¿Qué dice el efecto Fisher sobre las tasas de interés nominales?

El efecto Fisher es una teoría propuesta por primera vez por Irving Fisher. Establece que las tasas de interés reales son independientes de los cambios en la base monetaria. Fisher básicamente argumentó que la tasa de interés nominal es igual a la suma de la tasa de interés real más la tasa de inflación.

La mayoría de los economistas estarían de acuerdo en que la tasa de inflación ayuda a explicar algunas diferencias entre las tasas de interés reales y nominales, aunque no en la medida que sugiere el efecto Fisher. Investigación de la Oficina Nacional de Investigación Económica indica que existe muy poca correlación entre las tasas de interés y la inflación en la forma que describió Fisher.

Nominal vs. Tasas de interés reales

En la superficie, el argumento de Fisher es innegable. Después de todo, la inflación es la diferencia entre cualquier precio nominal y real. Sin embargo, el efecto Fisher en realidad afirma que la tasa de interés nominal es igual a la tasa de interés real más la tasa de inflación esperada; es prospectivo.

Para cualquier instrumento que paga intereses fijos, la tasa de interés cotizada es la tasa nominal. Si un banco ofrece un certificado de depósito (CD) de dos años al 5%, la tasa nominal es del 5%. Sin embargo, si la inflación realizada durante la vida útil del CD de dos años es del 3%, entonces la tasa de rendimiento real de la inversión será solo del 2%. Esta sería la tasa de interés real.

El efecto Fisher sostiene que la tasa de interés real siempre fue del 2%; el banco solo pudo ofrecer una tasa del 5% debido a cambios en la oferta monetaria igual al 3%. Aquí hay varios supuestos subyacentes.

Primero, el efecto Fisher asume que la teoría cuantitativa del dinero es real y predecible. También asume que los cambios monetarios son neutrales, especialmente a largo plazo, esencialmente que los cambios en el stock de dinero (inflación y deflación) solo han efectos económicos nominales, pero no afectan el desempleo real, el producto interno bruto (PIB) y el consumo.

En la práctica, las tasas de interés nominales no están correlacionadas con la inflación de la forma que anticipó Fisher. Hay tres posibles explicaciones para esto: que los actores no toman en consideración la inflación esperada, que la inflación esperada se tiene en cuenta incorrectamente o que los cambios rápidos de política monetaria distorsionan el futuro planificación.

Ilusión de dinero

Fisher luego sostuvo que el ajuste imperfecto de las tasas de interés a la inflación se debió a la ilusión monetaria. Escribió un libro sobre el tema en 1928. Los economistas han debatido la ilusión del dinero desde entonces. En esencia, estaba admitiendo que el dinero no era neutral.

La ilusión del dinero en realidad se remonta a economistas clásicos como David Ricardo, aunque no tenía ese nombre. Básicamente, establece que la introducción de dinero nuevo nubla el juicio de los participantes del mercado, quienes creen falsamente que los tiempos son más prósperos de lo que realmente son. Esta ilusión solo se descubre como tal una vez que suben los precios.

El problema de la inflación constante

En 1930, Fisher afirmó que "la tasa de interés monetaria (tasa nominal) y aún más la tasa real son atacadas más por la inestabilidad del dinero" que por las demandas de ingresos futuros. En otras palabras, el impacto de la inflación prolongada afecta la función de coordinación de las tasas de interés sobre decisiones económicas.

Aunque Fisher llegó a esta conclusión, el efecto Fisher todavía se promociona hoy en día, aunque como una explicación retrospectiva en lugar de una anticipación prospectiva.