Aktsiate kaasinvesteeringute määratlus

Mis on aktsiate kaasinvesteering?

Omakapitali kaasinvesteering on vähemusinvesteering ettevõttesse, mille investorid on teinud a kõrval erakapitali fond juht või riskikapital (VC) kindel. Aktsiate kaasinvesteering võimaldab teistel investoritel osaleda potentsiaalselt väga kasumlikes investeeringutes, maksmata erakapitalifondi tavapäraselt kõrgeid tasusid.

Aktsiate kaasinvesteerimisvõimalused piirduvad tavaliselt suurte institutsionaalsete investoritega, kes seda juba teevad neil on olemasolevad suhted erakapitalifondide halduriga ega ole sageli väiksematele kättesaadavad või jaeinvestorid.

Aktsia kaasinvesteeringute mõistmine

Vastavalt Preqini uuring, 80% juhtivorganisatsioonidest teatasid parematest tulemustest tänu aktsiainvesteeringutele võrreldes traditsiooniliste fondistruktuuridega. Tavalises ühisinvesteerimisfondis maksab investor fondi sponsorile või täispartnerile (GP), kellega investoril on selgelt määratletud erakapitali partnerlus. Partnerluslepingus kirjeldatakse, kuidas perearst eraldab kapitali ja mitmekesistab varasid. Kaasinvesteeringud väldivad tüüpilist piiratud partnerlus (LP) ja üldised (GP) fondid, investeerides otse ettevõttesse.

Miks soovivad piiratud partnerid rohkem kaasinvesteeringuid?

2018. aastal konsultatsioonifirma McKinsey märkis et kaasinvesteerimistehingute väärtus on alates 2012. aastast enam kui kahekordistunud 104 miljardi dollarini. PE-sse kaasinvesteerivate LP-de arv tõusis viimase viie aastaga 42 protsendilt 55 protsendile. Kuid otseinvesteeritavad LPd kasvasid sama ajavahemiku jooksul vaid ühe protsendi võrra 30 protsendilt 31 protsendile.

Miks peaks erakapitalifondide haldur loovutama tulusa võimaluse? Erakapital investeeritakse tavaliselt LP -vahendite kaudu ettevõtete portfelli. Teatud olukordades võivad LP rahalised vahendid olla juba mitmele ettevõttele täielikult pühendatud, mis tähendab, et kui veel üks suurepärane võimalus võib ilmneda, et erakapitalifondide haldur peab kas võimaluse kasutamata jätma või pakkuma seda mõnele investorile omakapitali kaasinvesteeringuna.

Aktsia kogumise platvormi Axial andmetel peaaegu 80% LP -dest eelistavad väikese ja keskmise turu väljaostmisstrateegiaid ja 2–10 miljonit dollarit kaasinvesteeringu kohta. Lihtsamalt öeldes tähendab see, et nad eelistavad keskenduda vähem toretsevatele ettevõtetele, kellel on asjatundlikkus nišivaldkonnas, mitte kõrgete ettevõtete investeeringute tagaajamisele. Peaaegu 50% sponsoritest ei võtnud 2015. aastal kaasinvesteeringutelt haldustasu.

Aktsiainvesteeringud on võrreldes finantskriisiga viimasel ajal märkimisväärselt kasvanud erakapitali vahendite kogumisel võrreldes traditsiooniliste fondiinvesteeringutega. Konsultatsioonifirma PwC osariigid et LP-d otsivad nõustajatega uute fondilepingute üle läbirääkimistel üha enam kaasinvesteerimisvõimalusi, kuna tehingute selektiivsus ja suurem tulu on suurem.

Enamik LP-sid maksab fondijuhile, kes on perearst, 2% haldustasu ja 20% kandmisintressi, samas kui kaasinvestorid saavad mõnel juhul madalamat tasu või üldse mitte tasu, mis suurendab nende tootlust.

Kaasinvesteeringute ligimeelitamine täispartneritele

Esmapilgul tundub, et perearstid kaotavad tasutulust ja loobuvad kaasinvesteeringute kaudu mõnest kontrollist fondi üle. Perearstid saavad aga kaasinvesteeringut pakkudes vältida kapitalipiiranguid või hajutamisnõudeid.

Näiteks 500 miljoni dollari suurune fond võiks valida kolm ettevõtet, mille väärtus on 300 miljonit dollarit. Partnerlusleping võib piirata fondi investeeringuid 100 miljoni dollarini, mis tähendaks, et ettevõtteid kasutatakse iga ettevõtte jaoks 200 miljoni dollari võrra. Kui uus võimalus ühineks ettevõtte väärtusega 350 dollarit, peaks perearst otsima rahastust väljaspool oma fondistruktuuri, sest ta saab otse investeerida ainult 100 miljonit dollarit. Perearst võiks rahastamiseks laenata 100 miljonit dollarit ja pakkuda olemasolevatele LP-dele või välistele osapooltele kaasinvesteerimisvõimalusi.

Kaasinvesteeringute nüansid

Ehkki erakapitali tehingutesse kaasinvesteerimisel on oma eelised, peaksid selliste tehingute kaasinvestorid enne nende nõustumist lugema peene kirja.

Selliste tehingute kõige olulisem aspekt on tasude läbipaistvuse puudumine. Erakapitaliettevõtted ei esita LP -de eest nõutavate tasude kohta palju üksikasju. Sellistel juhtudel nagu kaasinvesteerimist, kus nad väidetavalt pakuvad tasuta teenuseid, et investeerida suurtesse tehingutesse varjatud kulud. Näiteks võivad nad nõuda mitme miljoni dollari suurust jälgimistasu, mis ei pruugi LP -de pealtnäha ilmne olla.

Samuti on võimalus, et eraettevõtted saavad tehingute reklaamimiseks oma portfellis olevatelt ettevõtetelt makseid. Sellised tehingud on kaasinvestoritele riskantsed ka seetõttu, et neil pole tehingu valimisel ega struktureerimisel mingit sõnaõigust. Põhimõtteliselt sõltub tehingute õnnestumine (või ebaõnnestumine) vastutavate erakapitali spetsialistide taiplikkusest. Mõnel juhul ei pruugi see alati optimaalne olla, kuna tehing võib vajuda.

Üks selline näide on Brasiilia andmekeskuse ettevõtte Aceco T1 juhtum. Erakapitalifirma KKR Co. omandas ettevõtte aastal koos kaasinvestorite, Singapuri investeerimisfirma GIC ja Texase õpetajate pensionisüsteemiga. Selgus, et ettevõttel on küpsetas oma raamatuid aastast ja KKR kirjutas 2017. aastal oma investeeringu ettevõttesse nulli.