώβριο του 2008. Η Federal Reserve Bank της Νέας Υόρκης έκλεισε το CPFF τον Φεβρουάριο του 2010.

Στόχος και σκοπός της διευκόλυνσης χρηματοδότησης του εμπορικού χαρτιού

Ο κύριος στόχος της Federal Reserve στη δημιουργία του CPFF ήταν να παράσχει στους Αμερικανούς εκδότες εμπορικού χαρτιού αυτή τη ρευστότητα, για να ενισχύσει τη ρευστότητα στις βραχυπρόθεσμες αγορές χρηματοδότησης. Αυτό, με τη σειρά του, θα επέτρεπε μεγαλύτερη διαθεσιμότητα και προσβασιμότητα πίστωσης για επιχειρήσεις και ιδιώτες. Τη στιγμή που δημιουργήθηκε το CPFF, η εμπορική αγορά χαρτιού αντιμετώπιζε σημαντική πίεση επειδή οι επενδυτές, συμπεριλαμβανομένων αμοιβαία κεφάλαια της αγοράς χρήματος, δίσταζαν να αγοράσουν εμπορικά χαρτιά, ειδικά με λήξεις μεγαλύτερης διάρκειας, δεδομένου ότι αυτοί οι επενδυτές αντιμετώπιζαν ήδη πιέσεις ρευστότητας. Το CPFF αποσκοπούσε στη βελτίωση της ρευστότητας της εμπορικής αγοράς χαρτιού.

Το CPFF χρησίμευσε ως πλατφόρμα μέσω της οποίας η Federal Reserve Bank της Νέας Υόρκης θα μπορούσε να χρηματοδοτήσει την αγορά εμπορικών χαρτιών με υψηλή βαθμολογία, τόσο ακάλυπτα όσο και με περιουσιακά στοιχεία. Αυτές οι αγορές θα γίνονταν από επιλέξιμους εκδότες και επιλέξιμους κύριους εμπόρους.

Το CPFF επέτρεψε στους χρηματοπιστωτικούς διαμεσολαβητές να εγκρίνουν δάνεια για μεμονωμένους πελάτες και επιχειρήσεις. Το SPV που χρησιμοποιείται από το CPFF αγοράζει και διατηρεί τρίμηνο μη εγγυημένο εμπορικό χαρτί και εμπορικό χαρτί που υποστηρίζεται από περιουσιακά στοιχεία σε μειωμένο επιτόκιο έως ότου λήξη. Η Ομοσπονδιακή Τράπεζα της Νέας Υόρκης αποπληρώθηκε με την λήξη των εμπορικών περιουσιακών στοιχείων που λήγουν.

Η απόκριση COVI19 CPFF

Σε απάντηση της οικονομικής συνέπειας της πανδημίας COVID19, η εμπορική αγορά χαρτιού γνώρισε για άλλη μια φορά αναταραχή. Το νέο CPFF θα περιορίσει τις κατοχές του από έναν συγκεκριμένο εκδότη στο μέγιστο ποσό εμπορικού χαρτιού εκφρασμένα σε δολάρια ΗΠΑ που ήταν ανεξόφλητα από αυτόν τον εκδότη οποιαδήποτε ημέρα μεταξύ 16 Μαρτίου 2019 και 16 Μαρτίου 2020. Η τιμή που προσφέρει το CPFF κατά την πραγματοποίηση αγορών θα αποφέρει απόδοση που ισούται με τον τρέχοντα τρίμηνο επιτόκιο ανταλλαγής δείκτη μίας ημέρας (OIS) συν 200 μονάδες βάσης.

Οι εκδότες πρέπει να υποβάλουν αίτηση εκ των προτέρων για να είναι το εμπορικό τους χαρτί επιλέξιμο για αγορά από το CPFF και πρέπει να πληρώσουν ένα τέλος διευκόλυνσης 10 μονάδων βάσης στο μέγιστο ποσό του χαρτιού του που μπορεί να κατέχει αυτό το SPV. Η CPFF θα σταματήσει να αγοράζει εμπορικό χαρτί μετά τις 17 Μαρτίου 2021, εκτός εάν η Fed επεκτείνει τις δραστηριότητές της. Η Fed της Νέας Υόρκης θα συνεχίσει να χρηματοδοτεί το CPFF μέχρι τα περιουσιακά της στοιχεία ώριμος.