Kas kohandatud CDO sobib teie portfelli hästi?

Mis on eritellimusel loodud CDO?

Eritellimusel koostatud CDO on struktureeritud finantstoode - täpsemalt a tagatud võlakohustus (CDO)- mida edasimüüja loob konkreetsele investorite rühmale ja kohandab nende vajadustele. Investorirühm ostab tavaliselt ühe osamakse eritellimusel olevast CDO -st ja ülejäänud osad hoiab seejärel edasimüüja, kes tavaliselt üritab võimalike kahjude eest maanduda, kasutades muid finantstooteid, näiteks krediidituletisinstrumendid.

Eritellimusel põhinevat CDO -d nimetatakse nüüd sagedamini eritellimusel põhinevaks osamakseks või eritellimusel pakutavaks osamaksevõimaluseks (BTO).

Individuaalse CDO põhitõed

Traditsiooniliselt koondab tagatud võlakohustus (CDO) kokku rahavoogu teenivate varade kogumi, näiteks hüpoteekide, võlakirjade ja muude laenuliikidena - ning seejärel pakib selle portfelli ümber eraldi osadeks, mida nimetatakse osamaksed. Eritellimusel olevad CDOd võivad olla struktureeritud nagu need traditsioonilised CDOd, koondades võlaklassid tuluvoogudega, kuid see mõiste viitab tavaliselt sünteetilistele CDOdele, mis investeerivad krediidiriski vahetustehingud (CDS) ja mis on paremini kohandatavad ja nüansirikkamad.

Tehingud on ühendatud vara osad, mis on jagatud eriomadustega. CDO erinevatel osadel on erinev risk, sõltuvalt alusvara krediidivõimelisusest. Seetõttu on igal osal igal kvartalil erinev tulumäär, mis vastab tema enda riskiprofiilile. Ilmselgelt, mida suurem on osamakse osaluse maksevõimetuse võimalus, seda suuremat tulu see pakub. Suured reitinguagentuurid ei hinda CDO -d eritellimusel - krediidivõimelisuse hindamise teostab emitent ja teataval määral turutaju. Sest need on mittelikviidne ja keeruliste finantsinstrumentidega kauplevad ainult eritellimusel olevad CDOd üle leti (OTC).

Eritellimusel olevate CDOde taust

Eritellimusel olevad CDO -d - nagu CDO -d üldiselt - on kaotanud populaarsuse tänu nende silmapaistvale rollile eluasememullile järgnenud finantskriisis. hüpoteegi kokkuvarisemine aastatel 2007–2009. Nende toodete loomist Wall Streeti nähti aitavat kaasa massilisele turukrahhile ja võimalikule valitsuse päästmisele ning ka terve mõistuse puudumisele. Tooted olid kõrgelt struktureeritud investeeringud, mida oli raske mõista - nii ostjate kui ka müüjate poolt - ja raske hinnata.

Sellest hoolimata on CDOd kasulik vahend riski ülekandmiseks osapooltele, kes on valmis seda kandma, ja kapitali vabastamiseks muuks otstarbeks. Wall Street otsib alati võimalusi riski ülekandmiseks ja kapitali avamiseks. Niisiis, alates umbes 2016. aastast on eritellimusel loodud CDO naasnud. Oma reinkarnatsioonis nimetatakse seda sageli eritellimusel olevaks osamaksevõimaluseks (BTO).

Kaubamärgi muutmine ei ole siiski tööriista ennast muutnud, kuid eeldatavasti on seda veidi rohkem kontrollitud ja hoolsuskohustus hinnakujundusmudelite uurimine. Loodetavasti ei leia nende uute toodete puhul investorid end taas kohustustest, millest nad ei saa õigesti aru.

Individuaalsete CDOde plussid

Eritellimusel valmistatud CDO ilmselge eelis on see, et ostja saab seda kohandada. Eritellimusel koostatud CDO on lihtsalt tööriist, mis võimaldab investoritel sihtida väga spetsiifilisi riske oma investeerimisstrateegiate või riskimaandamisnõuete tagastamiseks. Kui investor soovib kitsejuustutööstuse vastu teha suure, sihipärase panuse, on edasimüüja, kes saab õige hinna eest luua individuaalse CDO. Sellegipoolest on need tooted mõnevõrra mitmekesised, kuna basseinilaenud on pärit mitmetelt kitsejuustu tootjatelt.

Teine peamine eelis on turul pakutavad tulud. Kui laenuturud on stabiilsed ja fikseeritud intressimäärad madalad, peavad investeerimistulu taotlejad süvenema.

Eritellimusel olevate CDOde miinused

Suur puudus on see, et tavaliselt on vähe või üldse mitte järelturul eritellimusel CDOde jaoks. Selline turu puudumine raskendab igapäevast hinnakujundust. Väärtus tuleb arvutada keeruka teoreetilise põhjal finantsmudelid. Need mudelid võivad teha oletusi, mis osutuvad katastroofiliselt valeks, maksavad omanikule kallid kulud ja jätavad neile finantsinstrumendi, mida nad ei saa iga hinna eest müüa. Mida kohandatum CDO, seda vähem tõenäoline, et see meeldib mõnele teisele investorile või investoritele.

Siis on läbipaistvuse ja likviidsuse puudumine, mis kaasneb börsiväliste tehingutega üldiselt ja eriti nende instrumentidega. Reguleerimata toodetena on eritellimusel olevad CDOd riskiskaalal suhteliselt kõrged - pigem sobiv vahend institutsionaalsetele investoritele, nagu riskifondid, mitte üksikisikutele.

Näide eritellimusel loodud CDO-dest reaalses maailmas

Citigroup on üks juhtivaid eritellimusel olevate CDOde edasimüüjaid, tehes nendega ainuüksi 2016. aastal äri 7 miljardi USA dollari väärtuses. Läbipaistvuse suurendamiseks "ajalooliselt läbipaistmatul turul" - tsiteerides Vikram Prasad Citi korrelatsiooni- ja eksootikakaubanduse tegevdirektorit - pakub pank standardiseeritud krediidiriski vahetustehingute portfell Need on varad, mida tavaliselt kasutatakse CDOde koostamiseks. Samuti teeb see CDO osamaksete hinnastruktuuri oma kliendiportaalis nähtavaks, "avaldades" arvud osad kätte.