Por qué Bill Miller y los Bulls ven luces verdes intermitentes para las acciones
Las acciones estadounidenses se mantienen cerca de los máximos históricos establecidos en las últimas semanas, ya que los alcistas continúan viendo cosas positivas en medio de los riesgos. Estos aspectos positivos incluyen: recortes anticipados de tasas de interés por parte del Reserva Federal, una pausa en EE.UU.-China guerra comercial, mercado de valores bajo volatilidad, rendimientos decrecientes en Bonos y pagarés del Tesoro de EE. UU., estabilidad general en la economía de EE. UU., expectativas de que el 2T 2019 S&P 500 las ganancias vencerán estimaciones de consenso, y evidencia de que las existencias valoraciones no están tan estirados como insisten los osos.
"El camino de menor resistencia para las acciones sigue siendo más alto", como escribe el destacado gerente de inversiones Bill Miller en su Carta de Mercado 2T 2019 a los clientes de su firma, Miller Value Partners. Entre los aspectos positivos que ve: un fuerte crecimiento del empleo en EE. UU. en junio, un mayor tasa de participación en la fuerza laboral
, crecimiento salarial sólido, inflación "quiescente", ganancias corporativas en su punto más alto, "acomodativo" la política monetaria en los EE. UU. y en el extranjero, y los EE. UU. "expansivos". la política fiscal. Era igualmente optimista en su Carta de Mercado 1T 2019.Importancia para los inversores
“En este momento, la Fed está recortando cuando las perspectivas de crecimiento no son débiles y los fondos de la Fed son casi neutrales”, como Tom Porcelli, economista jefe de EE. UU. en RBC Capital Markets, escribió en una nota reciente a los clientes, según lo citado por Bloomberg. “Activos de riesgo Debería amar absolutamente esta configuración ”, agregó.
Neil Dutta, jefe de economía de Renaissance Macro Research, cree que las estimaciones de ganancias inevitablemente se revisarán al alza. Como observó en una nota a los clientes, también citada por Bloomberg: “Imagínense eso. La Fed está recortando a medida que aumentan las estimaciones de crecimiento y ganancias. cíclicos ¿cualquiera?"
En cuanto a la valoración de las acciones, la rendimiento de ganancias en el S&P 500 está muy por encima de su promedio de dos años frente al rendimiento en el Nota del Tesoro de EE. UU. a 10 años. Esto es cierto incluso después de que el índice se disparara a nuevos máximos históricos en las últimas semanas.
Lisa Shalet, director de inversiones (CIO) para morgan stanley Gestión de patrimonios, suena una nota escéptica. "Este es un mercado que ya ha descontado muchas buenas noticias: cuatro recortes de tasas y un crecimiento de ganancias del 11% en el S&P 500 en el próximo año, ningún deterioro adicional en el comercio y un cambio de política limitado en Washington a pesar de la que se avecina techo de la deuda y las próximas elecciones presidenciales. Para moverse más alto, el mercado necesitará nuevas sorpresas al alza”, como escribe en la edición actual de The GIC Weekly del Comité de Inversiones Globales de Morgan Stanley.
Mirando hacia el futuro
"La única mala noticia es la relativa ausencia de malas noticias. La geopolítica sigue siendo impredecible y podría descarrilar el mercado y la economía", dice Bill Miller. "Los problemas arancelarios y comerciales que han afectado al mercado están en suspenso por ahora, mientras continúan las negociaciones. Siempre podrían reaparecer", señala. En el lado positivo, agrega: "Una profundización curva de rendimiento sería bastante optimista para las acciones".
Según Lisa Shalett: "Los alcistas apuestan por un 50-punto base recorte de tipos el 31 de julio, un dólar estadounidense mucho más débil, un consumidor estadounidense mucho más fuerte y un posicionamiento y sentimiento moderados. Si algunos o todos estos factores se vuelven positivos, es probable que los mayores beneficiarios sean mayores beta clases de activos que han quedado rezagadas respecto al S&P. Considere la selección activa de valores entre pequeña tapa, mediana capitalización, valor Estilo, acciones cíclicas y no estadounidenses".
