El rebote de las acciones colapsará a medida que aumente el riesgo de recesión: Morgan Stanley

El mercado de valores ha experimentado un repunte en enero, pero Morgan Stanley ve varios indicadores bajistas. De hecho, estiman que las probabilidades de que la economía estadounidense caiga en un recesión son ahora los más altos desde el crisis financiera de 2008, y proyectan que el Índice S&P 500 (SPX) en última instancia, volverá a establecerse en un valor de 2.400 en 2019, revisando los mínimos recientes observados en diciembre y más del 18% por debajo del máximo histórico establecido en septiembre de 2018. La siguiente tabla resume su análisis.

5 razones por las que el riesgo de recesión es el más alto desde 2008

• Disminución del 10% en el S&P 500 en 2018
• Índice de gerentes de compras (PMI) tiene la mayor caída desde 2008
• Reserva Federal se vuelve dócil
• Curva de rendimiento invertida telares
• El modelo de recesión de la Fed muestra advertencias

Fuente: Morgan Stanley

Importancia para los inversores

"Esperamos que los próximos datos negativos demuestren que 2600-2650 [en el S&P 500] será una buena venta antes de una adecuada vuelva a probar los mínimos de diciembre ", dice Morgan Stanley en el último informe Weekly Warm-Up de Estados Unidos. capital

estrategia equipo encabezado por Michael Wilson. Esperan que la próxima recesión sea "superficial y breve", pero anticipan que una "rápida disminución de ganancias futuras proporcionará una razón para que las acciones revisen los mínimos de diciembre ".

La liquidación de diciembre hizo que el S&P 500 cayera casi un 10% durante el transcurso de 52 semanas. Morgan Stanley observa que esto es "una ocurrencia muy rara y algo que históricamente ha sucedido solo cuando hay una recesión de ganancias, una recesión económica o ambas".

El índice de gerentes de compras de fabricación (PMI) de ISM experimentó su mayor caída mensual desde 2008, cuando comenzó la última recesión económica de EE. UU. El índice utiliza varias medidas para capturar el nivel de actividad en el sector manufacturero. Morgan Stanley cree que un factor importante que impulsó la liquidación del mercado de valores en noviembre y diciembre fue la anticipación de una caída en el PMI. Señalan que históricamente ha habido "una relación bastante estrechamente vinculada" entre el PMI y el S&P 500.

El tono más moderado adoptado por la Reserva Federal le indica a Morgan Stanley que la Fed está cada vez más preocupada por prevenir una recesión. Sin embargo, creen que "una Fed más moderada probablemente no pueda evitar una recesión económica o de ganancias en este momento si la suerte ya está echada".

El curva de rendimiento normalmente es de pendiente ascendente, con tasas de interés subiendo a medida que Fecha de vencimiento va más allá en el futuro. Cuando la curva de rendimiento se invierte, con tasas a corto plazo más altas que las tasas a largo plazo, eso a menudo indica una recesión inminente. Después de la última subida de tipos de la Fed, la curva de rendimiento se invirtió brevemente, por primera vez desde 2011, que fue "la última vez que tuvimos un verdadero susto de recesión económica", señala el informe.

El Banco de la Reserva Federal de Nueva York tiene un modelo que estima la probabilidad de que una recesión comience en los próximos 12 meses. Aunque advierte que "éste no es un instrumento de precisión", Morgan Stanley señala que la probabilidad de La recesión según este modelo ha ido en aumento durante dos años, y ahora se encuentra en su nivel más alto desde la crisis financiera. crisis. Además, el nivel actual se encuentra entre las 11 lecturas más altas desde 1955. Basado en el historial del modelo, el informe encuentra que hay un 73% de probabilidad de que esté prediciendo correctamente una recesión inminente.

Mirando hacia el futuro

Morgan Stanley indica que los inversores nerviosos se han girado hacia acciones defensivas y sectores defensivos en los últimos tres a seis meses. "Eso es algo bueno y respalda nuestra opinión de que muchas malas noticias ya tienen un precio", dicen. Una vez que el mercado vuelve a visitar los mínimos de diciembre, aconsejan a los inversores que "compren ese descenso" y que "se inclinen por más cíclico partes del mercado y aligerar las acciones defensivas ".