Por qué Goldman, una vez cauteloso, dice que el mercado alcista tiene un 12% de ventaja

Hasta hace poco, Goldman Sachs se mostraba cauteloso con las acciones estadounidenses y pronosticaba que el Índice S&P 500 (SPX) se mantendría estable hasta fines de 2019 y aumentaría solo un 3% en 2020. Su último fin de año objetivos de precio para el S&P 500 son ahora 3100 para 2019 y 3400 para 2020, lo que representa ganancias respectivas de 2,9% y 12,8% desde el cierre del 30 de julio de 2019.

"Nuestro valuación modelo implica la EDUCACIÓN FÍSICA el múltiplo permanece estable en 17.6x en 2019, ya que el alimentados finalmente se vuelve menos pacifista de lo que el mercado espera actualmente, pero el crecimiento económico se reacelera para afirmar la confianza de los inversores en la expansión", dice el grupo de Investigación de Estrategia de Cartera de Goldman en su último informe U.S. Equity Views reporte. "Esperamos que el múltiplo se amplíe a 18,4x en 2020, ya que la elevada incertidumbre política se ve más que compensada por el viento de cola de la continua expansión económica", añaden.

Importancia para los inversores

Goldman elevó sus objetivos de precios para 2019 y 2020 para el S&P 500, incluso cuando redujeron el De arriba hacia abajo pronóstico de 2019 S&P 500 EPS de $ 173 a $ 167, y su proyección para 2020 de $ 181 a $ 177. En comparación, el modelo ascendente actual estimaciones de consenso son $166 para 2019 y $184 para 2020.

Proyectado por Goldman año tras año (YOY) La tasa de crecimiento de EPS para 2019 cayó del 6% al 3%. La tasa de crecimiento pronosticada en 2020 aumentó del 4 % al 6 %, en gran parte porque ahora parte de una base más baja en 2019.

Goldman pronostica que las ventas aumentarán un 5 % en 2019 y un 4 % en 2020, aproximadamente en línea con su proyección de crecimiento en PIB nominal de EE. UU.. Sin embargo, esperan que márgenes de beneficio neto disminuirá en 39 puntos básicos (pb) en 2019, antes de recuperarse modestamente en 2020 y 2021.

"La mayor parte del cambio en nuestra estimación de ganancias se debe a una actividad económica más débil de lo esperado, los precios del petróleo y [beneficio neto] márgenes, particularmente dentro de los semiconductores", escribe Goldman, con respecto a 2019.

Con respecto a 2020, dicen: "Nuestros economistas esperan un modesto repunte en el crecimiento económico mundial y de EE. UU. y los vientos en contra idiosincrásicos en los semiconductores deberían disminuir. Sin embargo, nuestra estimación de BPA para 2020 por debajo del consenso es el resultado de que pronosticamos una expansión del margen menor de lo que suponen los analistas ascendentes (+14 pb frente a +65 pb)".

Para 2021, Goldman proyecta que las EPS aumentarán un 5% a $185. Suponen que la economía continuará expandiéndose y que los márgenes de beneficio neto se mantendrán prácticamente sin cambios desde 2020.

Mientras Goldman es más optimista sobre el mercado, Mike Wilson, el director de inversiones (CIO) en Morgan Stanley, sigue siendo bajista. Él cree que las estimaciones de ganancias futuras del consenso son demasiado altas en aproximadamente un 5% a un 10%, anticipa un mercado del 10% corrección en los próximos tres meses, y espera que el S&P 500 finalice 2019 en 2.750, o un 8,6 % por debajo del cierre del 30 de julio, según Barron's.

Wilson encuentra que negativo orientación corporativa sobre las ganancias futuras está en un máximo de tres años en comparación con la orientación positiva, Business Insider informes. También observa que acciones defensivas, como los que tienen poca deuda y altos rendimientos del capital, se encuentran entre los líderes del mercado, lo que sugiere nerviosismo entre los inversores. Finalmente, él es uno de los que se preocupan de que amplitud del mercado es débil, lo que sugiere que las perspectivas de crecimiento para la mayoría de las acciones se están deteriorando.

Mirando hacia el futuro

Los pronósticos dependen de los supuestos. Tanto Goldman Sachs como Morgan Stanley creen que las estimaciones de ganancias del consenso son demasiado altas y, sin embargo, producen pronósticos de mercado muy diferentes. Mientras tanto, Goldman recomienda una exposición selectiva a cíclicos como acciones de transporte, "acciones proxy de bonos que han quedado rezagadas betas a las tarifas", y favorecer a los proveedores y servicios de atención médica sobre los fabricantes de medicamentos.