Definición de madurez efectiva promedio

¿Qué es el vencimiento efectivo promedio?

Para un bono simple, el vencimiento efectivo promedio (AEM) es una medida de madurez que tiene en cuenta la posibilidad de que el emisor pueda devolver un bono.

Para una cartera de bonos, el vencimiento efectivo promedio es el promedio ponderado de los vencimientos de los bonos subyacentes.

Comprensión del vencimiento efectivo promedio

Bonos que son exigibles El emisor puede canjearlo anticipadamente si las tasas de interés bajan a un nivel que sea ventajoso para el emisor para refinanciar o reembolsar los bonos. La redención anticipada de los bonos significa que la vida útil de los bonos se verá interrumpida.

En otras palabras, los bonos no vencerán en la fecha de vencimiento indicada en el contrato de fideicomiso. Los bonos rescatables, entonces, tendrán un vencimiento efectivo promedio menor que el vencimiento estipulado en caso de ser llamados.

El vencimiento efectivo promedio se puede describir como el tiempo que tarda un bono en alcanzar el vencimiento, teniendo en cuenta que una acción como una llamada o un reembolso puede hacer que algunos bonos se paguen antes de que maduro. Cuanto más largo sea el vencimiento promedio, más subirá o bajará el precio de las acciones de un fondo en respuesta a los cambios en las tasas de interés (lea nuestro término en duración).

Carteras de bonos y AEM

Una cartera de bonos consta de varios bonos con diferentes vencimientos. Un bono de la cartera podría tener una fecha de vencimiento de 20 años, mientras que otro podría tener una fecha de vencimiento de 13 años. El vencimiento en el momento de la emisión disminuirá a medida que se acerque la fecha de vencimiento.

Por ejemplo, suponga que un bono emitido en 2010 tiene una fecha de vencimiento de 20 años. En 2018, la fecha de vencimiento del bono se reducirá a 12 años. Con el paso de los años, el vencimiento de los bonos de una cartera disminuirá, suponiendo que los bonos no se canjeen por emisiones más nuevas.

El vencimiento efectivo promedio se calcula ponderando el vencimiento de cada bono por su valor de mercado con respecto a la cartera y la probabilidad de que alguno de los bonos sea cancelado. En un grupo de hipotecas, esto también explicaría la probabilidad de prepagos sobre las hipotecas. En aras de la simplicidad, supongamos que una cartera se compone de 5 bonos con plazos de vencimiento de 30, 20, 15, 11 y 3 años. Estos bonos representan el 15%, 25%, 20%, 10% y 30% del valor de la cartera, respectivamente. El vencimiento efectivo medio de la cartera se puede calcular como:

• Vencimiento efectivo medio = (30 x 0,15) + (20 x 0,25) + (15 x 0,20) + (11 x 0,10) + (3 x 0,3)
• = 4.5 + 5 + 3 + 1.1 + 0.9
• = 14,5 años

En promedio, los bonos de la cartera vencerán en 14,5 años.

Consideraciones Especiales

La medida de vencimiento efectivo promedio es una forma más precisa de tener una idea de la exposición de un bono o cartera simple. Particularmente en el caso de una cartera de bonos u otra deuda, un promedio simple podría ser una medida muy engañosa.

El peso promedio El vencimiento de la cartera es fundamental para conocer los riesgos de tipos de interés que afronta esa cartera. Por ejemplo, los fondos de vencimiento más largo generalmente se consideran más sensible a las tasas de interés que sus contrapartes más cortas.