Kui täpne on Morningstari reitingusüsteem?

Kuigi Morningstar, Inc. (NASDAQ: HOMMIK), investeerimisfondide ja börsil kaubeldavate fondide (ETF) reitinguagentuur, on oma investeerimisuuringute poolest kõrgelt hinnatud, mis ei tähenda tingimata, et selle reitingud on alati kõige täpsemad. Enamik investoreid ei ole eksperdid, nii et nad tuginevad kolmandate osapoolte reitingutele, et võrrelda ja võrrelda oma pensioniportfellide võimalikke investeeringuid, mitte rohkem kui Morningstar.

Isegi Finantstööstuse reguleeriv asutus (FINRA) investeerimisfondide analüsaator tugineb Morningstarile. Kuid süsteem ei ole eksimatu ja investorid võivad lihtsast intuitiivsest viie tärni Morningstari reitingusüsteemist vaimustuda.

Reitinguettevõte on fondide seas tõeline kuningategija. Strategic Insight'i uuringud näitavad, et Morningstari nelja- ja viietärnilised kõrgelt hinnatud fondid näitasid aastatel 1998–2010 igal aastal positiivset netoväärtust. Ja vastupidi, Morningstari hinnangul keskmiselt või halvasti hinnatud fondid näitasid igal aastal samal perioodil negatiivset investeeringute voogu. See on selge tõend selle kohta, et fondid kaotavad raha, kui need Morningstarile ei meeldi.

Siiski on nende vahel suur erinevus investeerimisfondide netovood ja fondi tootlust. On väga võimalik, isegi tavaline, et fond toimib mõne aasta jooksul hästi, saab suure hulga investorite dollareid ja seejärel ei vasta ootustele. Isegi Morningstar hoiatab investoreid, et nad ei peaks liiga tugevalt tuginema ettevõtte tärnireitingutele, mis põhinevad sarnaste fondide varasematel tulemustel.

Neid hoiatusi võetakse hästi arvesse. Selgub, et enamus 2004. aastal kõrgelt hinnatud fondidest ei saanud 2014. aastal nii kõrgeid tulemusi. Paljude investeerimisfondide investorite perspektiiv on kaugelt üle 10 aasta, seega on püsiv jõud oluline. Veelgi huvitavam on see, et madalaima reitinguga fondid võivad oma stiiliga võrreldes toota suurimat tulu võrdlusalused.

Kuidas süsteem töötab

Kontseptuaalselt on Morningstari meetodis palju auke. Kui see kõik keema ajada,. Morningstari tähesüsteem sõltub täielikult varasemast keskmisest tootlusest. See tähendab, et süsteem ei saa arvesse võtta kõrvalekaldeid, näiteks kui fondijuhtidel on üks ebanormaalselt hea või halb aasta, et oma keskmist tootlust vähendada. Veelgi hullem - tähesüsteem ei saa teile öelda, kas fondil oli järjepidev juhtimine või kas iga kahe aasta tagant saabusid uued juhid.

Morningstar määrab igale investeerimisfondile või ETF-ile vastastikku kohandatud alusel ühe kuni viie tärni pingerea. Iga näitaja on suhteline ja riskiga korrigeeritud. Vastastikune kohandamine saavutatakse sarnaste varadega fondide rühmitamisega ja nende tulemuste võrdlemisega. "Riskiga korrigeeritud" all tähendab see, et kõiki tootlusi võrreldakse riskitasemega, mida haldur eeldas fondi tootluse tekitamiseks.

Teatud kategooria top 10% fondidest antakse viie tärniga. Järgmised 22,5% saavad neli tähte, keskmised 35% saavad kolm tähte, järgmised 22,5% saavad kaks tähte ja viimased 10% saavad ühe tähe. Iga investeerimisfond soovib saada ja kiidelda kõrgema reitinguga ning Morningstar võtab oma tulemuste reklaamimise õiguse eest sageli tasu.

Loomulikult eelistavad investorid oma raha viietärnilistes fondides, mitte ühe- või kahetärnilistes fondides. Just sel põhjusel toetuvad paljud investeerimisotsuste tegemisel suuresti Morningstari hinnangutele. Selle lähenemisviisiga on ilmne viga; selleks ajaks, kui fond saab varasemate esituste eest viie tärni hinnangu, võib osalemiseks olla liiga hilja. Tegelikult ilmuvad Morningstar ja selle pühendunud jälgijad sageli peole hilja.

Mida andmed ütlevad?

2014. aastal The Wall Street Journal palus Morningstaril koostada põhjalik nimekiri viie tärni fondidest 10 aasta jooksul alates 2004. aastast. Väljaanne avastas, et 37% vahenditest kaotas ühe tähe, 31% kaotas kaks tähte, 14% kaotas kolm tähte ja 3% langes ühe täheni. Ainult 14%ehk 58 403 -st säilitasid oma lisatasu reitingud.

Teisisõnu väljendades investeerivad investorid raha viie tärni investeerimisfondi lootuses saavutada viie tärni tulemusi, kuid ainult 14% sellistest fondidest osutus nende lootuste vääriliseks. Kui investor oli nõus nelja või viie tärni tootlusega leppima, olid tulemused meeldivamad, sest 2004. aastal sai 51% Morningstari viie tärni fondidest 2014. aastal nelja tärni või kõrgema hinnangu.

Arvestades aastatel 2007–2009 valitsenud segadust, võib aastal esineda mõningaid majanduslanguse põhjustatud moonutusi TheWall Street Journal aastakümne pikkune tegevusaruanne. Majandussurutisi esineb aga sagedamini kui kord 10 aasta jooksul (alates 1960. aastatest 1,6 kümnendi kohta), seega on harva kümne aasta jooksul, kui langus ei katkestaks investeerimisfondide tulemusi.

Odavate fondide pakkuja Vanguard viis 2013. aastal läbi analüüsi, et näha, kuidas Morningstari reitinguga fondidel on kolmeaastaste perioodide stiilinäitajaga võrreldes tulemusi. Eesmärk oli tuvastada liigne tulu võrreldes võrdlusalusega ja rühmitage need tulud tärnide järgi.

Vanguardi uuring tõi välja kaks kriitilist järeldust, millest esimene oli "investoril oli vähem kui 50-50 võimalust valida fond, mis edestaks sõltumata selle reitingust valiku ajal. "See erineb sellest, kui öeldakse, et viie tärni fondid kipuvad iga kategooria ühe tärni fonde edestama, mis on üldiselt tõsi. See tähendab, et tärnide hindamine ei ole hea meetod tulemuslikkuse ennustamiseks võrdlusaluse alusel.

Üllatavam oli see, et ühe tärni fondidel oli suurim tulu. Vanguard leidis, et viie-, nelja-, kolme- ja kahetärniliste reitingugruppide fondid edestasid oma võrdlusaluseid 37%kuni 39%, kuid ühe tärni fondid andsid 46%ületulu.

Kulusuhtedel on paremad tulemused

Morningstari investeerimisfondide uuringute direktor Russel Kinnel avaldas 2010. aastal uuringu, milles võrreldi tärnireitingute ennustavat täpsust lihtsatega kulude suhtarvud iga fondi kohta. Ta seadis kolm võimalikku tulemuslikkuse mõõdikut, mida ta pidas edu suhteks, kogutootluseks ja järgnevateks tärnideks. Tulemused rääkisid enda eest.

Nagu Kinnel märkis, "andis odavaim kvintiil igas varaklassis igal ajaperioodil suurema kogutulu kui kallim kvintiil. "Ta lisas, et iga testitud" andmepunkti puhul võitsid odavad fondid kõrge hinnaga fonde. "Trend ei muutunud edu suhte ja järgneva tähe osas hinnangud.

Tärnireitingud ei toiminud nii hästi kui kulude suhtarvud. Kinnel märkis: "5-tärni investeerimisfondid võitsid meie kolme meetme alusel 1-tärni fonde, kuigi oli ka erandeid." Tema andmed näitavad, et kõrgema tähega fond võidab madalama tähega fondi ligikaudu 84% ajast.

Alumine rida

Morningstar tunnistab, et tema reitingusüsteem on fondi varasema tootluse kvantitatiivne näitaja, mille eesmärk ei ole tuleviku tootlust täpselt ennustada. Selle asemel soovitab ettevõte investoritel kasutada reitingusüsteemi, et hinnata fondi tulemusi võrreldes teiste eakaaslastega. See võib olla esimene samm mitmeastmelises protsessis, mida investorid saavad kasutada raha analüüsimiseks enne ostu sooritamist.