Mida ettevõte mitu ütleb väärtusinvestoritele

Väärtusse investeerimine viitab strateegiale investeerida ettevõtetesse, mis kauplevad oma ajaloolistest keskmistest ja turust oluliselt madalamal. Tsüklilisi ettevõtteid, nagu energia, materjalid ja kaevandamine, peetakse väärtusega aktsiad ajal, mil tsükkel on alumises pooles. Kuid iga ettevõtet, olenemata tegevusalast, võib pidada väärtuseks majandustsükli erinevates punktides.

Väärtusaktsiaid iseloomustab madal kordaja, kõrge väljamakse suhtarvud ja tugev saak. Ühised kordajad - hind tuludele (P/E); hind broneerimiseks (P/B); ettevõtte väärtus (EV); kasum enne intresse, makse, kulumit ja amortisatsiooni (EBITDA); või ettevõtte mitmekordne - kasutatakse aktsia kauplemisväärtuse väljaselgitamiseks. P/E vaatab tänast aktsiahinda võrreldes tuludega. P/B seostab tänase aktsia hinna raamatu väärtus ettevõttest.

Igal neist kordadest on puudusi. Ettevõtte mitmekordne on aga kõige hõlmavam ja üldiselt peetakse aktsia praeguse hindamise analüüsimisel kõige kasulikumaks.

Ettevõtte mitmekordse kasutamine aktsiate hindamiseks

The ettevõte mitmekordne võtab lisaks aktsiahinnale arvesse ettevõtte võlga ja sularaha taset ning seob selle väärtuse ettevõtte kasumlikkusega. Kõrge väljamakse suhtarvud näitavad, et ettevõte tagastab aktsionärile sularaha dividendidena, selle asemel et kasumit uuesti ettevõttesse investeerida. Tugevad tootlused, eriti vaba rahavoogude tootlus, määravad aktsionärile tulu pärast seda, kui on kulutatud kõik äritegevuse rahakulud ja investeeringud kapitalikuludesse. Ettevõtte mitmekordne suurus võib sõltuvalt tööstusest erineda. Võrrelge seda teiste tööstusharu ettevõtetega või üldiselt keskmise tööstusharuga.

Mitmekordne, tuntud ka kui EBITDA mitu, arvutatakse järgmiselt:

Ettevõte Mitu = Ettevõtte väärtus / EBITDA.

Mis on ettevõtte väärtus?

Ettevõtte väärtus on ettevõtte koguväärtus. Kui aktsiahinda kasutavad kordajad vaatavad ainult aktsia omakapitali, siis ettevõtte väärtus hõlmab ettevõtte võlga, raha ja vähemuste huve. See arvutatakse turukapitalisatsioonina (aktsia hind korrutatud aktsiatega) pluss netovõlg (kogu võlg miinus raha ja ekvivalendid) pluss vähemusosalus. Investorid kasutavad ettevõtte väärtust, et teha kindlaks, kuidas laenurahastamine, vastavad intressimaksed ja ühisettevõtted mõjutavad ettevõtte väärtust.

Mis on EBITDA?

EBITDA arvutatakse alates kasumiaruanne. Nagu nimigi ütleb, arvutatakse see järgmiselt ärikasum, lisades amortisatsiooni tagasi. Analüütikud ja ettevõtted kasutavad seda ettevõtte tegeliku rahakasumi mõõtjana, kuna amortisatsioon on sularahata kirjeid ning makse ja intresse ei loeta ettevõtte tegevuse osaks, kuigi need kaks kirjet mõjutavad tulud.

Ettevõtte mitmekordse määramine

Õige ja optimaalne kapitalistruktuur on ettevõtte kasumliku tegutsemise võti ja seetõttu tuleks seda aktsiate hindamisel arvesse võtta.

EV on sobiv viis mõõta kogu ettevõtte väärtust, mitte ainult aktsiahinda, mis vaatab ainult aktsiaturu kapitalisatsioon aktsiaid, ignoreerides ettevõtte sularaha, vähemusosalusi ja võlgu. Ettevõtte mitmekordne võrdleb ettevõtte koguväärtust selle rahakasumi suhtes. See on sageli soovitavam kui P/E, sest EBITDA -d peetakse manipuleerimise suhtes vähem vastuvõtlikuks kui tulu ja P/B, kuna see on raha kasumlikkuse parem näitaja kui bilansiline väärtus. Siiski pole see ilma puudusteta. Kaaluge kõrgema finantsvõimendusega ettevõtete hindamisel sobivamate kordajate kasutamist, kus võla teenindamine, pikaealised varad või bilansiline väärtus suurendavad kasumlikkust.

Aktsiad, mille ettevõtte kordaja on alla 7,5 -kordne viimased 12 kuud (LTM) peetakse üldiselt väärtuseks. Range piirangu kasutamine ei ole aga üldiselt asjakohane, sest see pole täppisteadus. Sageli peavad investorid heaks sisenemispunktiks turu, ettevõtte eakaaslaste ja aktsia ajaloolist keskmist madalamat ettevõtete arvu.

Kuid, tsüklilised varud tavaliselt on lai hajumine piigi (kõrge) ja vahel küna (madal). See tekitab vajaduse võtta praegust mitmekordset konteksti, sealhulgas seda, kus on tööstus ja ettevõte oma tsüklis, tööstuse põhialused ja katalüsaatorid, mis juhivad aktsiaid eakaaslastega võrreldes. Neid tegureid arvesse võttes saab kindlaks teha, kas LTM -i mitmekordne on odav või kallis.

Otsige väärtuslõkse

Väärtuslõksud on madala mitmekordse väärtusega aktsiad. See loob illusiooni väärtusinvesteeringust, kuid tööstuse või ettevõtte põhialused viitavad sellele negatiivne tootlus.

Investorid kipuvad eeldama, et aktsia varasem tootlus viitab tulevasele tootlusele ja kui mitmekordne väärtus langeb, hüppavad nad sageli võimaluse eest osta see nii odava hinnaga. Teadmised tööstusest ja ettevõtte põhialustest võivad aidata hinnata aktsia tegelikku väärtust.

Üks lihtne viis seda teha on vaadata eeldatavat (tulevikku suunatud) kasumlikkust (EBITDA) ja teha kindlaks, kas prognoosid läbivad testi. Edasised kordajad peaksid olema madalamad kui praegused LTM -i kordajad; kui need on kõrgemad, tähendab see üldiselt kasumi vähenemist ja aktsia hind seda langust veel ei kajasta. Mõnikord võivad edasimüüjad tunduda väga odavad. Tekivad väärtuselõksud kui need tulevikukordsed tunduvad liiga odavad, kuid tegelikkuses on prognoositud EBITDA liiga kõrge ja aktsia hind on juba langenud, mis peegeldab tõenäoliselt turu ettevaatlikkust. Seetõttu on oluline teada ettevõtte ja tööstuse katalüsaatoreid.

Alumine rida

Aktsiatesse investeerimine eeldab ettevõtte põhitõdede tundmist, eakaaslaste hindamist ja ühise nimetaja, näiteks ettevõtte mitmekordse, kasutamist. Ettevõtte mitmekordne näitaja näitab, kui odavalt või kallilt aktsia täna kaupleb, lähtudes varasematest ja eeldatavatest rahavoogudest. Ettevõtte hulgi kasutamine pole aga lollikindel ja isegi kui aktsia on mitmekordselt odav, turumeeleolu võib olla negatiivne.