Por qué estas OPI pueden crear otra burbuja para las acciones tecnológicas

Se espera que EE. UU. recaude un récord de 80.000 millones de dólares. OPI en 2019, con empresas tecnológicas a la cabeza, Bloomberg informes. "Los ciclos terminan cuando todo se ve bien, pero el punto en el que la oferta supera a la demanda [es cuando los mítines mueren]", como dijo Michael Shaoul, director ejecutivo de Marketfield Asset Management LLC. Bloomberg. Shaoul se encuentra entre los observadores que cuestionan si el mercado puede absorber la próxima avalancha de OPI, que incluirá grandes perdedores de dinero.

Alrededor del 83% de las empresas que se hicieron públicas en los primeros nueve meses de 2018 perdieron dinero en los 12 meses previos a la salida a bolsa, un porcentaje mayor que durante el pico de la burbuja puntocom en el año 2000, según CNBC.

Entre las ofertas iniciales de alto perfil del sector tecnológico que se esperan para 2019 se encuentran los servicios de transporte compartido. Uber y Lyft, servicio de alquiler de casas y apartamentos en línea airbnb, y Flojo

, que ofrece una basado en la nube plataforma de comunicación empresarial, intercambio de archivos y mensajería. La siguiente tabla enumera sus posibles valores.

4 grandes ofertas públicas iniciales de tecnología

(Valor posible de las ofertas públicas iniciales de acciones)

• Uber: $ 120 mil millones
• Airbnb: $ 31 mil millones
• Lyft: $ 30 mil millones
• Holgura: $ 7 mil millones

Fuentes: Bloomberg, CNBC

Importancia para los inversores

El valor proyectado de $ 80 mil millones de las OPI estadounidenses en 2019 proviene de Goldman Sachs. Empezaron con una valoración combinada más conservadora de 150.000 millones de dólares para seis grandes unicornio empresas de tecnología Entonces supusieron que colocaciones previas a la salida a bolsa con grandes fondos de inversión privados absorbería el 80% de estas ofertas, dejando $30 mil millones para los mercados públicos de OPI. Los $ 50 mil millones restantes provendrían de una serie de otras compañías que buscan sacar provecho antes de que termine el mercado alcista.

"La actividad de OPI agregada generalmente se ha elevado hacia el final del ciclo a medida que las empresas buscan valoraciones en alto múltiplos, "Goldman estrategas escribió en un Nov. Nota de 2018 para clientes, citada por Bloomberg. El último año en el que tres empresas tecnológicas de EE. UU. valoradas en $ 10 mil millones o más se hicieron públicas fue 2000, según el mismo artículo.

Por qué la oferta de OPI de 2019 puede abrumar la demanda. Bloomberg hace tres observaciones basadas en datos de Dealogic. Primero, $80 mil millones sería aproximadamente el doble del promedio anual desde 1990 en adelante. En segundo lugar, observando la relación entre el dinero recaudado en las OPI y el capitalización de mercado del Índice S&P 500 (SPX), 80.000 millones de dólares harían que la relación fuera un 81 % más alta que el promedio de los últimos cinco años. Tercero, esto crearía el salto más grande de un año en esa proporción desde al menos 1995, para un aumento de más de tres veces mayor que el cambio anual promedio.

Récord porcentual de emisores no rentables. Cuando la burbuja de las puntocom alcanzó su punto máximo en 2000, el 81 % de las OPI procedían de empresas no rentables, muchas de las cuales dejaron de existir poco después. Según datos de 1980 en adelante, en los primeros nueve meses de 2018, un récord del 83 % de las OPI fueron de empresas que pierden dinero. según Jay Ritter, profesor de finanzas de la Universidad de Florida que se especializa en investigación relacionada con las OPI.

Crecimiento no rentable. "Cada una de las nuevas empresas está tratando de encender la dinámica de que el ganador se lo lleva todo a través de una rápida expansión caracterizada por un crecimiento vertiginoso y casi invariablemente con pérdida de dinero, a menudo sin un camino discernible hacia la rentabilidad", es la conclusión de los profesores de la Universidad de California Martin Kenney y John Zysman, en un artículo próximo citado por Tiempos financieros columnista y editora asociada Rana Foroohar. "Bajo barreras para entrar resultar en muchos competidores y una carrera para gastar tanto como sea posible para agarrar cuota de mercado...la compañías privadas que emergen de este ciclo improductivo se hinchan", agrega.

Pérdidas aceleradas. Uber perdió 1.100 millones de dólares en el trimestre que terminó el 1 de septiembre. 30 de enero de 2018, mientras que el crecimiento de los ingresos fue la mitad de la tasa de seis meses antes, por Bloomberg. Lyft perdió $373 millones en la primera mitad de 2018, un 46 % más que en el mismo período de 2017, a pesar de que los ingresos fueron un 88 % mayores, por Business Insider. El crecimiento de los ingresos de Lyft también se está desacelerando rápidamente; se había más que triplicado desde la primera mitad de 2016 hasta el mismo período en 2017.

Al empañar las perspectivas de Uber y Lyft, han empeorado la congestión del tráfico urbano. Son menos eficientes que los taxis, ya que sus automóviles pasan mucho más tiempo vacíos en las concurridas calles de la ciudad, como dijo Joseph Vitale, jefe de la práctica automotriz global de Deloitte. Barron's. Señala que el uso de los servicios de transporte compartido en realidad ha disminuido entre los usuarios más frecuentes.

Beneficios en secreto. Airbnb se ha negado a publicar cifras de ganancias, pero una fuente cercana a la compañía indica que ganó $ 100 millones en $ 2.6 mil millones de ingresos en 2017, por CNBC. Airbnb informó que los ingresos del tercer trimestre de 2018 superaron los mil millones de dólares. Slack tiene alrededor de $ 200 millones en ingresos recurrentes anuales, por TechCrunch, pero no ha revelado cifras de beneficios.

Archivos de Slack para IPO

el feb. 4, 2019, flojo emitió un comunicado de prensa indicando que tiene confidencialidad presentó un borrador de propuesta a la SEC vender públicamente acciones ordinarias Clase A. La empresa no dijo cuánto pretende recaudar ni cuántas acciones vendería si la SEC aprueba su registro.

Mirando hacia el futuro

Si bien desaparecieron muchas ofertas públicas iniciales de tecnología durante la era Dotcom Bubble, surgieron algunos grandes ganadores, como Amazon.com (AMZN). Los escépticos, por supuesto, señalarán que Amazon todavía tiene una valoración excesiva, con Relaciones P/E posteriores y futuras de unos 80 y 60, respectivamente. Escoger a los ganadores de los perdedores en el mercado de OPI siempre es difícil, pero puede serlo aún más a estas alturas del mercado y de los ciclos económicos.