Kuinka korot vaikuttavat pääomaan

Yhdysvaltain keskuspankki ja muut keskuspankit ympäri maailmaa muuttavat korkoja pyrkien pitämään talouden vakaana ja inflaation kurissa. Kun talous kasvaa, korot voivat nousta hintojen nousun hillitsemiseksi - ja korkoja voidaan laskea, kun talous hidastuu ja taantumat alkavat.

Kaiken tämän keskellä, mikä on korkojen vaikutus pääomasijoitus rahastot ja yritykset?

Mikä on pääoma?

Pääomasijoitus (PE) on oma pääoma tai omistusosuus, joka ei ole julkisen kaupankäynnin kohteena. PE -yritykset sijoittavat suuriin yksityisiin tai julkisiin yrityksiin tavoitteena poistaminen listalta yritykset ja ottamalla ne yksityisiksi. Taustalla on löytää aliarvostettuja omaisuuseriä, jotka voivat parantaa kannattavuuttaan.

PE -yritykset keskittyvät rivi. Toiminnan kustannusrakenne ja organisaatiorakenne ovat vähäiset, strategia suunnataan uudelleen kohti suurempaa kasvua ja johto on järjestetty auttamaan yritystä saavuttamaan enemmän valvontaa. PE-yritykset tulevat markkinoille myös irtautumisen yhteydessä ja tavoitteena on korkeampi tuotto lyhyellä ja keskipitkällä toimitusajalla.

Korot ja PE

Korot vaikuttavat yrityksiin lainojen vuoksi, ja laajemmalla tasolla korot määräävät talouden toiminta ja omaisuuserien hinnat (alemmat korot tarkoittavat sitä, että ihmisillä on enemmän rahaa, mikä nostaa omaisuuden hintoja nousun vuoksi kysyntä). Pääomasijoittajat reagoivat korkomuutoksiin reagoivammin kahden tärkeimmän sijoitusstrategian kanssa, jotka liittyvät PE -liiketoimintaan: riskipääomaa ja velkaantunut osto.

Vipuvaikutteisten yritysostojen yhteydessä PE -yritykset rahoittavat sellaisten yritysten haltuunottoa, jotka käyttävät vähän pääomaa ja luottavat velkaan (yleensä vuonna eläkerahastojen tai investointipankkien instrumentit, joilla on pitkän aikavälin horisontti) hankintakustannusten kattamiseksi. Tämän ansiosta PE -yritykset voivat suurentaa tuottoaan. Se vaatii kuitenkin tasaista kassavirtaa korkomaksujen osalta. Siksi korot ovat herkkiä. The sisäinen tuotto (IRR) Se, mitä PE -yritys saavuttaa irtautuessaan yrityksestä, riippuu suuresti koroista, joilla se ottaa velkaa.

PE -yritykset etsivät kohdeyrityksiä, joilla on vakaa kassavirta ja minimiin investoinnit ja käyttöpääomaa vaatimukset. He käyttävät yrityksen tuottamaa tasaista vapaata kassavirtaa velan hoitamiseen. Jäljellä oleva summa kerätään irtautumiseen saakka tai maksetaan osinkoina (lähinnä palautus PE -yritykselle ja muille omistajille). Korkojen vaikutus PE-yrityksiin on kaksiteräinen miekka; se vaikuttaa ostoja ja poistuu eri tavalla. Myytävät ja ostavat aikovat olla vastakkaisia ​​korkojen muutokseen.

Alhaisten tai laskevien korkojen vaikutus

Alhaiset tai laskevat korot merkitsevät enemmän varoja PE -yrityksille, kun sijoittajat pyrkivät etsimään muualta, pois korkosijoituksista ja luottopapereista. Tämä luo mahdollisuuden ostajille, jotka haluavat ostaa. Ensinnäkin heillä on käytettävissään helppoja varoja, ja varainhankinta lisääntyy. Toiseksi PE -yritykset voivat tehdä transaktion, lukita alemmat korot, vähentää niiden säännöllistä ulosvirtausta, lisätä IRR: ää ja lopulta sijoituksen tuottoa.

Kuitenkin nykyinen maailmantalouden skenaario, jossa monissa maissa on historiallisesti alhaiset korot, on johtanut pääoman ylitarjontaan. Tämä ei palvele ostajia etsiviä liikuntaesteisiä yrityksiä. Helppo pääoma ja kilpailu omaisuuden ostamisesta saavat hinnat nousemaan. Korkeat omaisuushinnat estävät pääomasijoittajia tekemästä kauppaa, koska yrityksiä ei enää aliarvosteta.

Toisaalta pääoman ylitarjonta on siunaus myyjille. IPO-toiminta kiihtyy matalan koron ympäristössä. Näin ollen irtautumisesta pyrkivillä PE -yrityksillä on sopiva aika, kun korot ovat alhaiset tai laskevat, koska ne voivat saavuttaa odotettua korkeamman arvostuksen ja paljon paremman tuoton.

Global Private Equity Reportin mukaan liikkeenjohdon konsultointiyritys Bain and Company, vuonna 2014 PE-buyout-backed-irtautumiset olivat ennätyksellisiä sekä lukumäärässä (15% vuodesta 2013) että arvossa (67% enemmän kuin 2013). Euroopassa kaksinkertaistui ostojen tukemien listautumisten määrä ja arvo. Aasian ja Tyynenmeren alueella PE: n tukemat IPO-arvot olivat lähes neljä kertaa enemmän kuin edellisenä vuonna. Raportissa kuitenkin todettiin myös, että ostajat eivät pärjänneet yhtä hyvin-maailmanlaajuinen buyout-sijoitustoiminta kasvoi vain 2% ja laski 2%.

Koron nousun vaikutus

Korkokorotuksella olisi päinvastainen vaikutus - sijoittajat kerääntyvät korkosijoituksiin ja luottoarvopapereihin. Näin varainhankinnasta tulee haaste. Myös sijoittajat ja yleisö osoittavat, että ruokahaluttomuus listautumisannille on vähentynyt ja omaisuuserien arvostus laskee, mikä on ongelmallista sellaisille PE -yrityksille, jotka olisivat suunnitelleet irtautumisensa suunnilleen samaan aikaan. Siitä on kuitenkin hyötyä liikuntaesteisille yrityksille, jotka etsivät aliarvostettuja yrityksiä ja omaisuutta. Nämä yritykset voivat käyttää matalan koron ajanjaksolta kertynyttä pääomaa ja sijoittaa. Lisäksi PE-yritykset saavat pääomaa suurilta institutionaalisilta sijoittajilta, joilla on pitkän aikavälin näkymät ja monipuolistamistarpeet, ja tämä herättää heidän kiinnostuksensa ja halunsa PE: hen. Yhdysvalloissa uhkaava koronnosto nostaa monia PE-yrityksiä, jotka valmistautuvat strategioimaan uudelleen. PE -yritysten on lukittava alhaisempi korko tai varmistettava, että kassavirtaennusteet ovat ennallaan ja immuuneja koronkorotuksen tuomille riskeille.

Bottom Line

Lisääntyneen sääntelyn myötä PE -yritysten on vaikea houkutella kohdeyritysten vipuvaikutusta. Useimmat pankit ovat haluttomia lainaamaan yli kuusi kertaa Käyttökate (tai suhde Velka/käyttökate yli 6). Kuitenkin Yhdysvalloissa korkojen nousu innostaa liikuntaesteisiä yrityksiä, jotka haluavat tehdä kauppoja. PE -yritysten on edettävä varovasti korkojen noustessa, koska niiden on katettava korotus riittävällä kassavirralla. Siitä huolimatta PE -yritykset ovat historiallisesti saavuttaneet suurempaa tuottoa innovatiivisten strategioiden avulla, ja ne todennäköisesti jatkavat sitä.