Definición de provisión de llamada completa

¿Qué es una llamada completa?

Una disposición de llamada completa es un tipo de prestación de llamada en un bono que permite al emisor cancelar anticipadamente la deuda restante. El emisor normalmente tiene que realizar un pago global al inversor. El pago se deriva de una fórmula basada en el valor actual neto (VPN) de programado previamente cupón pagos y el principal que el inversor habría recibido.

Comprensión de las llamadas completas

Las disposiciones de llamada completa se definen en el escritura de un vínculo. Estas disposiciones comenzaron a incluirse en los contratos de emisión de bonos en la década de 1990. Por lo general, los emisores no esperan tener que utilizar este tipo de provisión de llamadas, y las llamadas completas rara vez se ejercen. Sin embargo, el emisor puede decidir utilizar su disposición de recuperación completa en un bono. Luego, los inversionistas serán compensados, o compensados, por los pagos restantes y el capital del bono como se indica en el contrato de emisión del bono.

En una llamada completa, el inversor recibe un pago único por el VAN de todos los flujos de efectivo futuros del bono. Eso generalmente incluye los pagos de cupones restantes asociados con el bono según la disposición de compensación completa. También incluye el valor nominal pago principal de la fianza. Un pago de suma global pagado a un inversionista en una provisión de compensación total es igual al VAN de todos estos pagos futuros. Los pagos se acordaron en la disposición de compensación completa dentro del contrato. El VAN se calcula con base en la tasa de descuento del mercado.

Las llamadas completas se realizan normalmente cuando Tasas de interés han disminuido. Por lo tanto, es probable que la tasa de descuento para el cálculo del VAN sea menor que la tasa inicial cuando se ofreció el bono. Eso funciona en beneficio del inversor. Una tasa de descuento de VAN más baja puede hacer que los pagos completos de la llamada sean un poco más costosos para el emisor. El costo de una llamada completa a menudo puede ser alto, por lo que estas disposiciones rara vez se invocan.

Las disposiciones para hacer llamadas completas pueden ser costosas de ejercer porque requieren el pago de una suma global completa. En consecuencia, las empresas que utilizan disposiciones de cancelación de llamadas generalmente lo hacen porque las tasas de interés han bajado. Cuando las tarifas han disminuido o tienen una tendencia a la baja, una empresa tiene un incentivo adicional para ejercer las disposiciones de llamada completa. Si las tasas de interés han bajado, los emisores de bonos corporativos pueden asunto nuevos bonos a una tasa de interés más baja. Estos nuevos bonos requieren pagos de cupones más bajos a sus inversores.

Ventajas de las llamadas completas

Las llamadas completas son mejores para los inversores que las disposiciones de llamadas estándar. Con una llamada estándar, el inversor solo recibiría el principal en caso de una llamada. Con una llamada completa, el inversor obtiene el VAN de los pagos futuros.

En realidad, hay un caso en el que una disposición de llamada completa no proporciona beneficios. Considere un inversionista que compra un bono a valor nominal cuando se emite por primera vez. Si el bono se solicita inmediatamente, el inversor recupera el capital y puede reinvertirlo al mismo precio vigente. tasa de mercado abierto. El inversor no necesita ningún pago adicional para hacerse íntegro.

Las ventajas de las llamadas completas son más evidentes después de que bajan las tasas de interés. Una vez más, podemos comenzar con un inversor que compró un bono a valor nominal cuando se emitió por primera vez. Esta vez, suponga que las tasas de interés bajan del 10% al 5% después de que el inversor mantiene un bono a 20 años durante diez años. Si este inversor recibe sólo la devolución del principal, el inversor tendrá que reinvertir a la tasa más baja del 5%. En este caso, el VAN de los pagos futuros proporcionados por una provisión de compensación completa compensa al inversor por tener que reinvertir a una tasa más baja.

Inversores en el mercado secundario también son conscientes del valor de las disposiciones para completar la llamada. En igualdad de condiciones, los bonos con disposiciones de recuperación total normalmente se negociarán en demanda a aquellos con disposiciones de llamada estándar. Los inversores pagan menos dinero por los bonos con disposiciones de opción estándar porque tienen más riesgo de llamada.