Parandage oma portfelli alfa ja beeta abil
Ühe portfelli eraldamine kaheks portfelliks - an alfa portfell ja a beeta portfell - annab investorile suurema kontrolli kogu riskipositsiooni kombinatsiooni üle. Valides individuaalselt oma kokkupuute alfa- ja beetaversiooniga, saate tulusid suurendada, säilitades oma portfellis soovitud riskitasemed järjepidevalt. Lugege edasi, et teada saada, kuidas see teie jaoks toimib. (Vaata ka: "Alfa lisamine ilma riski lisamata.")
ABC -d
Enne alustamist peate mõistma mõningaid peamisi termineid ja mõisteid, nimelt alfa, beeta, süstemaatiline riskja omapärane risk.
- Beeta on portfellist saadav tulu, mida saab seostada üldise turutootlusega. Kokkupuude beetaga on samaväärne süstemaatilise riskiga.
- Alfa on portfelli tootluse osa, mida ei saa seostada turutootlusega ja on seega sellest sõltumatu. Kokkupuude alfaga on samaväärne omapärase riskiga.
- Süstemaatiline risk on risk, mis tuleneb investeeringutest mis tahes turuväärtpaberitesse. Üksikute väärtpaberite süstemaatilise riski tase sõltub sellest, kui suur on korrelatsioon üldise turuga. Seda väljendab kvantitatiivselt beetaga kokkupuude.
- Iseloomulik risk on risk, mis tuleneb investeerimisest ühte väärtpaberisse (või investeerimisklassi). Individuaalse turvalisuse omapärase riski tase sõltub suuresti tema ainulaadsetest omadustest. Seda esindab kvantitatiivselt alfa -kokkupuude. (Märkus: ühel alfa -positsioonil on oma isikupärane risk. Kui portfell sisaldab rohkem kui ühte alfa -positsiooni, kajastab portfell seejärel iga alfa -positsiooni isikupärast riski ühiselt.)
Alfa-beeta raamistik
See mõõtmine portfelli tootlus nimetatakse alfa-beeta raamistikuks. Võrrand tuletatakse lineaarsest taandareng analüüs, kasutades portfelli tootlust võrreldes turu tootlusega samal ajavahemikul. Regressioonanalüüsist arvutatud võrrand on lihtne sirge võrrand, mis "sobib kõige paremini" andmetega. Sellest võrrandist toodetud joone kalle on portfelli beeta ja y-lõikepunkt (osa, mida ei saa seletada turutootlusega) on loodud alfa. (Seotud lugemiseks vt "Beeta: hindade kõikumiste hindamine.")
Beeta kokkupuute komponent
Portfellil, mis koosneb mitmest aktsiast, on oma olemuselt teatud beetapositsioon. Individuaalse väärtpaberi beetapositsioon ei ole kindla ajavahemiku jooksul fikseeritud väärtus. See tähendab süstemaatilist riski, mida ei saa hoida püsiva väärtusega. Eraldades beetakomponendi, saab investor hoida kontrollitud koguses beetapositsiooni vastavalt enda omale riskitaluvus. See aitab suurendada portfellitootlust, tuues portfelli järjepidevama tootluse.
Alfa- ja beetaversioon seavad portfellid vastavalt omapärasele ja süstemaatilisele riskile; see pole aga tingimata negatiivne asi. Riski määr, millega investor kokku puutub, on korrelatsioonis oodatava potentsiaalse tootluse määraga.
Enne beetavärvi taseme valimist peate esmalt valima indeks mis teie arvates esindab kogu turgu. Üleüldine aktsiaturg on tavaliselt esindatud S&P 500 Indeks. See on üks laialdasemalt kasutatavaid indekseid turu liikumise hindamiseks, kuna sellel on palju erinevaid investeerimisvõimalusi.
Kui arvate, et S&P 500 ei esinda täpselt turgu tervikuna, leiate palju muid indekseid, mis võivad teile paremini sobida. Siiski on piirang, kuna paljudel teistel indeksitel pole S&P 500 -l laia valikut investeerimisvõimalusi. See piirab tavaliselt üksikisikute kasutamist S&P 500 indeksiga, et saada beetaversiooni.
Pärast indeksi valimist peate oma portfelli jaoks valima soovitud beetapositsiooni taseme. Kui investeerite 50% oma kapitalist S&P 500 indeksi fondi ja hoiate ülejäänu sularahas, on teie portfelli beetaväärtus 0,5. Kui investeerite 70% oma kapitalist S&P -sse 500 indeksi fondi ja hoidke ülejäänud sularahas, teie portfelli beeta on 0,7. Seda seetõttu, et S&P 500 esindab kogu turgu, mis tähendab, et sellel on beetaversioon 1 -st.
Beeta kokkupuute valimine on väga individuaalne ja sõltub paljudest teguritest. Kui juht oleks võrdlusalus mingile turu indeks, see haldur valiks tõenäoliselt kõrge beetapositsiooni. Kui juhataja sihiks oli absoluutne tootlus, valiksid nad tõenäoliselt üsna madala beetaekspositsiooni.
Beetaekspositsiooni saamise viisid
Beetaekspositsiooni saamiseks on kolm peamist viisi: ostke indeksi fond, osta a futuurlepingvõi osta nii indeksfondi kui ka futuurlepingute kombinatsiooni.
Igal variandil on eelised ja puudused. Kui kasutate beetapositsiooni saamiseks indeksifondi, peab juht positsiooni kindlakstegemiseks kasutama suures koguses sularaha. Eeliseks on aga see, et piirangut pole ajahorisont indeksfondi enda ostmisel. Kui osta beetapositsiooni saamiseks indeksi futuure, vajab investor ainult osa sularahast, et kontrollida sama suurusega positsiooni kui indeksi enda ostmine. Puuduseks on see, et tuleb valida a arvelduskuupäev futuurilepingu jaoks ja see käive võib luua suurema tehingukulud.
Alfa komponent
Selleks, et investeeringut saaks pidada puhtaks alfaks, peab selle tootlus olema täiesti sõltumatu beetaversioonile omistatud tootlusest. Mõned strateegiad, mis illustreerivad puhta alfa määratlust, on statistiline arbitraaž, aktsia neutraalne maandatud strateegiad ja müük likviidsuspreemiad fikseeritud tulumääraga turul.
Mõned portfellihaldurid kasutavad oma alfa -portfelli üksikute aktsiate ostmiseks. See meetod ei ole puhas alfa, vaid pigem juhi oskus aktsiate valimisel. See loob positiivse alfa tootluse, kuid seda nimetatakse "rikutud alfa. "See on rikutud tuleneva beetapositsiooni tõttu, mis kaasneb üksikute aktsiate ostmisega, mis hoiab seda tulu puhtast alfa -st.
Üksikud investorid, kes üritavad seda strateegiat korrata, leiavad, et viimane stsenaarium, milles toodetakse määrdunud alfa, on eelistatud teostusviis. Selle põhjuseks on suutmatus investeerida professionaalselt juhitud eraomand fondid (juhuslikult nimetatakse riskifondid), mis on spetsialiseerunud puhastele alfa -strateegiatele.
Vaieldakse selle üle, kuidas see alfa -portfell peaks olema eraldatud. Üks metoodika ütleb, et a portfellihaldur peaks tegema ühe suure alfa "panuse" alfa portfelli kapitaliga, mis on eraldatud alfa genereerimiseks. Selle tulemusel ostetaks üksainus üksikinvesteering ja see kasutaks kogu alfaportfellis määratud kapitali.
Investorite seas on siiski mõningaid eriarvamusi, sest mõned ütlevad, et üks alfainvesteering on liiga riskantne ja juht peaks riskide jaoks hoidma arvukalt alfa -positsioone mitmekesistamine eesmärkidel. (Jätkake lugemist alfa kohtaVolatiilsuse mõõtmiste mõistmine.")
Alumine rida
Mõni võib küsida, miks soovite portfellis beetapositsiooni. Lõppude lõpuks, kas te ei teeks seda, kui saaksite täielikult investeerida puhtatesse alfaallikatesse ja paljastada end ainult korrelatsioonita tuludele puhta isikupärase riski tõttu? Põhjus peitub eelistes, mis tulenevad passiivsest kasumi kogumisest pikaajalises perspektiivis, mis on ajalooliselt beetaga kokkupuute ajal tekkinud.
Selleks, et saada suurem kontroll kogu riski üle, millega investor kokku puutub portfelli, peavad nad selle portfelli eraldama kaheks portfelliks: alfa portfell ja beeta portfelli. Siit peab investor otsustama, milline beetapositsiooni tase oleks kõige soodsam. Sellest otsusest saadud ülekapitali kasutatakse seejärel eraldi alfa-portfellis, et luua parim alfa-beeta raamistik.