Encuentre el vínculo adecuado en el momento adecuado

Toda cartera de inversiones debe considerar la asignación de un porcentaje de fondos a cautiverio en algún momento durante la vida de un inversor. Esto se debe a que los bonos proporcionan flujos de efectivo (ingresos) estables y relativamente seguros, lo cual es vital para un inversor que se encuentra en la reducción de activos o preservación de capital etapa de su planificación de inversiones y para los inversores que se acercan a esa etapa. En sus términos más simples, si depende de los ingresos de sus inversiones para pagar las facturas y sus gastos de vida diarios (o lo hará en un futuro próximo), debería invertir en bonos.

En este artículo, analizaremos varios tipos diferentes de bonos e identificaremos cómo se puede utilizar cada uno para cumplir con los objetivos de un inversor.

Construyendo su cartera para generar ingresos

A diferencia de una inversión en acciones, una cartera de bonos se puede estructurar para satisfacer las necesidades exactas de ingresos de un inversionista porque con las acciones, el inversionista puede depender de factores inciertos e impredecibles. Ganancias de capital Pagar las cuentas. Además, si un inversor está liquidando acciones para obtener ingresos actuales, es posible que tenga que hacerlo precisamente en el momento equivocado, cuando el mercado de valores volátil está a la baja.

Una cartera de bonos bien estructurada no tiene este problema. Los ingresos pueden derivarse de pagos de cupones, o una combinación de pagos de cupones y la devolución del principal en el bono. madurez. Cualquier ingreso que no sea necesario al vencimiento de un bono se reinvierte estratégicamente en otro bono por necesidades futuras: de esta manera se cumplen los requisitos de ingresos, mientras que la cantidad máxima de capital es Preservado. La conclusión es que los bonos proporcionan una fuente de ingresos históricamente menos volátil, menos riesgosa y más predecible que las acciones.

Hay EE. UU. Bonos del Tesoro, bonos corporativos, bonos hipotecarios, bonos de alto rendimiento, bonos municipales, bonos extranjeros y bonos de mercados emergentes, solo por nombrar algunos. Cada tipo tiene diferentes vencimientos (de corto a largo plazo). Echemos un vistazo más de cerca a varios de estos diferentes tipos de bonos.

Bonos del Tesoro de EE. UU.

Los bonos del Tesoro de EE. UU. Se consideran una de las inversiones más seguras, si no la más segura, del mundo. A todos los efectos, se consideran libres de riesgos. (Nota: están libres de riesgo crediticio, pero no riesgo de tipo de interés.)

Los bonos del Tesoro de EE. UU. Se utilizan con frecuencia como referencia para otros precios o rendimientos de bonos. El precio de cualquier bono se comprende mejor si también se observa su rendimiento. Como medida de valor relativo, los rendimientos de la mayoría de los bonos se cotizan como diferencial de rendimiento a un bono del Tesoro de EE. UU. comparable.

Ejemplo: diferenciales de rendimiento

El diferencial de un determinado bono corporativo podría ser de 200 puntos básicos por encima de la corriente Tesorería a 10 años. Esto significa que el bono corporativo rinde un dos por ciento más que el actual Tesoro a 10 años. Por lo tanto, si asumimos que este bono corporativo no es reembolsable (lo que significa que el capital no se puede comprar anticipadamente) y tiene la misma fecha de vencimiento que el bono del Tesoro, podemos interpretar que el dos por ciento adicional en rendimiento es una medida del riesgo crediticio. Esta medida de riesgo crediticio, o diferencial, cambiará según las condiciones específicas de la empresa y del mercado.

Si está dispuesto a ceder algo de rendimiento a cambio de una cartera libre de riesgo, puede utilizar bonos del Tesoro para estructurar una cartera con pagos de cupones y vencimientos que coincidan con sus necesidades de ingresos. La clave es minimizar su riesgo de reinversión haciendo coincidir esos pagos de cupones y vencimientos lo más cerca posible de sus necesidades de ingresos. Incluso puede comprar bonos del Tesoro de EE. UU. Directamente del Departamento del Tesoro de EE. UU. A los mismos precios (rendimientos) que las grandes empresas financieras en Tesorería directa.

Bonos corporativos

Si bien no todas las empresas que cotizan en bolsa recaudan dinero mediante la emisión de bonos, existen bonos corporativos de miles de emisores diferentes disponibles. Bonos corporativos tienen riesgo crediticio y, por lo tanto, deben analizarse en función de las perspectivas comerciales y el flujo de caja de la empresa. Las perspectivas comerciales y el flujo de efectivo son diferentes: una empresa puede tener un futuro brillante, pero es posible que no tenga el flujo de efectivo actual para cumplir con sus obligaciones de deuda. Agencias de calificación crediticia como Moody's y Estándar y deficientes Proporcionar calificaciones sobre bonos corporativos para ayudar a un inversionista a evaluar la capacidad del emisor para realizar pagos de capital e intereses a tiempo.

El rendimiento proporciona una medida útil del valor relativo entre los bonos corporativos y con respecto a los bonos del Tesoro de EE. UU. Al comparar dos o más bonos corporativos en función del rendimiento, es importante reconocer la importancia del vencimiento.

Ejemplo: rendimiento de los bonos y riesgo crediticio

Un bono corporativo a cinco años con un rendimiento del siete por ciento podría no tener el mismo riesgo crediticio que un bono corporativo a 10 años con el mismo rendimiento del siete por ciento. Si el Tesoro de los Estados Unidos a cinco años rinde un cuatro por ciento y el Tesoro de los Estados Unidos a diez años rinde un seis por ciento, podríamos concluyen que el bono corporativo a 10 años tiene menos riesgo crediticio porque se cotiza a un diferencial "más ajustado" con respecto a su Tesoro punto de referencia. En general, cuanto mayor sea el vencimiento de un bono, mayor será el rendimiento que exigen los inversores.

La conclusión es que no intente hacer comparaciones de valor relativo basadas en los rendimientos entre bonos con diferentes vencimientos sin reconocer esas diferencias. Y, tenga cuidado y reconozca cualquier función de llamada (u otras características de opción) que puedan tener los bonos corporativos, ya que también afectarán el rendimiento.

Diversificación es clave para minimizar el riesgo y maximizar el rendimiento en una cartera de acciones, y es igualmente importante en una cartera de bonos corporativos. Los bonos corporativos se pueden comprar a través de un corredor minorista con un valor nominal mínimo generalmente de $ 1,000 (pero a menudo puede ser más alto).

Bonos hipotecarios

Los bonos hipotecarios son similares a los bonos corporativos en que conllevan cierto riesgo crediticio y, por lo tanto, se negocian con un margen de rendimiento frente a los bonos del Tesoro de EE. UU. Los bonos hipotecarios también tienen pago por adelantado y riesgo de extensión. Estos tipos de riesgos de tasas de interés están asociados con la probabilidad de que los prestatarios subyacentes refinancian sus hipotecas a medida que cambian las tasas de interés vigentes. En otras palabras, los bonos hipotecarios tienen una opción de compra incorporada que el prestatario puede ejercer en cualquier momento. La valoración de esta opción de compra afecta en gran medida los rendimientos de los valores hipotecarios. Esto debe ser bien entendido por cualquier inversionista que haga comparaciones de valor relativo entre bonos hipotecarios y / u otros tipos de bonos.

Hay tres tipos generales de bonos hipotecarios: Ginnie Mae, bonos de agenciay bonos de marca privada.

• Ginnie Mae Los bonos están respaldados por la plena fe y el crédito del gobierno de los Estados Unidos; los préstamos que respaldan los bonos de Ginnie Mae están garantizados por el Administración Federal de Vivienda (FHA), Asuntos de Veteranos u otras agencias federales de vivienda.
• Bonos hipotecarios de agencia son las emitidas por la financiación de la vivienda empresas patrocinadas por el gobierno (GSE): Fannie Mae, Freddie Mac y los bancos federales de préstamos hipotecarios. Si bien estos bonos no cuentan con la plena fe y el crédito del gobierno de EE. UU., Están garantizados por las GSE, y el mercado generalmente cree que estas empresas tienen una garantía implícita de respaldo por parte del gobierno federal. Gobierno.
• Bonos de etiqueta privada son emitidos por instituciones financieras como grandes originadores de hipotecas o firmas de Wall Street.

Los bonos de Ginnie Mae no conllevan riesgo crediticio (similar a los bonos del Tesoro de EE. UU.), Los bonos hipotecarios de agencias conllevan cierto riesgo crediticio y los bonos hipotecarios de marca privada pueden conllevar un gran riesgo crediticio.

Los bonos hipotecarios pueden ser una parte importante de una cartera de bonos diversificada, pero el inversor debe comprender sus riesgos únicos. Las agencias de calificación crediticia pueden brindar orientación para evaluar los riesgos crediticios, pero tenga cuidado: las agencias de calificación a veces se equivocan. Los bonos hipotecarios se pueden comprar y vender a través de un corredor minorista.

Bonos de alto rendimiento, bonos Muni y otros bonos

Además de los bonos del Tesoro, corporativos e hipotecarios descritos anteriormente, hay muchos otros bonos que pueden usarse estratégicamente en una cartera bien diversificada y generadora de ingresos. Analizar el rendimiento de estos bonos en relación con los bonos del Tesoro de EE. UU. Y en relación con bonos comparables del mismo tipo y vencimiento es clave para comprender sus riesgos.

Al igual que con los movimientos de precios de las acciones, los rendimientos de los bonos no son consistentes de un sector a otro. Por ejemplo, los rendimientos de los bonos de alto rendimiento frente a los bonos de mercados emergentes pueden cambiar a medida que cambian los riesgos políticos en los países en desarrollo. Puede utilizar efectivamente las comparaciones de rendimiento entre bonos y sectores para realizar un análisis de valor relativo solo cuando comprenda de dónde provienen esas diferencias en los rendimientos. Asegúrese de comprender cómo el vencimiento de un bono afecta su rendimiento; esto incluye opciones de compra integradas u opciones de prepago que pueden cambiar el vencimiento.

La línea de fondo

Los bonos tienen un lugar en toda estrategia de inversión a largo plazo. No permita que los ahorros de su vida se desvanezcan en la volatilidad del mercado de valores. Si depende de sus inversiones para obtener ingresos o lo hará en un futuro cercano, debe invertir en bonos. Cuando invierta en bonos, haga comparaciones de valor relativo basadas en el rendimiento, pero asegúrese de comprender cómo el vencimiento y las características de un bono afectan su rendimiento. Lo más importante es estudiar y comprender las tasas de referencia relevantes, como el Tesoro a 10 años, para poner cada inversión potencial en su perspectiva adecuada.