La SEC considera la divulgación obligatoria de riesgos climáticos

los Comisión de Valores de EE.UU (SEC) está considerando una propuesta para ordenar la divulgación de riesgos climáticos por empresas públicas. En un comunicado emitido el 21 de marzo de 2022, el presidente de la SEC, Gary Gensler, dijo que la propuesta, si se adopta, "brindaría a los inversores una visión consistente, información comparable y útil para la toma de decisiones de inversión y proporcionaría obligaciones de información consistentes y claras para emisores".

En una declaración disidente, la comisionada de la SEC, Hester M. Peirce dijo (cursivas suyas): "La propuesta pone patas arriba el régimen de divulgación. Los mandatos de divulgación actuales de la SEC están destinados a proporcionar a los inversores una imagen precisa del rendimiento actual y futuro de la empresa a través de los propios ojos de los gerentes... La propuesta, por el contrario, les dice a los gerentes corporativos cómo reguladores, haciendo la oferta de una serie de no inversores partes interesadas, espera que ellos manejen sus empresas".

Las reglas de divulgación de riesgos climáticos propuestas

Las revelaciones propuestas incluirían las emisiones de gases de efecto invernadero de una entidad registrada, una métrica comúnmente utilizada para evaluar la exposición de una entidad registrada a tales riesgos. Más específicamente, requerirían divulgaciones sobre: ​​procesos de gestión de riesgos relacionados con el riesgo climático; cómo los riesgos relacionados con el clima han tenido o es probable que tengan un impacto material en el negocio y sus informes financieros; cómo los riesgos relacionados con el clima han afectado o es probable que afecten la estrategia, los modelos comerciales y las perspectivas; y el impacto de los eventos relacionados con el clima en las partidas de los estados financieros y en las estimaciones y suposiciones financieras.

Las reglas propuestas también requerirían que una entidad registrada divulgue información sobre sus emisiones directas de gases de efecto invernadero (GEI) y emisiones indirectas de la electricidad comprada u otras formas de energía. Además, se requeriría que la entidad registrada revele las emisiones de GEI de las actividades upstream y downstream en su cadena de valor.

El caso por

En su declaración de apoyo a la propuesta, el presidente de la SEC, Gary Gensler, dijo: "Durante generaciones, la SEC ha intervino cuando hay una necesidad significativa de la divulgación de información relevante para los inversores decisiones Nuestro trato central de la década de 1930 es que los inversores pueden decidir qué riesgos tomar, siempre que las empresas públicas brinden una divulgación completa y justa y sean veraces en esas divulgaciones. Ese principio se aplica igualmente a nuestras divulgaciones relacionadas con el medio ambiente, que se remontan a la década de 1970".

Indicó que inversionistas con $130 billones en los activos bajo gestión (AUM) han solicitado dichas divulgaciones. Agregó que el Principios de la ONU para la Inversión Responsable (PRI) tienen más de 4,000 signatarios que administraron más de $120 billones a julio de 2021.

En una línea similar, Gensler citó hallazgos de que casi dos tercios de las empresas en el Índice Russell 1000, y el 90 % de las 500 empresas más grandes del mismo, publicaron informes de sostenibilidad en 2019 utilizando varios estándares de terceros, incluida información sobre riesgos climáticos. También indicó que el personal de la SEC, al revisar casi 7000 informes anuales presentados en 2019 y 2020, descubrió que un tercio incluía alguna divulgación sobre el cambio climático.

Gensler también comentó: "Tanto las empresas como los inversores se beneficiarían de las reglas claras del camino propuestas en este comunicado. Creo que la SEC tiene un papel que desempeñar cuando existe este nivel de demanda de información consistente y comparable que puede afectar el desempeño financiero. Por lo tanto, la propuesta de hoy está impulsada por las necesidades de los inversores y emisores".

La comisionada de la SEC, Allison Herren Lee, también emitió una declaración en apoyo de la propuesta. Su párrafo inicial decía, en parte: "El riesgo del cambio climático [es] uno de los riesgos más trascendentales que enfrentan los mercados de capital desde el inicio de esta agencia. La ciencia es clara y alarmante, y los vínculos con los mercados de capital son directos y evidentes".

Más adelante, Lee comentó: "La pandemia proporcionó un recordatorio oportuno de que una crisis con raíces fuera de los mercados financieros puede, y a menudo lo hará, enviar ondas de choque directamente a través de nuestros mercados... Con el cambio climático, tenemos una advertencia amplia y bien documentada de impactos potencialmente vastos y complejos en los mercados financieros. Los riesgos físicos y de transición del cambio climático pueden materializarse en los mercados financieros en forma de riesgo crediticio, riesgo de mercado, seguro o cobertura riesgo, Riesgo operacional, cadena de suministro riesgo, riesgo reputacional, y riesgo de liquidez, entre otros."

El caso en contra

La comisionada de la SEC, Hester M. Peirce tituló su declaración disidente, "No somos la Comisión de Valores y Medio Ambiente, al menos no todavía". Es una refutación muy detallada que consta de 6.351 palabras e incluye 74 notas al pie. Las primeras cinco secciones argumentan, a su vez: las reglas existentes ya cubren los riesgos climáticos materiales; la regla propuesta prescinde de la materialidad en algunos lugares y la distorsiona en otros; la propuesta no conducirá a divulgaciones comparables, consistentes y confiables; la SEC carece de autoridad para proponer esta regla; y la SEC subestima los costos de la propuesta.

En la sexta sección, Peirce argumenta que la regla propuesta perjudicaría a los inversores, la economía y la SEC. En su párrafo inicial, afirma, en parte: "Es importante recordar, sin embargo, que las intenciones nobles, una vez integradas en planes regulatorios complejos, a menudo tienen resultados innobles. Este riesgo aumenta considerablemente cuando la complejidad regulatoria está diseñada para empujar asignacion de capital hacia fines política y socialmente favorecidos, y cuando los reguladores que diseñan el marco no tienen experiencia en asignación de capital, conocimiento político y social, o la ciencia utilizada para justificar estos favorecidos termina".

En su conclusión, Peirce afirma: "Estamos colocando la piedra angular de un nuevo marco de divulgación que eventualmente competirá con nuestro marco de divulgación de valores existente en magnitud y costo y probablemente lo superará en complejidad. El proyecto de construcción en el que nos embarcamos consumirá nuestra atención y enriquecerá a muchos, como lo hace cualquier proyecto de construcción masivo. El cartel en la puerta de esta enorme estructura verde pregonará nuestra misión revisada: 'protección de las partes interesadas, facilitando el crecimiento de la complejo climático-industrial, y fomentando mercados injustos, desordenados e ineficientes'. Este nuevo edificio arrojará una larga sombra sobre los inversores, la economía y esta agencia En consecuencia, votaré no sobre la colocación de la piedra angular".