¿Por qué es controvertido el índice de precios al consumidor?

El Oficina de estadísticas laborales (BLS) produce el Índice de precios al consumidor (IPC). Es la medida más observada y utilizada de la tasa de inflación de EE. UU. También se utiliza para determinar la producto interior bruto real (PIB). Desde la perspectiva de un inversor, el IPC, como apoderado para la inflación, es una medida crítica que se puede utilizar para estimar la regreso trotal, en un base nominal, requerido para que un inversionista cumpla con sus metas financieras.

Durante varios años, ha habido controversia sobre si el IPC sobrestima o subestima la inflación, cómo se mide y si es un proxy apropiado de la inflación. Una de las principales razones de esta afirmación es que los economistas difieren sobre cómo creen que se debe medir la inflación.

La controversia

Originalmente, el IPC se determinaba comparando el precio de un precio fijo. canasta de bienes y servicios que abarcan dos períodos diferentes. En este caso, el IPC fue un índice de costo de bienes (COGI). Sin embargo, con el tiempo, el Congreso de los Estados Unidos adoptó la opinión de que el IPC debería reflejar los cambios en el costo para mantener una constante estándar de vida.En consecuencia, el IPC se ha convertido en un índice de costo de vida (COLI).

A lo largo de los años, la metodología utilizada para calcular el IPC ha sufrido numerosas revisiones. Según el BLS, los cambios eliminaron los sesgos que hicieron que el IPC sobreestimara la tasa de inflación. La nueva metodología tiene en cuenta los cambios en la calidad de los bienes y la sustitución. Sustitución, el cambio en las compras de los consumidores en respuesta a el precio cambia, cambia la ponderación relativa de los bienes de la canasta.El resultado general tiende a ser un IPC más bajo. Sin embargo, los críticos ven los cambios metodológicos y el cambio de un COGI a un COLI como una manipulación intencionada que permite al gobierno de los EE. UU. Informar un IPC más bajo.

John Williams, economista estadounidense y analista de informes gubernamentales, prefiere un IPC o medida de inflación, calculado utilizando la metodología original basada en una canasta de bienes con cantidades y calidades fijas.

David Ranson, otro economista estadounidense, también cuestiona la viabilidad del IPC oficial como indicador de inflación. A diferencia de Williams, Ranson no defiende el punto de vista de que el IPC está manipulado. En cambio, la opinión de Ranson es que el IPC es un Indicador del retraso de la inflación y no es un buen indicador de la inflación actual. Según Ranson, los aumentos en el precio de las materias primas son un mejor indicador de la inflación actual porque la inflación afecta inicialmente precios de los productos básicos, y pueden pasar varios años para que esta inflación de productos básicos se abra camino a través de una economía y se refleje en el IPC. Ranson basa su medida de inflación en una canasta de productos básicos de metales preciosos.

Lo que resulta evidente de inmediato es que existen tres definiciones diferentes del IPC. Dado que estas definiciones no son operacionalmente equivalentes, cada método de medición de la inflación conduce a resultados diferentes.

Diferentes niveles de inflación o IPC

Los diferentes métodos de medición de la inflación producen indicaciones dispares de inflación para el mismo período. Por ejemplo, el Resumen del Índice de Precios al Consumidor de noviembre de 2006, que es publicado por el BLS, declaró que "Durante los primeros 11 meses de 2006, el CPI-U subió a un 2,2% tasa anual desestacionalizada (SARRE)."La estimación del IPC de Williams para el mismo período fue del 5,3%, mientras que la de Ranson informó una estimación del 8,2%.

Las diferencias entre el IPC BLS y las cifras alcanzadas por Williams y Ranson serían suficientes magnitud por la cual si el IPC se manipula a la baja, el resultado de un plan de inversión podría ser menor que eficaz. Por lo tanto, un inversor prudente puede desear obtener más información y una mejor comprensión de estos puntos de vista dispares sobre el IPC y las medidas de inflación y los efectos que pueden tener en su inversión decisiones.

Cálculos de inflación y beneficios

La tasa de inflación también afecta los resultados que los inversores y analistas calculan a medida que determinan los rendimientos de una cartera. Los inversores deben calcular su total Tarifa de regreso requerida (RRR) sobre una base nominal teniendo en cuenta el efecto de la inflación. A medida que aumenta la tasa de inflación, se deben obtener rendimientos nominales más altos para obtener el valor deseado. tasa de rendimiento real. El rendimiento total anual nominal requerido se aproxima como el rendimiento real requerido más la tasa de inflación. Para horizontes de inversión cortos, el método aproximado funciona bien.

Sin embargo, para horizontes de inversión más largos (como 20 años o más), un método ligeramente diferente debería ser utilizado porque el método aproximado introducirá inexactitud adicional, que se agravará a medida que el horizonte de inversión aumenta. Una estimación más precisa del rendimiento total anual nominal requerido se calcula como el producto de uno más la tasa de inflación anual y uno más la tasa de rendimiento real anual requerida.

La siguiente tabla mide los tres métodos respectivos de cifras de inflación con una tasa de rendimiento real deseada del 3%. Los resultados de la tabla muestran que como la diferencia entre la tasa de inflación y la tasa de rendimiento real aumenta, la diferencia entre los retornos requeridos totales aproximados y determinados con precisión aumenta.

Inflación estimada por	BLS	Williams	Ranson
Tasa de inflación (i)	2.2	5.3	8.2
Tasa de rendimiento real requerida (r)	3.0	3.0	3.0
i + r (tasa nominal aproximada)	5.2	8.3	11.2
1 - [(1 + i) (1 + r)] (tasa nominal "precisa")	5.3	8.5	11.5

El efecto de estas diferencias se magnifica a medida que aumenta el horizonte de inversión. La siguiente tabla muestra el efecto sobre el valor de $ 1 compuesto durante 10, 20 y 30 años a los diversos rendimientos nominales totales requeridos determinados para cada estimación de inflación. La primera tasa de rendimiento en cada par es el rendimiento aproximado y la segunda tasa se determina con mayor precisión.

Implicaciones para el PIB

El PIB es uno de muchos indicadores económicos los inversores pueden utilizar para medir la tasa de crecimiento y la fuerza de una economía. El IPC juega un papel vital en la determinación del PIB real. Por lo tanto, la manipulación del IPC podría implicar una manipulación del PIB porque el IPC se utiliza para deflactar algunos de los componentes del PIB nominal por los efectos de la inflación. El IPC y el PIB tienen una relación inversa, por lo que un IPC más bajo, y su efecto inverso sobre el PIB, podría sugerir a los inversores que la economía es más fuerte de lo que realmente es.

IPC y gasto público

Los gobiernos también utilizan el IPC para establecer gastos futuros. Muchos gastos gubernamentales se basan en el IPC y, por lo tanto, cualquier reducción del IPC tendría un efecto significativo en los gastos públicos futuros.

Un IPC más bajo proporciona al menos dos beneficios importantes para el gobierno:

1. Muchos pagos gubernamentales, como Seguridad Social y los retornos de CONSEJOS, están vinculados al nivel del IPC. Por lo tanto, un IPC más bajo se traduce en pagos más bajos y gastos gubernamentales más bajos.
2. El IPC deflacta algunos componentes utilizados para calcular el PIB real; una tasa de inflación más baja refleja una economía más saludable. En otras palabras, si la verdadera tasa de inflación es más alta que el IPC según lo calcula el gobierno, entonces un La tasa de rendimiento real del inversor será menor de lo esperado originalmente a medida que la inflación no planificada se corroe. en ganancias.

Factores que se suman a la controversia

Muchos de los factores que contribuyen a la controversia del IPC están envueltos en complejidades relacionadas con la metodología estadística. Otros contribuyentes importantes a la controversia giran en torno a la definición de inflación y al hecho de que la inflación debe medirse mediante proxy.

El BLS describe el IPC como una medida de la variación promedio en el precio de los bienes y servicios adquiridos por los hogares a lo largo del tiempo sobre una base diaria promedio.El BLS utiliza un costo de la vida marco para orientar sus decisiones sobre los procedimientos estadísticos utilizados para determinar el IPC. Este marco significa que la tasa de inflación indicada por el IPC refleja los cambios en el costo de vida o el costo de mantener una tasa fija. nivel de vida o calidad de vida. En otras palabras, es un índice de costo de vida.

Los procedimientos utilizados por el BLS para calcular el IPC se presentan en detalle en el Manual de métodos de BLS, Capítulo 17, titulado "El índice de precios al consumidor".

CPI y comportamiento del consumidor

Para ilustrar un ejemplo simplificado del efecto del IPC en el comportamiento del consumidor y sus diferentes metodologías de cálculo, suponga el siguiente escenario donde la sustitución ocurre a nivel de artículo dentro de una categoría de acuerdo con el BLS metodología.

Supongamos que el único bien de consumo es la carne de res. Solo hay dos cortes diferentes disponibles: filet mignon (FM) y chuletón (TS). En el período anterior, cuando los precios y el consumo se midieron por última vez, solo se compró MF y el precio de TS era un 10% menor que el precio de MF. Cuando se midió a continuación, los precios habían aumentado en un 10%. Se ha elaborado un conjunto de precios para reflejar este escenario y se presentan en la siguiente tabla.

Producto	Precio por libra antes del aumento	Precio por libra después del aumento	Aumento de precio
Filet Mignon	$12.00	$13.20	10%
Filete T-bone	$10.00	$11.00	10%

El IPC, o inflación, para este escenario artificial, se calcula como el aumento en el costo de una cantidad y calidad constantes de carne de res, o una canasta fija de bienes. La tasa de inflación es del 10%. Esta es esencialmente la forma en que el BLS calculó originalmente el IPC, y es la metodología utilizada por Williams. Este método no se ve afectado por si los consumidores cambian sus hábitos de compra en respuesta a un aumento de precio.

La metodología actual de BLS para calcular el IPC tiene en cuenta los cambios en las preferencias de compra de los consumidores. En el ejemplo simplificado presentado, si no hay ningún cambio en el comportamiento del consumidor, entonces el IPC calculado sería del 10%. Este resultado es idéntico al obtenido con el método de cesta fija utilizado por Williams. Sin embargo, si los consumidores cambian su comportamiento de compra y sustituyen completamente el FM por TS, el IPC será del 0%. Si los consumidores reducen sus compras de FM en un 50% y compran TS en su lugar, el CPI calculado por BLS será del 5%.

Los cálculos anteriores mostraron que la metodología IPC utilizada por el BLS, dado el escenario y los comportamientos del consumidor descritos anteriormente, resulta en un IPC que depende del comportamiento del consumidor. Además, se puede medir un nivel de inflación menor que un aumento de precio observado. Aunque este ejemplo es artificial, los efectos similares en el mundo real están definitivamente dentro del ámbito de lo posible.

¿Qué deben hacer los inversores?

Los inversores podrían utilizar las cifras oficiales del IPC, aceptando las cifras reportadas por el gobierno a su valor nominal. Alternativamente, los inversores se enfrentan a elegir la medida de inflación de Williams o Ranson, aceptando implícitamente el argumento de que las cifras informadas oficialmente no son fiables. Por lo tanto, corresponde a los inversores informarse sobre el tema y tomar su propia postura sobre el tema.

Se pueden calcular diferentes niveles de IPC para un solo aumento de precio, dependiendo del comportamiento del consumidor, utilizando la metodología BLS, y no es inverosímil que, dependiendo de los patrones de consumo, un país pueda experimentar diferentes tasas de inflación. consumidor. Por tanto, la respuesta puede ser específica del inversor.