Riskiväärtuse tagantjärele testimine (VaR): põhitõed
Riskiväärtus (VaR) on laialdaselt kasutatav investeerimisriski languse näitaja ühe investeeringu või investeeringute portfelli jaoks. VaR annab portfelli maksimaalse dollari kahjumi kindla ajavahemiku jooksul teatud usaldustaseme jaoks. Sageli valitakse usaldustase nii, et see näitaks sabariski; see tähendab haruldaste ekstreemsete turusündmuste ohtu.
Näiteks VaR -i arvutuse põhjal võib investor olla 95% kindel, et 100 -dollarilise aktsiainvesteeringu maksimaalne kahjum ühe päeva jooksul ei ületa 3 dollarit. VaR -i (selles näites 3 dollarit) saab mõõta kolme erineva metoodika abil. Iga metoodika põhineb investeeringutulu jaotuse loomisel; teisiti öeldes omistatakse kõigile võimalikele investeerimistootlustele teatud ajavahemiku jooksul toimumise tõenäosus. (Vaata ka Sissejuhatus riskiväärtusesse (VaR).)
Kui täpne on VaR?
Kui VaR -i metoodika on valitud, on portfelli VaR -i arvutamine üsna lihtne ülesanne. Väljakutse seisneb mõõtmise täpsuse ja seega ka tulude jaotuse täpsuse hindamises. Mõõtmise täpsuse teadmine on finantsasutuste jaoks eriti oluline, sest nad kasutavad VaR -i, et hinnata, kui palju sularaha neil on vaja võimalike kahjude katmiseks reserveerida. Kõik ebatäpsused VaR -mudelis võivad tähendada, et asutusel ei ole piisavalt reserve ja see võib kaasa tuua olulist kahju mitte ainult asutusele, vaid potentsiaalselt ka selle hoiustajatele, üksikinvestoritele ja ettevõtetele klientidele. Äärmuslikes turutingimustes, nagu VaR püüab tabada, võivad kahjud olla piisavalt suured
pankrot. (Vaata ka Mida peate teadma pankroti kohta.)Kuidas VaR -mudeli täpsust uuesti testida
Riskijuhid kasutavad tehnikat, mida tuntakse kui tagasi testimine VaR mudeli täpsuse määramiseks. Tagakontroll hõlmab arvutatud VaR -i mõõtmise võrdlemist portfellis saavutatud tegeliku kahju (või kasumiga). Tagakontroll tugineb arvutamisel eeldatavale usaldustasemele. Näiteks investor, kes arvutas 100-dollarise investeeringu puhul ühepäevase VaR-i 3 dollarit 95% kindlusega, eeldab, et tema portfelli ühepäevane kahjum ületab 3 dollarit vaid 5% ajast. Kui investor kirjendaks tegelikud kahjud 100 päeva jooksul, ületaks VaR mudeli täpsuse korral kahju täpselt viiel päeval 3 dollarit. Lihtne tagasikontroll paneb tegeliku tootluse jaotuse kokku mudeli tootluse jaotusega, võrreldes tegelike kahjude erandite osakaalu eeldatavate erandite arvuga. Tagakontroll tuleb läbi viia piisavalt pika aja jooksul, et tagada tegeliku tootluse jagunemise loomiseks piisavalt tegelikke tootlusvaatlusi. Ühepäevase VaR-meetme puhul kasutavad riskijuhid tavaliselt testimiseks vähemalt ühe aasta pikkust perioodi.
Lihtsal tagasikatsel on suur puudus: see sõltub proovist tegelik tulu kasutatud. Mõelge uuesti investorile, kes arvutas 95% kindlusega 3-dollarise ühepäevase VaR-i. Oletame, et investor tegi 100 päeva jooksul tagantjärele testi ja leidis täpselt viis erandit. Kui investor kasutab erinevat 100-päevast perioodi, võib erandeid olla vähem või rohkem. See valimisõltuvus raskendab mudeli täpsuse kindlakstegemist. Selle nõrkuse kõrvaldamiseks võib rakendada statistilisi teste, et selgitada paremini, kas tagantjärele läbikukkumine on ebaõnnestunud või läbitud.
Mida teha, kui tagumine test ebaõnnestub?
Tagasitesti ebaõnnestumisel tuleb arvestada mitmete võimalike põhjustega:
Vale tagastamise jaotus
Kui VaR -i metoodika eeldab tootluse jaotust (nt tootluse normaalset jaotust), on võimalik, et mudeljaotus ei sobi tegeliku jaotusega hästi. Statistiline sobivus testide abil saab kontrollida, kas mudeli jaotus vastab tegelikele vaadeldud andmetele. Teise võimalusena võib kasutada VaR -i metoodikat, mis ei nõua jaotuse eeldust.
Valesti määratletud VaR -mudel
Kui VaR -mudel hõlmab näiteks aktsiatururiski, samas kui investeerimisportfell on avatud teistele riskidele, näiteks intressirisk või valuutarisk, on mudel vale. Lisaks, kui VaR -mudel ei suuda riskide vahelisi seoseid tabada, loetakse see valeks. Seda saab parandada, lisades mudelisse kõik kohaldatavad riskid ja nendega seotud korrelatsioonid. Oluline on VaR mudel uuesti hinnata, kui a -le lisatakse uusi riske portfelli.
Tegelike kahjude mõõtmine
Tegelikud portfelli kahjumid peavad esindama riske, mida saab modelleerida. Täpsemalt, tegelikud kahjud peavad välistama kõik tasud või muud sellised kulud või tulud. Kahjusid, mis kujutavad endast ainult modelleeritavaid riske, nimetatakse puhtaks kahjumiks. Need, mis sisaldavad tasusid ja muud selliseid esemeid nimetatakse "räpasteks kaotusteks". Tagasi testimine tuleb alati teha puhaste kadudega, et tagada sarnasus võrdlus.
Muud kaalutlused
Oluline on mitte tugineda VaR -mudelile lihtsalt sellepärast, et see läbib tagasitesti. Kuigi VaR pakub kasulikku teavet halvima riskiga riskipositsiooni kohta, sõltub see suuresti kasutatavast tootlusjaotusest, eriti jaotuse sabast. Kuna sabasündmusi esineb nii harva, väidavad mõned praktikud, et igasugused katsed sabatõenäosuste mõõtmiseks ajalooliste vaatluste põhjal on oma olemuselt puudulikud. Vastavalt Reuters, "VaR sai finantskriisi järgselt terava kriitika osaliseks, kuna paljud mudelid ei suutnud prognoosida kahjude suurust, mis aastatel 2007 ja 2008 laastasid paljusid suuri panku."
Põhjus? Turud ei olnud sarnast sündmust kogenud, nii et seda ei kasutatud kasutatavate jaotuste sabas. Pärast 2007. aasta finantskriisi selgus ka, et VaR mudelid ei suuda kõiki riske haarata; näiteks, baasrisk.Neid täiendavaid riske nimetatakse riskiks, mis ei kuulu VaR -i või RNiV.
Püüdes neid puudusi kõrvaldada, täiendavad riskijuhid VaR -i mõõdet muude riskimeetmete ja muude tehnikatega, näiteks stressitestimisega.
Alumine rida
Riskiväärtus (VaR) on teatud ajavahemiku jooksul teatava kindlustundega halvimate juhtumite kahjude näitaja. VaR mõõtmine sõltub investeeringutulu jaotumisest. Selleks, et testida, kas mudel esindab täpselt tegelikkust või mitte, võib läbi viia tagasitesti. Ebaõnnestunud järelkontroll tähendab, et VaR -mudel tuleb ümber hinnata. Tagasitesti läbinud VaR -mudelit tuleks siiski VaR -modelleerimise puuduste tõttu täiendada muude riskimeetmetega. (Vaata ka Kuidas arvutada oma investeeringutasuvust.)