Sopesar los beneficios fiscales de los valores municipales

Las principales ventajas de atraer a un inversor a letras del Tesoro o fondos mutuos del mercado monetario son su liquidez y seguridad. Pero existe otro beneficio significativo que ofrecen los instrumentos particulares del mercado monetario conocidos como 'munis' o valores municipales: ahorros de impuestos federales, que son particularmente beneficiosos para aquellos que se encuentran dentro de un impuesto federal alto soporte.

Munis definido

Los valores municipales son valores de deuda que pagan intereses emitidos por los gobiernos estatales y municipales para financiar gastos operativos, para financiar ciertas entidades exentas de impuestos, como universidades y hospitales sin fines de lucro, y ocasionalmente para proporcionar fondos a empresas y individuos. El estado exento de impuestos de los munis no solo libera a los compradores de pagar impuestos sobre los ingresos por intereses, sino que también permite a los emisores gubernamentales pedir prestado a tasas favorables.

Los valores municipales se clasifican genéricamente como inversiones a corto plazo; sin embargo, solo son técnicamente a corto plazo si tienen vencimientos inferiores a tres años. Dentro del universo de los munis a corto plazo, existen varias categorías de notas, que incluyen

notas de anticipación de bonos, notas de anticipación de impuestos, y notas de anticipación de ingresos. La palabra clave en los tres es anticipación, que se refiere a cómo las notas proporcionan fondos inmediatos a corto plazo para ayudar a cerrar cualquier brecha financiera hasta el gobierno recibe el producto de la emisión de bonos, impuestos o patrocinados por el gobierno, que generan ingresos proyectos. (Para obtener más información, consulte Los fundamentos de los bonos municipales.)

Dentro del universo de munis a largo plazo, existen papel comercial y obligaciones de demanda de tasa variable, que permiten a los gobiernos estatales y municipales financiar sus grandes proyectos a largo plazo a tasas de corto plazo. Tres tipos adicionales de munis a largo plazo son intercambios, acciones preferentes municipales, y flotadores/flotadores inversos, todo lo cual permite a los emisores pedir prestado a tasas fijas a largo plazo y, al mismo tiempo, ofrece a los inversores deuda a corto plazo a tasa variable.

Tasas de impuestos individuales

Un inversionista compraría munis solo si tuviera un impuesto federal marginal lo suficientemente alto como para buscar protección. Los munis ofrecen rendimientos más bajos que otros valores sujetos a impuestos, por lo que el inversor debe determinar si sus ahorros fiscales son lo suficientemente significativos para compensar el rendimiento más bajo.

Por lo tanto, los rendimientos de los munis a menudo se articulan en términos de la tasa de interés imponible que se requeriría para proporcionar la misma tasa de interés después de impuestos. La fórmula para determinar la tasa de interés imponible equivalente para munis es la siguiente:

R (te) = R (tf) / (1 - t)
Donde:
R (tf) = la tasa pagada sobre el muni libre de impuestos.
t = el inversor tasa de impuesto marginal
R (te) = el rendimiento equivalente imponible para el inversor con una tasa impositiva marginal de "t"

Por ejemplo, digamos que tiene una tasa impositiva marginal (t) del 25% y está considerando una municipalidad exenta de impuestos que paga el 5%. Aquí está el cálculo de la tasa de interés después de impuestos del municipio:

R (te) = 0,05 / (1 - 0,25)
R (te) = 0,067.

Para ser más favorable que el muni, la garantía imponible tendría que ofrecerle un rendimiento superior al 6,67%.

Beneficios adicionales de exención de impuestos

Además de estar exentos del impuesto sobre la renta federal, los ingresos de munis también pueden estar exentos de los ingresos estatales. impuesto si el inversionista compra valores emitidos por su estado de origen o por municipios ubicados en su hogar estado. Si el inversionista recibe esta exención de doble impuesto, usa una versión revisada de la fórmula anterior para calcular la tasa imponible equivalente:

R (te) = R (tf) / (1 - [tF + tS (1 - tF])
Donde:
tF = la tasa impositiva federal marginal del inversionista;
tS = el tipo impositivo estatal marginal del inversor.

Digamos que todo sigue igual que en el ejemplo anterior, excepto que la municipalidad le ofrece una exención de impuestos dobles y que también tiene una tasa de impuesto sobre la renta estatal del 10%:

R (te) = 0.05 / (1 - [0.25 + 0.10 (1 - 0.25])
R (te) = 0,074.

El rendimiento imponible equivalente de la municipalidad que paga el 5% es ahora del 7,4%.

Invertir en Munis

​​​​​​​Las personas pueden comprar munis directamente a través de un corredor de valores, pero la forma más popular es a través de un fondo de mercado monetario exento de impuestos. Los fondos mutuos del mercado monetario generalmente comprenden conjuntos muy grandes de valores del mercado monetario, tal vez solo munis específicos, una mezcla de una variedad de munis, o incluso una combinación de munis y otros tipos de mercado monetario instrumentos. (Para obtener más información, consulte Introducción a los fondos mutuos del mercado monetario y Una mentalidad a largo plazo se encuentra con el temido impuesto a las ganancias de capital.)

Caídas de Munis

Dado que los ingresos generados por los munis están muy influenciados por la legislación fiscal, están de alguna manera sujetos a la filosofía fiscal del gobierno de turno. Antes de la década de 1980, los munis eran inversiones extremadamente populares porque los individuos ricos pagaban tasas impositivas marginales más altas en ese momento. La Ley del Impuesto de Recuperación Económica de 1981 redujo la tasa impositiva marginal más alta del 70% al 50%, y la Ley de reforma fiscal de 1986 redujo aún más la tasa individual máxima al 33%.

La reducción de las tasas impositivas marginales disminuyó la popularidad de los munis, lo que a su vez obligó a los gobiernos a elevar las tasas muni desproporcionadamente más altas que las de otros instrumentos imponibles. Los gobiernos estatales y municipales perdieron así algunos de los beneficios del financiamiento económico de deuda que habían tenido anteriormente. disfrutó y se volvió menos inclinado a emitir valores municipales a corto plazo para financiar varios proyectos o proyectos en curso operaciones.

La línea de fondo

Incluso si la causa y la popularidad de los munis han disminuido un poco desde su apogeo anterior a la década de 1980, todavía ocupan un lugar importante en las carteras de ciertos inversores. Para los inversores adinerados, los munis pueden aliviar la carga fiscal de forma significativa, especialmente si el inversor se beneficia de la doble exención de impuestos. Los valores municipales a corto plazo pueden ser una adición muy atractiva a una cartera bien diversificada, especialmente cuando el titular de la cartera se encuentra dentro de los escalones superiores del impuesto marginal federal Velocidad.