Miks tormipilved ripuvad "Kõik ralli" kohal

Hoides intressimäärasid ajaloolistel madalatel, on maailma juhtiv keskpangad, sealhulgas Föderaalreserv, on tekitanud "kõige ralli", mida iseloomustavad erinevate varaklasside hinnad, sealhulgas aktsiad, võlakirjad, kuld, turvaline pelgupaik valuutad ja varaga tagatud väärtpaberid. Investorid on olnud kõigi nende varaklasside aktiivsed ostjad, oodates, et Föderaalreservi ja teiste keskpankade tulevased intressikärped tõstavad nende hindu veelgi, Wall Street Journal aruanded.

"2019. aasta läbivaks teemaks on olnud "Everything Rally" taaselustamine, kus nii aktsiate kui ka võlakirjade hinnad tõusid samaaegselt koos," ütles tegevdirektor Richard Saperstein ja investeerimisjuht (CIO) investeerimisühingu Treasury Partners, kirjutab oma 2019. aasta keskaasta ülevaade. "Samas on esimest korda üle mitme aasta põhjust muretsemiseks," hoiatab ta, pakkudes välja järgmised üksikasjad: "Kaubandussõjad lihvige edasi...2017. aasta maksureformist saadud tõuge hakkab hääbuma...ülemaailmne negatiivse tootlusega võlgade hunnik on viimase aastaga kahekordistunud."

Tähtsus investoritele

«Nende murede summa on hakanud muud alla tõmbama põhiline näitajad,“ jätkab Saperstein. Ta märgib, et nii tegelik kui ka planeeritud ettevõtte kapitalikulutused vähenevad, osaliselt "ebakindluse tuleviku suhtes". tariifid ja globaalne tarneahel." Kapitalikulude vähenemine omakorda pärsib SKT kasvu, lisab ta.

Gabriela Santos, ülemaailmne turustrateeg JPMorgan Asset Managementis on sarnased mured. Ta usub, et ebakindlus kaubanduse suhtes ripub üle "püsiva pilve". riskantne vara veel vähemalt 18 kuud, nagu tsiteerib Bloomberg.

"Samuti on tõendeid, et laienemise tempo aeglustub oodatust järsemalt. Ettevõtete kasvuplaanid nii tootmis- kui ka teenindussektoris on alates jaanuarist langenud," märgib Saperstein. Nagu paljud teised vaatlejad, vaatab ta tähelepanelikult 2019. aasta teise kvartali tuluaruandeid ja 2020. aasta ettevõtete tuluaruandeid. juhised "stressi märkide jaoks".

Negatiivse tootlusega võla kohta ütleb Saperstein, et ülemaailmne näitaja on viimase aasta jooksul kahekordistunud 13 triljoni dollarini. "Negatiivne saagikus on aberratsioon. Need moonutavad kapitali jaotamist ja soodustavad liigset riskiotsimist. Me ei rakenda kergeltmull", kuid see näeb välja nagu üks. See ei ole jätkusuutlik."

Samal ajal on kulla hind viimase kuue aasta kõrgeima taseme lähedal, osaliselt seetõttu, et võlakirjade madalad tootlused muudavad kulla investoritele konkurentsivõimelisemaks alternatiiviks, märgib Journal. Lisaks tahavad keskpangad "tõenäoliselt reserve teistes varades peale dollari," ütles TD Securitiesi toormestrateegia juht Bart Melek Journalile. "Nad võivad olla mures tohutu USA eelarvepuudujäägid ja usun, et Fed võib intressimäärade vähendamisel olla üsna agressiivne," lisas ta.

Vaadates ette

Sapersteini aluseks on majanduskasvu jätkumine 2019. aastani, ehkki aeglustuvas tempos. Kuigi ta näeb stressi märke, ei näe ta ette a majanduslangus "lähiajal."

Paljude klientide jaoks paigutab Sapersteini firma rahajäägid ja võlakirjade aegumisest saadava tulu USA lühiajalistesse riigikassasse. redelid. Seda seetõttu, et "kõige ralli" tulemusena levib USA riigikassa lühiajaliste võlakirjade ja riskantsemate võlakirjade vaheline erinevus ei tundu piisavalt mõjuv, et õigustada mõne lisaraha otsimist baaspunktid saagikust. Samal ajal on riigikassa võlg suur vedel ja paremate investeerimisvõimaluste ilmnemisel saab kiiresti maha müüa.