Definición del costo de capital: fórmula y cálculo

¿Qué es el costo de capital?

El costo de capital es el rendimiento requerido necesario para hacer un presupuesto de capital proyecto, como la construcción de una nueva fábrica, vale la pena. Cuando los analistas e inversores discuten el costo de capital, por lo general se refieren al promedio ponderado del costo de la deuda de una empresa y el costo del capital social combinados.

Las empresas utilizan internamente la métrica del costo de capital para juzgar si proyecto Capital vale la pena el gasto de recursos, y por inversionistas que lo utilizan para determinar si una inversión vale el riesgo en comparación con el rendimiento. El costo de capital depende del modo de financiamiento utilizado. Se refiere al costo del capital social si el negocio se financia únicamente a través del capital social, o al costo de la deuda si se financia únicamente mediante deuda.

Muchas empresas utilizan una combinación de deuda y capital social para financiar sus negocios y, para tales empresas, el El costo total de capital se deriva del costo promedio ponderado de todas las fuentes de capital, ampliamente conocido como

costo de capital promedio ponderado (WACC).

Comprensión del costo de capital

El costo de capital representa un tasa de obstáculos que una empresa debe superar antes de que pueda generar valor, y se utiliza ampliamente en el proceso de presupuestación de capital para determinar si una empresa debe continuar con un proyecto.

El concepto de costo de capital también se usa ampliamente en economía y contabilidad. Otra forma de describir el costo de capital es la costo de oportunidad de realizar una inversión en una empresa. La administración inteligente de la empresa solo invertirá en iniciativas y proyectos que proporcionen retornos que excedan el costo de su capital.

El costo de capital, desde la perspectiva de un inversionista, es el rendimiento esperado por quien está proporcionando el capital para una empresa. En otras palabras, es una evaluación del riesgo del capital social de una empresa. Al hacer esto, un inversionista puede mirar el volatilidad (beta) de los resultados financieros de una empresa para determinar si una determinada acción es demasiado arriesgada o sería una buena inversión.

Costo de capital promedio ponderado (WACC)

El costo de capital de una empresa generalmente se calcula utilizando la fórmula del costo de capital promedio ponderado que considera el costo tanto de la deuda como del capital social. Cada categoría del capital de la empresa se pondera proporcionalmente para llegar a una tasa combinada, y la fórmula considera todos los tipos de deuda y capital en el balance de la empresa, incluidos común y acciones preferentes, bonos y otras formas de deuda.

Hallar el costo de la deuda

Cada empresa tiene que trazar su estrategia de financiación en una etapa temprana. El costo de capital se convierte en un factor crítico para decidir qué vía de financiamiento seguir: deuda, capital o una combinación de los dos.

Las empresas en etapa inicial rara vez tienen activos considerables para prometer como colateral por deuda financiera, por lo que el financiamiento de capital se convierte en el modo predeterminado de financiamiento para la mayoría de ellos. Las empresas menos establecidas con historiales operativos limitados pagarán un costo de capital más alto que las más antiguas. empresas con un historial sólido, ya que los prestamistas e inversores exigirán una prima de riesgo más alta para el anterior.

El costo de la deuda es simplemente la tasa de interés que paga la empresa por su deuda. Sin embargo, dado que los gastos por intereses son deducibles de impuestos, la deuda se calcula después de impuestos de la siguiente manera:

​Costo de la deuda=Deuda totalGastos por intereses​×(1−T)donde:Gastos por intereses=En t. pagado sobre la deuda actual de la empresaT=La tasa impositiva marginal de la empresa​

El costo de la deuda también se puede estimar agregando un diferencial de crédito a la tasa libre de riesgo y multiplicando el resultado por (1 - T).

Hallar el costo de la equidad

El costo de la equidad es más complicado ya que el tasa de retorno demandada por los inversores de capital no está tan claramente definido como por los prestamistas. El costo de capital se aproxima por el modelo de valoración de activos de capital como sigue:

​CAPAGMETRO(Costo de equidad)=RF​+β(Rmetro​−RF​)donde:RF​=tasa de rendimiento libre de riesgoRmetro​=tasa de rendimiento del mercado​

Beta se utiliza en la fórmula CAPM para estimar el riesgo, y la fórmula requeriría la beta de acciones propias de una empresa pública. Para las empresas privadas, una beta se estima en base a la beta promedio de un grupo de empresas públicas similares. Los analistas pueden refinar esta beta calculándola sin apalancamiento, después de impuestos. El supuesto es que la beta de una empresa privada será la misma que la beta promedio de la industria.

El costo total de capital de la empresa se basa en el promedio ponderado de estos costos. Por ejemplo, considere una empresa con una estructura de capital que consta de un 70% de capital y un 30% de deuda; su costo de capital es del 10% y el costo de la deuda después de impuestos es del 7%.

Por tanto, su WACC sería:

$(\mathrm{0.7.}\times 10.\%)+(\mathrm{0.3.}\times 7.\%)=\mathrm{9.1.}\%$(0.7×10%)+(0.3×7%)=9.1%

Este es el costo de capital que se usaría para descontar los flujos de efectivo futuros de proyectos potenciales y otras oportunidades para estimar su valor presente neto (VPN) y la capacidad de generar valor.

Las empresas se esfuerzan por lograr la combinación de financiamiento óptima basada en el costo de capital para diversas fuentes de financiamiento. El financiamiento de deuda tiene la ventaja de ser más eficiente desde el punto de vista fiscal que el financiamiento de capital, ya que los gastos por intereses son deducibles de impuestos y dividendos sobre acciones ordinarias se pagan con dólares después de impuestos. Sin embargo, demasiada deuda puede resultar en peligrosamente altos aprovechar, lo que resulta en tasas de interés más altas que buscan los prestamistas para compensar el mayor riesgo de incumplimiento.

Costo de capital y consideraciones fiscales

Un elemento a considerar al decidir financiar proyectos de capital a través de capital o deuda es la posibilidad de cualquier impuesto. Ahorros al contraer deudas, ya que el gasto por intereses puede reducir la renta imponible de una empresa y, por lo tanto, su impuesto sobre la renta. responsabilidad.

sin embargo, el Teorema de Modigliani-Miller (M&M) afirma que el valor de mercado de una empresa es independiente de la forma en que se financia y muestra que bajo ciertos supuestos, el El valor de las empresas apalancadas frente a las no apalancadas es igual, en parte porque otros costos compensan los ahorros fiscales que provienen del aumento de la deuda. financiación.

La diferencia entre el costo de capital y la tasa de descuento

El costo de capital y tasa de descuento son algo similares y a menudo se usan indistintamente. El costo de capital a menudo lo calcula el departamento de finanzas de una empresa y la administración lo utiliza para establecer una tasa de descuento (o tasa límite) que debe superarse para justificar una inversión.

Dicho esto, la administración de una empresa debe cuestionar su costo de capital generado internamente, ya que puede ser tan conservador como para disuadir la inversión. El costo de capital también puede diferir según el tipo de proyecto o iniciativa; una iniciativa altamente innovadora pero arriesgada debería tener un costo de capital más alto que un proyecto para actualizar equipos o software esenciales con desempeño comprobado.

Ejemplos del mundo real

Cada industria tiene su propio costo de capital predominante. Para algunas empresas, el costo de capital es menor que su tasa de descuento. Algunos departamentos de finanzas pueden reducir sus tasas de descuento para atraer capital o aumentarlo de manera incremental para crear un colchón dependiendo del riesgo con el que se sientan cómodos.

A enero de 2019, el transporte en ferrocarriles tiene la mayor costo de capital al 11,17%. Las compañías de servicios financieros no bancarios y de seguros pueden reclamar el costo de capital más bajo con un 2,79%. El costo de capital también es alto entre las empresas farmacéuticas y de biotecnología, los fabricantes de acero, las empresas de Internet (software) y las empresas integradas de petróleo y gas. Esas industrias tienden a requerir una inversión de capital significativa en investigación, desarrollo, equipos y fábricas.

Entre las industrias con costos de capital más bajos se encuentran los bancos centrales monetarios, las compañías eléctricas, los fideicomisos de inversión inmobiliaria (REIT), las empresas minoristas de alimentos y alimentos y los servicios públicos (tanto generales como de agua). Estas empresas pueden requerir menos equipo o beneficiarse de flujos de efectivo muy constantes.

Preguntas frecuentes sobre el costo de capital

¿Qué es el costo de capital?

El costo de capital se utiliza para determinar el rendimiento necesario que una empresa debe generar antes de seguir adelante con un proyecto de capital. Por lo general, una decisión es prudente si una empresa invierte en un proyecto que genera más valor que el costo de capital. Para los inversores, el costo de capital se calcula como el costo promedio ponderado de la deuda y el capital social de una empresa. En este caso, el costo de capital es un método para analizar el perfil de riesgo-rendimiento de una empresa.

¿Cómo se calcula el costo de capital?

Para calcular el costo promedio ponderado del capital, se consideran todas las formas de deuda y capital. Como resultado, el costo promedio ponderado llega a una tasa combinada. En términos generales, para calcular el costo de la deuda, tome la cantidad de interés que paga una empresa sobre su deuda y divídala por su deuda total. Mientras tanto, para calcular el costo de las acciones, los inversores utilizan un modelo de precios de activos de capital, que llega a un valor aproximado. Esto se calcula tomando la tasa de rendimiento libre de riesgo, que luego se suma al valor de beta multiplicado por la tasa de rendimiento del mercado menos la tasa de rendimiento libre de riesgo.

¿Qué es un ejemplo de costo de capital?

Considere una startup que tiene una estructura de capital de 90% de capital y 10% de deuda. El costo del capital social, o el rendimiento que una empresa paga a sus accionistas por invertir en la empresa, es del 5%. Mientras tanto, el costo de la deuda que paga a sus acreedores es del 15%. El costo de capital se calcularía de la siguiente manera: (.9 x 5%) + (.10 x 15%) = 6%.