Treynori-musta mudeli määratlus
Mis on Treynori must mudel?
Treynor-Black mudel on portfelli optimeerimise mudel, mille eesmärk on portfelli maksimeerida Sharpe suhe kombineerides aktiivselt juhitud portfelli, mis on ehitatud mõne valesti hinnatud väärtpaberi ja passiivselt hallatava turuindeksi fondiga. Sharpe suhtarv hindab portfelli või üksiku investeeringu suhtelist riskiga korrigeeritud tulemuslikkust riskivaba tootlus, näiteks USA riigiväärtpaberite tootlus.
Treynor-Black mudel nõuab tegelikult kahte portfelli segmenti: an aktiivselt juhitud osa, mis sisaldab alahinnatud aktsiaid ja a passiivne segment, mis järgib indekseerimisstrateegiat.
Võtmekohad
- Treynor-Black mudeli eesmärk on optimeerida portfelli ülesehitamist, lähtudes selle Sharpe suhtest.
- Treynor-Black eeldab, et turud on kõrged, kuid mitte täiesti tõhusad, võimaldades mõningaid alfa-võimalusi.
- Mudel nõuab kahte portfelli segmenti: aktiivselt juhitud komponent, mis on ehitatud valitud vale hinnaga väärtpaberitest; ja passiivselt hallatav indeksikomponent.
Treynori-musta mudeli mõistmine
Treynor-Blacki mudeli avaldasid 1973. aastal majandusteadlased Jack Treynor ja Fischer Black. Treynor ja Black eeldasid, et turg on kõrge, kuid mitte täiuslik, tõhus. Oma mudelit järgides võib investor, kes suures osas nõustub vara turuhinnaga, arvata, et tal on lisateavet, mida saab kasutada liigse tulu teenimiseks (tuntud kui alfa- mõnest väljavalitud väärtpaberist.
Investor, kes kasutab Treynor-Black mudelit, valib seega oma uurimistöö ja ülevaate põhjal väikese jaotuse madala hinnaga väärtpaberitest, et luua kaheosaline portfell. Üks osa portfellist järgneb passiivsele indeksiinvesteeringule ja teine osa aktiivsele investeeringule nendesse valesti hinnatud väärtpaberitesse.
Treynor-Black mudel pakub tõhusat viisi aktiivse investeerimisstrateegia rakendamiseks. Kuna raske on alati aktsiaid täpselt valida, nagu mudel seda nõuab, ja kuna lühikeseks müügi piirangud võivad seda piirata võimet kasutada turu tõhusust ja luua alfa, on mudel saanud vähe tõmmet investeerimishalduritega või investorid.
Treynor-Black mudel tugineb eeldusele, et inimesed saavad hõlpsasti tuvastada valesti hinnatud vara ja teenida alfa, mis on uskumatult raske isegi hästi koolitatud analüütikute ja ekspertide portfellihaldurite jaoks.
Treynori-musta kahekordne portfell
Passiivselt investeeritud turuportfell sisaldab väärtpabereid proportsionaalselt nende turuväärtusega, näiteks indeksfondi puhul. Investor eeldab, et oodatud tulu ja nende passiivsete investeeringute standardhälvet saab hinnata makromajandusliku prognoosimise abil.
Aktiivses portfellis - mis on a pikk/lühike fond, iga väärtpaberit kaalutakse vastavalt selle alfa ja selle mittesüstemaatilise riski suhtele. Süstemaatiline risk on investeeringuga seotud tööstusharu spetsiifiline risk või oma olemuselt ettearvamatu investeeringute kategooria. Sellise riski näited hõlmavad uut turukonkurenti, kes võtab turuosa alla, või loodusõnnetust, mis hävitab tulu.
Treynori-Blacki suhe või hindamissuhe mõõdab väärtust, mida kontrollitav väärtpaber portfellile riskiga kohandatult lisaks. Mida kõrgem on väärtpaberi alfa, seda suurem on talle portfelli aktiivses osas määratud kaal. Mida rohkem süsteemset riski aktsial on, seda vähem kaalutakse seda.
Fischer Black, kes suri 1995. aastal, on samuti teadlik oma tööst Must-pesakond Mudel, Must 76 mudel, ja Mustad Scholes optsioonide hinnamudel.