8 acciones que pueden liderar a medida que los costos laborales reducen los márgenes de S&P

Goldman Sachs dice que las acciones con bajas proporciones de costo laboral a ventas están bien posicionadas para liderar el mercado, ya que la tasa de desempleo más baja en 50 años empuja los salarios hacia arriba y los márgenes de ganancias hacia abajo."Aunque mayúsculas grandes están menos expuestos que letras minúsculas a las presiones salariales, el aumento de los salarios será un factor diferenciador sobre una base relativa dentro del S&P 500", dice Goldman. "A corto plazo, recomendamos acciones con bajos costes laborales, que estén relativamente aisladas de las presiones salariales", añaden.

Entre las 50 acciones en la canasta de bajo costo laboral de Goldman se encuentran estas ocho: la compañía de medios ViacomCBS Inc. (VIAC), proveedor de dispositivos y aplicaciones Apple Inc. (AAPL), aseguradora Everest Re Group (RE), fabricante de ropa Under Armour Inc. (SAU), productor de energía Cabot Oil & Gas Corp. (DIENTE), la empresa de suministros médicos AmerisourceBergen Corp. (A B C

), el fabricante de etiquetas y adhesivos Avery Dennison Corp. (AVY), y la empresa eléctrica Pinnacle West Capital Corp. (PNW).

Importancia para los inversores

Un número creciente de personas que respondieron a una encuesta del Asociación Nacional de Economía Empresarial (NABE) han estado reportando aumentos en los salarios desde 2013. A pesar de eso, "los márgenes de beneficio del S&P 500 han aumentado considerablemente y están justo por debajo de los máximos históricos del 11 %", escribe Goldman.

Pero otras cifras muestran una tendencia más siniestra. "Los datos de ganancias basados ​​en las Cuentas Nacionales de Ingresos y Productos (NIPA) muestran una imagen diferente con márgenes declinante al 6% en los últimos años", señala Goldman, haciendo referencia a los datos del gobierno federal de EE. UU. para toda la economía. Sin embargo, las ganancias agregadas del S&P 500 son solo el 61% del total de NIPA, que también incluye empresas mucho más pequeñas, menos eficientes y menos rentables. Como resultado, Goldman dice que los temores de que los márgenes de ganancias del S&P 500 caigan hacia el número NIPA son exagerados.

Acerca de su canasta, Goldman afirma: "Nuestra canasta de bajo costo laboral (GSTHLLAB) de 50 acciones, neutral en el sector, contiene empresas con los costos laborales más bajos como parte de las ventas. La métrica se basa en la cantidad de empleados de una empresa determinada y la compensación media de los empleados de cada empresa divulgada en las presentaciones de poder. La mediana de las acciones en la canasta tiene costos laborales que equivalen a solo el 5% de los ingresos, ofrece ventas similares y EPS crecimiento como el S&P 500, y cotiza con un descuento respecto al S&P 500 (14x vs. 18x)".

Las proporciones de costo laboral a ingresos para las ocho acciones destacadas son: Pinnacle West al 0%, Amerisource Bergen y Cabot al 1%, ViacomCBS al 2% y Under Armour, Apple, Everest Re al 3% y Avery Dennison al 5%.

De acuerdo con las estimaciones de consenso, se proyecta que la mediana de las acciones en la canasta aumente el EPS en un 7 % en 2020, en comparación con el 8 % de la mediana de las acciones del S&P 500. Para las ocho acciones seleccionadas, las cifras son: Under Armour, 41 %, ViacomCBS, 17 %, Apple, 11 %, Avery Dennison, 8 %, Amerisource Bergen, 6 %, Pinnacle West, 4 %, Everest Re, 3 %, y Cabot, -24%.

Que sigue

Goldman cree que el aumento de los costos laborales, en general, es manejable para el S&P 500. Los costos laborales representan solo el 12 % de los ingresos del S&P 500, pero en la economía estadounidense en su conjunto representan el 27 % de la producción bruta. El tamaño y la eficiencia de las empresas del S&P 500 son en parte la razón de esta disparidad. Además, las grandes empresas a menudo tienen la capacidad de negociar y poder de fijación de precios para reducir el impacto negativo en sus márgenes de beneficio.