Definición de la Facilidad de Financiamiento de Papeles Comerciales (CPFF)

¿Qué es la Facilidad de Financiamiento de Papeles Comerciales (CPFF)?

La Facilidad de Financiamiento de Papeles Comerciales (CPFF) es una institución creada por la Banco de la Reserva Federal de Nueva York el 27 de octubre de 2008, como resultado de la contracción crediticia que enfrentaron los intermediarios financieros en el mercado de papel comercial durante el apogeo de la crisis financiera que dio paso a la Gran Recesión. Se cerró en 2010, después de realizar compras por valor de $ 738 mil millones.

El CPFF fue restablecido por la Fed en la primavera de 2020 en respuesta a la agitación del mercado que fue predicada por la pandemia de COVID19.

Comprensión del mecanismo de financiación de papel comercial

La Facilidad de Financiamiento de Papel Comercial (CPFF) proporcionó liquidez a los emisores estadounidenses de papel comercial registrados en la CPFF. Esto también puede considerarse como una fuente de liquidez. barrera a estos emisores de papel comercial registrados.

Esto fue posible gracias a un vehículo para fines especiales (SPV) que está financiado por el Banco de la Reserva Federal de Nueva York. Un SPV es una entidad remota en caso de quiebra, es decir, una parte específica y aislada de un grupo empresarial cuya posible quiebra tendría el menor impacto posible en la entidad corporativa mayor. Esta estrategia corporativa se utiliza como una forma de aislar o asegurar los activos y, a menudo, se registra fuera del balance.

Los emisores de papel comercial de EE. UU. Debían registrarse por una tarifa al menos dos días hábiles antes de usar el SPV de CPFF. En el momento del registro, la Fed de Nueva York determinó el valor máximo de papel comercial que el emisor puede vender al SPV.

La CPFF entró en funcionamiento por primera vez en octubre de 2008. El Banco de la Reserva Federal de Nueva York cerró el CPFF en febrero de 2010.

Objetivo y propósito del mecanismo de financiación de papel comercial

El objetivo principal de la Reserva Federal al crear el CPFF fue proporcionar a los emisores de papel comercial de EE. UU. Este respaldo de liquidez, para impulsar la liquidez en los mercados de financiamiento a corto plazo. Esto, a su vez, permitiría una mayor disponibilidad y accesibilidad de crédito para empresas y particulares. En el momento en que se creó el CPFF, el mercado de papel comercial estaba experimentando una tensión significativa porque los inversores, incluidos fondos mutuos del mercado monetario, dudaban en comprar papel comercial, especialmente con vencimientos a más largo plazo, dado que estos inversores ya estaban luchando con presiones de liquidez. El CPFF pretendía mejorar la liquidez del mercado de papel comercial.

El CPFF sirvió como una plataforma a través de la cual el Banco de la Reserva Federal de Nueva York podría financiar la compra de papel comercial de alta calificación, tanto sin garantía como respaldado por activos. Estas compras se realizarían a emisores elegibles frente a distribuidores primarios elegibles.

La CPFF permitió a los intermediarios financieros aprobar préstamos para clientes individuales y empresas. El SPV utilizado por la CPFF compra y retiene papel comercial no garantizado a tres meses y papel comercial respaldado por activos a una tasa de descuento hasta madurez. El Banco de la Reserva Federal de Nueva York fue reembolsado a medida que venceban los activos de papel comercial.

La respuesta de COVI19 CPFF

En respuesta a las consecuencias económicas de la pandemia de COVID19, el mercado de papel comercial volvió a sufrir disturbios. La nueva CPFF limitará sus tenencias de un emisor determinado a la cantidad máxima de papel comercial denominada en dólares estadounidenses que estaba pendiente de ese emisor en cualquier día entre el 16 de marzo de 2019, y 16 de marzo de 2020. El precio ofrecido por la CPFF al realizar compras producirá un rendimiento equivalente al actual a 3 meses tasa de intercambio de índice a un día (OIS) más 200 puntos básicos.

Los emisores deben solicitar con anticipación que su papel comercial sea elegible para la compra por parte de la CPFF y deben pagar una tarifa de instalación de 10 puntos básicos sobre la cantidad máxima de papel que este SPV pueda poseer. La CPFF dejará de comprar papel comercial después del 17 de marzo de 2021, a menos que la Fed amplíe sus operaciones. La Fed de Nueva York continuará financiando el CPFF hasta que sus activos maduro.