Funciones de corretaje: Roles de agencia y suscripción

Cuando la mayoría de la gente piensa en una empresa de corretaje, pensamos en una empresa de servicios financieros que ofrece invesores minoristas acceso a mercados con capacidad para comprar y vender valores en su nombre. Los corredores brindan funcionalidad adicional relacionada con el comercio, incluidas herramientas de investigación, noticias, análisis y cotizaciones de precios.

Sin embargo, la mayora casas de bolsa también tienen muchos otros roles comerciales que no involucran operaciones minoristas. De hecho, las divisiones de suscripción y comercio principal de la empresa pueden constituir la mayor parte de su negocio en curso.

Aquí analizamos cuáles son estas otras dos actividades y cómo funcionan en el proceso de emisión de valores.

El mercado primario

A menudo, el aspecto más lucrativo del negocio de corretaje es la venta de nuevas emisiones de valores por parte de empresas que buscan obtener capital. La venta de nuevas emisiones es lo que constituye la denominada mercado primario.

Originalmente, solo las empresas de valores participaban en la actividad del mercado primario, lo que implica los procesos de suscripción o financiación, y durante mucho tiempo no involucró a un corredor minorista en absoluto. Las cosas han cambiado y hoy en día la mayoría de las firmas de corretaje integradas ahora tienen departamentos de suscripción y corretaje.

En su función de asegurador, una corredora se encarga de la emisión y distribución inicial de valores, en forma de acciones ordinarias o preferentes, o bonos corporativos, de una empresa u otro organismo emisor. El asegurador cobra una tarifa por este servicio y puede obtener beneficios adicionales de un oferta pública inicial (OPI). Quizás el papel más destacado de un suscriptor de acciones a través del proceso de OPI, donde las acciones que existen en el mercado primario se ponen a disposición del público en las bolsas de valores, es decir, el mercado secundario.

Por lo tanto, la suscripción implica comprender los riesgos de los nuevos valores emitidos y luego averiguar la forma más eficaz de comercializarlos y venderlos a los inversores. La empresa que emite nuevos valores y su firma de corretaje trabajan en conjunto para determinar el precio inicial de la emisión, su momento y otros factores de comerciabilidad que ayudarán a atraer inversores. En general, el brazo de suscripción está más preocupado de que el precio de los valores pueda deteriorarse mientras todavía están en el inventario del corredor, lo que erosionaría las ganancias o incluso convertiría las ganancias potenciales en pérdidas. Para lidiar con los grandes riesgos involucrados, se formará un consorcio de firmas de inversión con ideas afines para mitigar algunos de los riesgos individuales y asegurar una rápida distribución de valores entre todos los clientes de las empresas, en lugar de los de una sola firma.

Al negociar los términos de la emisión primaria de valores, la firma aseguradora utiliza toda su experiencia en la negociación en el mercado secundario. La empresa adquiere una idea de la naturaleza del mercado al que se lanzará la nueva emisión de valores (es decir, el atractivo actual del valor para los inversores y el mercado valuación de competidores cercanos). Una de las razones por las que las empresas de inversión se involucraron en ambos aspectos del mercado a mediados del siglo XX, poseían experiencia en el mercado secundario, lo que ayuda a las ventas en el mercado primario.

Negociación principal

Una vez que se emite y vende un nuevo valor, ese valor se considera negociable y comienza a negociarse en el mercado secundario. Las empresas de inversión participan en el mercado secundario de dos formas: como directores, manteniendo valores para la venta en su propio inventario, o como agentes, actuando en nombre de un comprador o vendedor pero sin poseer el valor en ningún momento durante la transacción y ganando una comisión por ese servicio.

En el comercio principal, la empresa de inversión espera beneficiarse de la compra de valores en el Mercado abierto utilizando el dinero de la empresa, manteniéndolos en su propio inventario durante un cierto período de tiempo y vendiéndolos más tarde a un precio más alto. Como se mencionó anteriormente, es ventajoso para las empresas de inversión participar en operaciones de capital porque están bien familiarizados con las tendencias actuales y las condiciones del mercado y, por lo tanto, tienen la experiencia para diseñar apropiado puntos de referencia para fijar el precio de las emisiones del mercado primario o los rendimientos de las nuevas emisiones de bonos. Además, las mesas de negociación de las casas de bolsa a menudo están equipadas con plataformas de negociación automatizadas de última generación y otras ventajas tecnológicas que no están fácilmente disponibles para la mayoría de los comerciantes minoristas.

Otra fuente de ingresos que una empresa de inversión obtiene de las principales actividades comerciales es a través del suministro liquidez. Debido a que el corredor tiene un gran inventario de valores, el corredor no necesita esperar la coincidencia simultánea de las órdenes de compra y venta de sus clientes para completar una transacción. En cambio, pueden participar creación de mercado ocupaciones. Esta ventaja de la negociación de capital se suma en gran medida a la liquidez del mercado y garantiza que, por lo general, ser un comprador para casi todos los valores, incluso si los inversores minoristas generalmente no son activos en la negociación de ese valor.

Mezcla de funciones principales y de agencia

A veces, la distinción entre las empresas de corretaje que trabajan únicamente en el mercado primario y las que trabajan únicamente en los desenfoques del mercado secundario, donde las funciones de los roles principales y de agencia se vuelven entremezclados. Hay varios ejemplos de actividades principales que se asemejan a los roles de las agencias y viceversa. Como resultado, se deben tomar ciertas medidas para cumplir con diversas regulaciones.

En determinadas circunstancias, las empresas suscriptoras no podrán tomar posesión de una nueva emisión y, en cambio, la emitirán en un mejores esfuerzos base. El distribuidor venderá la mayor cantidad posible de la emisión a sus clientes al mejor precio posible y luego devolverá la parte no vendida a la empresa emisora. Una colocación de mejores esfuerzos es adecuada cuando una colocación completa puede no ser posible debido a las malas condiciones del mercado o a la naturaleza especulativa del empresa emisora ​​- o si el asegurador no puede poseer los valores del emisor directamente debido a un conflicto de intereses en otro lugar dentro del firma.

Otra variación de principal vs. Los roles de agencia ocurren cuando una empresa emite nuevos valores directamente al mercado secundario, complementando el lote existente de acciones emitidas y en circulación que comenzaron a cotizar después de la emisión original terminado. En algunos casos, tal problema secundario puede clasificarse como un colocación privada se ofrece solo a inversores e instituciones preseleccionados en lugar de en el mercado abierto. Si el emisor tiene una reputación suficientemente sólida, el distribuidor corre muy poco riesgo al distribuir el tema de la calidad a unas pocas instituciones grandes. En otras situaciones, no existe un mercado central para las actividades principales de la empresa; las transacciones se llevan a cabo en el en el mostrador (OTC), ahora compuesto por sistemas informáticos que conectan a los distribuidores y las grandes instituciones directamente entre sí.

La línea de fondo

Las empresas de corretaje no siempre fueron las entidades comerciales grandes y multifacéticas que conocemos hoy. En tiempos pasados, las firmas de valores individuales realizaban negocios en un solo área, pero a principios del siglo XX la inversión Los comerciantes comenzaron a actuar como directores en las nuevas emisiones de valores y como agentes para la negociación de valores en la secundaria. mercado. Ahora los roles de principal y agente se han entremezclado, ya que las empresas de inversión están involucradas tanto en el mercado primario como en el secundario.