Μετατρέψιμα έναντι Αντίστροφων μετατρέψιμων ομολόγων

Μετατρέψιμα ομόλογα δίνουν στους κατόχους ομολόγων το δικαίωμα μετατροπής των ομολόγων τους σε άλλη μορφή χρέους ή ιδίων κεφαλαίων σε μεταγενέστερη ημερομηνία, σε προκαθορισμένη τιμή και για καθορισμένο αριθμό μετοχών. Αντίστροφα μετατρέψιμα ομόλογα δώστε στον εκδότη το δικαίωμα, αλλά όχι την υποχρέωση, να μετατρέψει το κεφάλαιο του ομολόγου σε μετοχές ιδίων κεφαλαίων, μετρητών ή άλλης μορφής χρέους σε καθορισμένη ημερομηνία.

Με άλλα λόγια, μετατρέψιμα ομόλογα και αντίστροφα μετατρέψιμα ομόλογα προσφέρουν και τα δύο το ίδιο είδος δικαιωμάτων μετατροπής - αλλά αυτά τα δικαιώματα ανήκουν σε διαφορετικά μέρη. Και με τα δύο όργανα, η δυνατότητα μετατροπής είναι ουσιαστικά ένα είδος ενσωματωμένης παράγωγο, γνωστή ως επιλογή. Η διαφορά μεταξύ των δύο σχετίζεται με τη δομή των δικαιωμάτων προαίρεσης που συνδέονται με το ομόλογο.

Πώς λειτουργούν τα μετατρέψιμα ομόλογα

Οι κάτοχοι μετατρέψιμων ομολόγων δεν είναι υποχρεωμένοι να μετατρέψουν τα ομόλογά τους σε κοινή μετοχή, αλλά μπορούν να το κάνουν εάν το επιλέξουν. Η δυνατότητα μετατροπής είναι ανάλογη με το α

επιλογή κλήσης που έχει προσαρτηθεί στο ομόλογο.

Εάν τα ίδια κεφάλαια ή τα χρέη που βασίζονται στο χαρακτηριστικό μετατροπής αυξάνονται στην τιμή της αγοράς, τα μετατρέψιμα ομόλογα τείνουν να διαπραγματεύονται με ασφάλιστρο. Εάν το υποκείμενο χρέος ή τα ίδια κεφάλαια μειωθούν στην τιμή, το χαρακτηριστικό μετατροπής θα χάσει την αξία του. Αλλά ακόμη και αν η μετατρέψιμη επιλογή έχει μικρή αξία, ο κάτοχος μετατρέψιμου κατόχου εξακολουθεί να διατηρεί ένα ομόλογο που συνήθως θα πληρώνεται κουπόνια και το ονομαστική αξία στην ωριμότητα.

Τα μετατρέψιμα ομόλογα είναι μια ευέλικτη επιλογή χρηματοδότησης για τις εταιρείες και τείνουν να είναι αρκετά χρήσιμα για εταιρείες με προφίλ υψηλού κινδύνου/ανταμοιβής. Η απόδοση σε αυτόν τον τύπο ομολόγου είναι χαμηλότερη από ένα παρόμοιο ομόλογο χωρίς το μετατρέψιμο δικαίωμα, επειδή αυτή η επιλογή δίνει στον κάτοχο του ομολόγου επιπλέον ανάποδα.

Πώς λειτουργούν τα αντίστροφα μετατρέψιμα ομόλογα

Όπως τα μετατρέψιμα ξαδέλφια ομολόγων τους, τα αντίστροφα μετατρέψιμα ομόλογα έρχονται με ενσωματωμένη δυνατότητα επιλογής. Αλλά σε αυτή την περίπτωση, η ενσωματωμένη επιλογή είναι α βάλτε την επιλογή που κατέχεται από τον εκδότη του ομολόγου σε μετοχές μιας εταιρείας. Η επιλογή επιτρέπει στον εκδότη να «βάλει» το κεφάλαιο του ομολόγου στους κατόχους ομολόγων σε καθορισμένη ημερομηνία για υπάρχον χρέος, μετρητά ή μετοχές υποκείμενης εταιρείας. Η υποκείμενη εταιρεία μπορεί να είναι δική της εκδότριας ή μπορεί να είναι μια εντελώς διαφορετική εταιρεία, άσχετη με οποιονδήποτε τρόπο με την επιχείρηση του εκδότη.

Οι εκδότες ασκούν γενικά την επιλογή του αντιστρέψιμου μετατρέψιμου ομολόγου εάν οι υποκείμενες μετοχές έχουν πέσει κάτω από μια καθορισμένη τιμή, που συχνά αναφέρεται ως επίπεδο knock-in, στην οποία περίπτωση οι κάτοχοι ομολόγων θα λάβουν τη μετοχή και όχι το κεφάλαιο και τυχόν πρόσθετα κουπόνια. Προφανώς, με αυτόν τον τρόπο μπορείτε να εξοικονομήσετε πολλά χρήματα από τον εκδότη.

Για παράδειγμα, ας πούμε ότι η τράπεζα XYZ εκδίδει αντίστροφα μετατρέψιμο ομόλογο για το χρέος της τράπεζας με ενσωματωμένο δικαίωμα πώλησης στις μετοχές της ABC Corp., μιας εταιρείας μπλε τσιπ. Το ομόλογο μπορεί να έχει δηλωμένη απόδοση 10% έως 20%, αλλά εάν οι μετοχές της ABC μειωθούν σημαντικά σε αξία, το η τράπεζα έχει το δικαίωμα να εκδώσει τις μετοχές μπλε-τσιπ στον κάτοχο του ομολόγου, αντί να πληρώσει μετρητά στο ομόλογο λήξη.

Τα αντίστροφα μετατρέψιμα ομόλογα τείνουν να έχουν βραχυπρόθεσμα όρια μέχρι τη λήξη. Δεν αποτελεί έκπληξη ότι οι αποδόσεις τους τείνουν να είναι υψηλότερες από ένα παρόμοιο ομόλογο χωρίς την αντίστροφη επιλογή - λόγω του κινδύνου που ενέχει για τους επενδυτές, οι οποίοι ενδέχεται να αναγκαστούν να αποδεχτούν μετοχές μιας εταιρείας αντί των εσόδων τους από τόκους και της αποπληρωμής του κεφαλαίου τους.