Ορισμός Μελέτης Ενεργού Μεριδίου

Τι είναι η μελέτη Active Share;

Η μελέτη ενεργού μεριδίου ήταν μια ακαδημαϊκή μελέτη που πραγματοποιήθηκε από ερευνητές από το Yale School of Management το 2006. Η μελέτη εξέτασε πόσο α αμοιβαίο κεφάλαιοΗ κατοχή του διέφερε από την σημείο αναφοράς. Η διαφορά αναφέρεται ως ενεργό μερίδιο. Η μελέτη αποκάλυψε μια θετική συσχέτιση μεταξύ της ενεργού αξίας των μετοχών ενός κεφαλαίου και της απόδοσης του αμοιβαίου κεφαλαίου έναντι του δείκτη αναφοράς του. τόσο μεγαλύτερη είναι η διαφορά μεταξύ των ταμείων περιουσιακό στοιχείο σύνθεση και το σημείο αναφοράς της, τόσο μεγαλύτερο είναι το ενεργό μερίδιο.

Κατανόηση της Μελέτης Ενεργού Μεριδίου

Η μελέτη «Πόσο ενεργός είναι ο διαχειριστής κεφαλαίων σας; Ένα νέο μέτρο που προβλέπει την απόδοση », πραγματοποιήθηκε από τους καθηγητές οικονομικών Antti Petajisto και Martijn Cremers. Οι Petajisto και Cremers επιβεβαίωσαν μια θετική συσχέτιση μεταξύ της ενεργού αξίας των μετοχών ενός κεφαλαίου και της απόδοσης του αμοιβαίου κεφαλαίου έναντι του δείκτη αναφοράς του.

Το ενεργό μερίδιο είναι το κλάσμα του κεφαλαίου χαρτοφυλάκια που αποκλίνουν από τον δείκτη αναφοράς. Το ενεργό μερίδιο ενός αμοιβαίου κεφαλαίου κυμαίνεται από μηδέν (καθαρό ταμείο δείκτη) στο 100% (χωρίς επικάλυψη με το δείκτη αναφοράς). Η ενεργή διαχείριση παραδοσιακά μετριέται με σφάλμα παρακολούθησης, το οποίο μετρά το αστάθεια της απόδοσης χαρτοφυλακίου σε σχέση με έναν δείκτη αναφοράς. Η μέθοδος των Petajisto και Cremers χρησιμοποίησε το ενεργό μερίδιο σε συνδυασμό με το σφάλμα παρακολούθησης για να δώσει μια ολοκληρωμένη εικόνα για το πόσο ενεργό είναι ένα κεφάλαιο στις διαστάσεις τόσο των συμμετοχών όσο και των αποδόσεων.

Η Active Share αποκαλύπτει "Closet Index Funds"

Η μελέτη ενεργού μεριδίου διαπίστωσε προκλητικά ότι το ένα τρίτο των διαχειρίζεται ενεργά αμοιβαία κεφάλαια ήταν "δείκτες ντουλαπιών.. " Τα αμοιβαία κεφάλαια Closet index είναι ενεργά διαχειριζόμενα κεφάλαια που αντανακλούν στενά τις κατοχές των δεικτών αναφοράς τους, ενώ εξακολουθούν να χρεώνουν τέλη ενεργητικής διαχείρισης.

Η μέθοδος μέτρησης ενός ενεργού κεφαλαίου χρησιμοποιώντας τόσο το σφάλμα παρακολούθησης όσο και το ενεργό μερίδιο επιτρέπει στα κεφάλαια να χαρακτηρίζονται από το πόσο και τι είδους ενεργητικής διαχείρισης ασκούν. Τα κεφάλαια με υψηλό ενεργό μερίδιο και χαμηλό σφάλμα παρακολούθησης είναι διαφοροποιημένοι συλλέκτες αποθεμάτων (π.χ., T. Rowe Price Small Cap); χαμηλό ενεργό μερίδιο και υψηλό σφάλμα παρακολούθησης είναι στοιχήματα παράγοντα (π.χ., Investment Co. of America). υψηλό ενεργό μερίδιο και μεγάλο σφάλμα παρακολούθησης είναι συγκεντρωμένοι συλλέκτες αποθεμάτων (π.χ., Fidelity Low Price). το χαμηλό ενεργό μερίδιο και το χαμηλό σφάλμα παρακολούθησης είναι δείκτες ντουλαπιών (π.χ., Fidelity Magellan). και το μηδενικό σφάλμα παρακολούθησης ενεργού μεριδίου και μηδέν είναι καθαρά κεφάλαια δείκτη (π.χ., Vanguard 500).

Τα ευρήματα της Μελέτης

Η μελέτη επιβεβαίωσε τη συμβατική γνώση ότι τα μικρότερα κεφάλαια διαχειρίζονται πιο ενεργά, ενώ ένας σημαντικός αριθμός μεγάλων κεφαλαίων, ιδίως εκείνα με περισσότερα από 1 δισεκατομμύριο δολάρια υπό διαχείριση περιουσιακά στοιχεία (AUM), είναι δείκτες ντουλαπιών.

Οι συντάκτες της μελέτης δήλωσαν ότι, όπως μετράται με ενεργό μερίδιο, η ενεργός διοίκηση προβλέπει την απόδοση των κεφαλαίων. Τα κεφάλαια με το υψηλότερο ενεργό μερίδιο ξεπέρασαν σημαντικά τα κριτήρια αναφοράς τους πριν και μετά τα έξοδα, και οι αποδόσεις τους ήταν σταθερές από έτος σε έτος. Τα κεφάλαια με το χαμηλότερο ενεργό μερίδιο υπολειτουργούσαν μετά τα έξοδα.