5 formas en que la reorganización de las acciones del S&P 500 afectará a los inversores
El sectores industriales dentro de Índice S&P 500 (SPX) han experimentado un cambio importante esta semana, y Goldman Sachs está asesorando a los inversores sobre cómo responder. El antiguo sector de las telecomunicaciones ha pasado a denominarse servicios de comunicación, se ha ampliado y se le ha dado una fuerte inclinación hacia acciones de crecimiento y empresas tecnológicas. El cambio más notable movió a Facebook Inc. (pensión completa) y Alphabet Inc., matriz de Google. (GOOGL) del sector de las tecnologías de la información a los servicios de comunicación. Esto tiene ramificaciones particularmente grandes para defensivamente-inversores orientados que tenían acciones del sector de las telecomunicaciones ETF
Sacudiendo el S&P 500: redefiniendo los sectores:
- Participación del sector tecnológico en el S&P 500 Tapa del mercado cae del 26% al 21%
- El sector de servicios de comunicación ahora comprende el 10% de la capitalización de mercado del S&P 500
- Alphabet y Facebook representan el 45% de la capitalización del mercado de servicios de comunicación
- Amazon.com Inc. (AMZN) es ahora el 32% de consumidor discrecional Tapa del mercado
Fuente: Goldman Sachs
Goldman encuentra que la creación del nuevo sector de servicios de comunicación, lograda mediante la combinación de varios La tecnología de la información y las acciones de consumo discrecional con las antiguas acciones del sector de las telecomunicaciones tendrán 5 grandes implicaciones para inversores. Estos se resumen a continuación.
Rendimientos mejorados ajustados al riesgo
Telecom había quedado a la zaga del S&P 500 completo en 102 puntos porcentuales acumulados desde principios de 2010, lo que lo convierte en el sector con peor desempeño, aparte de la energía. Sin embargo, los servicios de comunicaciones, tal como se definen actualmente, superado el S&P en 74 puntos porcentuales con aproximadamente el mismo volatilidad, dándole uno de los mejores rendimiento ajustado al riesgo perfiles en el S&P 500. Además de Facebook y Alphabet, los servicios de comunicación incluyen acciones de medios cíclicos que antes estaban en manos del consumidor discrecional, así como Netflix Inc. (NFLX). Mientras tanto, el desempeño de la tecnología y el consumo discrecional se mantendría prácticamente sin cambios.
Menos sensibilidad macro, más oportunidades de selección de valores
Los servicios de comunicación deberían comportarse más como el cuidado de la salud en términos de experimentar menos sensibilidad a las variables macro, sobre todo las tasas de interés, y menores correlaciones entre sus acciones componentes. Esas correlaciones intrasectoriales más bajas significan que aumentarán las oportunidades de selección de valores dentro del sector. Por otro lado, los servicios de comunicaciones no son una jugada defensiva para los inversores orientados a los ingresos, a diferencia del antiguo sector de las telecomunicaciones, que había sido un proxy de bonos con un rentabilidad por dividendo que superó el 5%. La adición de acciones de crecimiento que pagan dividendos bajos o nulos ha reducido sustancialmente el rendimiento del sector.
Crecimiento a una valoración razonable
Se proyecta que los servicios de comunicación disfruten de la segunda tasa de crecimiento de ingresos más rápida en el S&P 500 para 2019, con Facebook y Netflix como impulsores clave. Sin embargo, existe una amplia variación dentro del sector, con algunas nuevas incorporaciones que sufren caídas en las ventas. No obstante, a pesar de su tasa de crecimiento superior a la media, los servicios de comunicaciones tendrán un relación P / E hacia adelante de 18 veces las ganancias, una prima del 5% frente al S&P 500 completo, pero muy por debajo de la prima del 28% que habría promediado durante los últimos 30 años.
Los fondos de cobertura se vuelven infraponderados en tecnología
Facebook, Alphabet y Alibaba Group Holding Ltd. (BABA) se encuentran entre las 10 acciones más populares entre los fondos de cobertura. Reclasificarlos de tecnología a servicios de comunicación significa que los fondos de cobertura, como grupo, dejarán de ser exceso de peso para bajo peso en tecnología, pasando de una infraponderación en telecomunicaciones a una sobreponderación en servicios de comunicaciones. Capa largalos fondos de inversión tendrá sobreponderación en los servicios de comunicaciones, mientras que seguirá estando sobreponderada en tecnología y consumo discrecional a pesar del cambio.
Discrepancias en las ponderaciones de ETF
Algunos ETF populares tienen restricciones de ponderación que producen discrepancias entre sus tenencias de acciones y las ponderaciones reales que tienen estas acciones en los diversos sectores. El resultado es que estos ETF tendrán menos de las acciones más grandes y más acciones más bajas de lo que dictarían las ponderaciones reales del sector. Esto, a su vez, hará que el rendimiento de estos ETF se desvíe del rendimiento de los sectores a los que se supone que deben realizar un seguimiento.
Que sigue
Esto significa que muchos grandes inversores, como ETF y fondos de cobertura, pueden tener que revisar sus carteras. Además, los inversores individuales que poseen fondos mutuos y ETF, ya sean gestionado activamente o gestionado pasivamente, necesitarán reevaluar y posiblemente reorganizar sus inversiones. Los inversores defensivos o orientados a los ingresos que utilizaron el antiguo sector de las telecomunicaciones para estos fines pueden necesitar buscar opciones defensivas en otros sectores de acciones. Y los inversores que busquen un crecimiento más rápido deberán considerar el nuevo sector de las comunicaciones, que ahora tendrá uno de los mejores rendimientos ajustados al riesgo entre los sectores del S&P 500.
