Puolueellisten odotusten teorian määritelmä

Mikä on puolueellisten odotusten teoria?

Puolueellisten odotusten teoria on teoria korkojen termirakenteesta. Puolueellisten odotusten teoriassa termiinikorot eivät ole vain yhtä suuret kuin nykyisten markkinoiden odotukset tulevista koroista, vaan ne ovat muita tekijöitä. Sitä voidaan verrata puhtaiden odotusten teoriaan (jota kutsutaan myös puolueettomien odotusten teoriaksi) ne ovat, ja pitkät korot heijastavat yksinkertaisesti odotettuja vastaavia lyhyitä korkoja kypsyys. On olemassa kaksi pääasiallista puolueellisten odotusten teorian muotoa: likviditeettiasetusten teoria ja ensisijainen elinympäristöteoria. Likviditeetin etusijateoria selittää korkojen termirakenteen sijoittajien likviditeetin funktiona suosio ja suosituin elinympäristöteoria selittävät sen osittain segmentoitujen joukkovelkakirjamarkkinoiden seurauksena maturiteetit. Molemmat teoriat auttavat selittämään normaalin havaitun termirakenteen ylöspäin suuntautuvalla tuottokäyrällä.

Biasia odotusten teorian ymmärtäminen

Puolueellisten odotusten teorian kannattajat väittävät, että muoto tuottokäyrä siihen vaikuttavat muut järjestelmälliset tekijät kuin markkinoiden tämänhetkiset odotukset tulevista koroista. Toisin sanoen tuottokäyrä muodostuu markkinoiden odotuksista tulevaisuuden koroista ja myös muista tekijöistä, jotka vaikuttavat sijoittajien mieltymyksiin eri maturiteetteihin.

Jos pitkät korot määräytyvät yksinomaan nykyisten odotusten perusteella tulevista koroista, nouseva tuottokäyrä merkitsisi sitä, että sijoittajat odottavat lyhyiden korkojen nousevan tulevaisuudessa. Koska normaaliolosuhteissa tuottokäyrä todellakin nousee ylöspäin, tämä merkitsee edelleen sitä, että sijoittajat näyttävät jatkuvasti odottavan lyhyitä korkoja milloin tahansa.

Näin ei kuitenkaan todellisuudessa ole, eikä ole selvää, miksi he tekisivät tai miksi he eivät lopulta mukauttaisi odotuksiaan, kun ne osoittautuivat vääräksi. Biasoitujen odotusten teoria on yritys selittää, miksi tuottokäyrä yleensä kallistuu ylöspäin sijoittajien mieltymysten kannalta.

Kaksi yleistä puolueellista odotusteoriaa ovat likviditeettiasetusten teoria ja suosituin elinympäristöteoria. Likviditeetin etusijateoria viittaa siihen, että pitkäaikaiset joukkovelkakirjat sisältävät riskipreemio ja ensisijainen elinympäristöteoria viittaa siihen, että tarjonta ja kysyntä eri kypsyyteen arvopaperit eivät ole yhdenmukaisia ​​ja siksi korot määräytyvät jonkin verran itsenäisesti aikahorisontit.

Likviditeettiasetusteoria

Yksinkertaisesti sanottuna likviditeettiasetusten teoria viittaa siihen, että sijoittajat pitävät parempana ja maksavat lisämaksua likvidimmistä varoista. Toisin sanoen he vaativat korkeampaa tuottoa vähemmän likvidistä arvopaperista ja ovat valmiita hyväksymään alhaisemman tuoton likvidimmästä arvopaperista. Näin ollen likviditeettiasetusten teoria selittää korkojen termirakenteen heijastuksena korkeammasta korosta, jota sijoittajat vaativat pitempiaikaisille joukkovelkakirjoille. Vaadittu korkeampi korko on a maksuvalmiusmaksu joka määräytyy pitempiaikaisten korkojen ja saman lyhytaikaisten joukkovelkakirjalainojen keskimääräisten odotettavissa olevien korkojen välisen eron välillä. Termiinit siis heijastavat sekä korko -odotuksia että maksuvalmiusmaksua, joiden pitäisi nousta joukkovelkakirjan voimassaolon myötä. Tämä selittää sen, miksi normaali tuottokäyrä kallistuu ylöspäin, vaikka tulevien korkojen odotetaan pysyvän tasaisina tai jopa laskeneet hieman. Koska niissä on likviditeettipalkkio, termiinikorot eivät ole puolueeton arvio markkinoiden odotuksista tulevista koroista.

Tämän teorian mukaan sijoittajat suosivat lyhyitä sijoitushorisontteja eivätkä mieluummin pidä hallussaan pitkäaikaisia ​​arvopapereita, mikä altistaisi ne korkeammalle korkoriski. Vakuuttaakseen sijoittajat ostamaan pitkäaikaisia ​​arvopapereita liikkeeseenlaskijoiden on tarjottava korotus korotetun riskin kompensoimiseksi. Likviditeettietueiden teoria näkyy niiden joukkolainojen normaaleissa tuotoissa, joissa pitkäaikaiset joukkovelkakirjat, joilla on tyypillisesti vähemmän maksuvalmius ja korkoriski korkeampi kuin lyhytaikaisten joukkovelkakirjalainojen, tuotto kannustaa sijoittajia ostamaan sidos.

Suosittu elinympäristöteoria

Suosittu elinympäristöteoria olettaa, että lyhytaikaiset ja pitkäaikaiset joukkovelkakirjalainat eivät ole täydellisiä korvikkeita ja että sijoittajat suosivat erääntymislainoja. Sen sijaan eri maturiteetin joukkovelkakirjojen markkinat ovat osittain segmentoituneet, ja tarjonta- ja kysyntätekijät vaikuttavat hieman itsenäisesti. Koska sijoittajat voivat kuitenkin liikkua niiden välillä ja ostaa joukkovelkakirjoja haluamansa elinympäristön ulkopuolelta, ne liittyvät toisiinsa.

Toisin sanoen joukkovelkakirjasijoittajat suosivat yleensä lyhytaikaisia ​​joukkovelkakirjalainoja eivätkä valitse pitkäaikaista velkainstrumenttia saman korkoisen lyhytaikaisen joukkovelkakirjan sijaan. Sijoittajat ovat valmiita ostamaan erääntyvän erääntyneen joukkovelkakirjalainan vain, jos he ansaitsevat korkeamman tuoton sijoittamalla haluamansa elinympäristön, toisin sanoen ensisijaisen maturiteetin, ulkopuolelle. Joukkolainojen haltijat voivat kuitenkin mieluummin pitää lyhytaikaisia ​​arvopapereita muista syistä kuin korkoriskistä johtuen inflaatio.