Kuinka toimintavipuvaikutus voi vaikuttaa yritykseen

Oman pääoman tuotto, vapaa kassavirta (FCF) ja hinta-voitto suhdeluvut ovat muutamia yleisimmistä tavoista mitata yrityksen hyvinvointia ja sijoittajien riskitasoa. Yksi toimenpide, joka ei kuitenkaan saa tarpeeksi huomiota, on käyttövipua, joka kuvaa yrityksen välistä suhdetta kiinteä ja muuttuvat kustannukset.

Hyvinä aikoina käyttövipuvaikutus voi alentua voitto kasvu. Huonoina aikoina se voi tuhota voitot. Jopa karkea käsitys yrityksen toimintavivusta voi kertoa paljon yrityksen näkymistä. Tässä artikkelissa annamme sinulle yksityiskohtaisen oppaan käyttövivun ymmärtämiseksi.

Mikä on operatiivinen vipuvaikutus?

Käytännössä vipuvaikutus perustuu kiinteiden ja muuttuvien kustannusten analyysiin. Liikevoitto on suurin yrityksissä, joilla on suuri kiinteiden osuus käyttökustannukset suhteessa muuttuviin käyttökustannuksiin. Tällainen yritys käyttää enemmän käyttöomaisuus toiminnassaan. Toisaalta käyttövipuvaikutus on pienin yrityksissä, joilla on alhainen osuus kiinteistä käyttökustannuksista suhteessa muuttuviin käyttökustannuksiin.

Korkean käyttövivun hyödyt voivat olla valtavia. Yritykset, joilla on suuri toimintavipuvaikutus, voivat ansaita enemmän rahaa jokaisesta lisämyynnistä, jos niiden ei tarvitse lisätä kustannuksia saadakseen lisää myyntiä. Minuutin liiketoiminta poimii, käyttöomaisuus, kuten aineelliset käyttöomaisuushyödykkeet (PP&E) ja olemassa olevat työntekijät voivat tehdä paljon enemmän ilman lisäkustannuksia. Voittomarginaalit kasvaa ja tulot kasvavat nopeammin.

Tosielämän esimerkkejä käyttövivutuksesta

Paras tapa selittää operatiivinen vipuvaikutus on esimerkkien avulla. Otetaan esimerkiksi ohjelmistojen valmistaja, kuten Microsoft. Suurin osa yrityksen kustannusrakenteesta on kiinteä ja rajoittuu ennakko- ja markkinointikustannuksiin. Microsoftin kustannukset pysyvät pohjimmiltaan ennallaan riippumatta siitä, myykö se yhden vai 10 miljoonan kopion uusimmasta Windows -ohjelmistostaan. Joten, kun yritys on myynyt tarpeeksi kopioita kattamaan kiinteät kustannukset, jokainen ylimääräinen dollari myyntivoitto putoaa rivi. Toisin sanoen Microsoftilla on huomattavan suuri käyttövipuvaikutus.

Sitä vastoin Walmartin kaltainen jälleenmyyjä osoittaa suhteellisen alhaisen käyttövivun. Yhtiöllä on melko alhaiset kiinteät kustannukset, kun taas sen muuttuvat kustannukset ovat suuria. Kauppatavara on Walmartin suurin hinta. Yrityksen on maksettava jokaisesta Walmartin soittamasta tuotemyynnistä kyseisen tuotteen toimittaminen. Tämän seurauksena Walmart's myytyjen tavaroiden kustannukset (COGS) kasvaa edelleen myynnin myötä tulot nousta.

Liikevoitto ja voitot

Tutkimalla kuinka herkkä yrityksen liiketulos on tulovirtojen muutokselle, käyttövivun aste heijastaa suoraan yrityksen kustannusrakennetta, ja kustannusrakenne on merkittävä muuttuja kannattavuuden määrittämisessä. Jos kiinteät kustannukset ovat korkeat, yrityksen on vaikea hallita lyhyen aikavälin tulojen vaihtelua, koska kulut syntyvät myyntitasosta riippumatta. Tämä lisää riskiä ja tyypillisesti aiheuttaa joustavuuden puutetta, joka vahingoittaa lopputulosta. Yritysten, joilla on suuri riski ja joilla on korkea käyttövipuvaikutus, on vaikeampaa saada halpaa rahoitusta.

Sitä vastoin yrityksellä, jolla on suhteellisen alhainen käyttövipuvaikutus, on lieviä muutoksia, kun myyntitulot vaihtelevat. Yritykset, joilla on korkea käyttövipuvaikutus, kokevat merkittävämpiä voiton muutoksia tulojen muuttuessa.

Korkeammat kiinteät kustannukset lisäävät käyttövipua; suurempi käyttövipuvaikutus lisää herkkyyttä tulojen muutoksille. Arkaluonteisempaa käyttövipua pidetään riskialttiimpana, koska se tarkoittaa, että nykyiset voittomarginaalit ovat vähemmän turvallisia siirtyessään tulevaisuuteen.

Vaikka tämä on riskialtista, se tarkoittaa, että jokainen myynti, joka on tehty sen jälkeen nollatuloksen kohta tuottaa suuremman panoksen voittoon. Kustannusrakenteessa, jossa on korkea käyttövipuvaikutus, on vähemmän muuttuvia kustannuksia, ja muuttuvat kustannukset leikataan aina lisättynä tuottavuutta- vaikka ne vähentävät myös myynnin puutteesta johtuvia tappioita.

Riskialtis liiketoiminta

Käyttövipu voi kertoa sijoittajille paljon yrityksestä riskiprofiili. Vaikka suuri toimintavipuvaikutus voi usein hyödyttää yrityksiä, yritykset, joilla on suuri käyttövipuvaikutus, ovat myös alttiita jyrkille taloudellisille ja suhdanne keinut.

Kuten edellä todettiin, hyvinä aikoina suuri toimintavipuvaikutus voi lisätä voittoa. Mutta yritykset, joilla on paljon kustannuksia, on sidottu koneisiin, tehtaisiin, Kiinteistöt ja jakeluverkkoja ei voi helposti leikata kuluja sopeutuakseen a kysynnän muutos. Joten jos talous laskee, tulot eivät vain vähene, ne voivat romahtaa.

Harkitse ohjelmistokehittäjää Inktomia. 1990 -luvulla sijoittajat ihmettelivät ohjelmistoliiketoimintansa luonnetta. Yhtiö käytti kymmeniä miljoonia dollareita kunkin digitaalisen jakelun ja tallennuksen ohjelmistojen kehittämiseen. Internetin ansiosta Inktomin ohjelmisto voidaan kuitenkin jakaa asiakkaille lähes ilmaiseksi. Toisin sanoen yrityksen myytyjen tavaroiden kustannukset olivat lähellä nollaa. Kun kiinteät kehitysmenot oli peritty, jokainen lisämyynti oli lähes puhdasta voittoa.

Romahtamisen jälkeen dotcom Teknologiamarkkinoiden kysyntä vuonna 2000, Inktomi kärsi operatiivisen vipuvaikutuksen varjosta. Kun myynti kääntyi nousuun, voitot kääntyivät dramaattisesti hämmästyttävään 58 miljoonan dollarin tappioon Q1 vuonna 2001 - pudonnut miljoonan dollarin voitosta, jonka yritys oli saanut vuoden 2000 ensimmäisellä neljänneksellä.

Suuri vipuvaikutus, joka liittyy myynnin laskemiseen kiinteiden kustannusten korvaamiseksi, voi asettaa yritykset ja niiden osakkeenomistajat vaarassa. Suuri toimintavipuvaikutus taantuman aikana voi olla Akillesjänne, joka painaa voittomarginaaleja ja tekee tulojen supistumisesta väistämätöntä. Inktomin kaltaisilla yrityksillä, joilla on korkea käyttövipuvaikutus, on yleensä enemmän volatiliteettia liiketulos ja osakkeiden hinnat. Tämän vuoksi sijoittajien on kohdeltava näitä yrityksiä varoen.

Käyttövivun mittaaminen

Liikevoitto syntyy, kun yrityksellä on kiinteitä kustannuksia, jotka on katettava myyntimäärästä riippumatta. Kun yrityksellä on kiinteitä kustannuksia, prosentuaalinen muutos myyntimäärien muutoksista johtuva voitto on suurempi kuin myynnin prosentuaalinen muutos. Kun positiiviset (eli yli nolla) kiinteät käyttökustannukset, 1%: n muutos myynnissä tuottaa yli 1%: n muutoksen Liikevoitto.

Tämän vipuvaikutuksen mittaria kutsutaan nimellä käyttövivun aste (DOL), joka osoittaa, missä määrin liikevoitto muuttuu myyntimäärän muuttuessa. Tämä osoittaa odotetun vastauksen voittoon, jos myyntimäärät muuttuvat. Erityisesti DOL on tulojen prosentuaalinen muutos (yleensä laskettuna tulos ennen korkoja ja verojatai EBIT) jaettuna myynnin tason prosentuaalisella muutoksella.

​DOL=Q(P−V)−FQ(P−V)​missä:Q=tuotettu tai myyty määräV=muuttuvat yksikkökustannuksetP=myyntihintaF=kiinteät käyttökustannukset​

Tarkastellaan esimerkiksi, että ohjelmistoyritys on investoinut 10 miljoonaa dollaria kehitykseen ja markkinointiin uusimmassa sovellusohjelmassaan, joka myy 45 dollaria kappaleelta. Jokainen kappale maksaa yritykselle 5 dollaria. Myyntivolyymi saavuttaa miljoonan kappaleen.

​Q=1,000,000 kopioitaV=$5.00P=$45.00F=$10,000,000​

DOL​=1,000,000×($45−$5)−$10,000,0001,000,000×($45−$5)​=$30,000,000$40,000,000​​

Joten ohjelmistoyrityksen DOL on 1,33. Toisin sanoen 25 prosentin muutos myyntimäärissä tuottaisi 1,33 x 25% = 33% liikevoiton muutoksen.

Valitettavasti, ellet ole yritys sisäpiiri, voi olla erittäin vaikeaa saada kaikki tarvittavat tiedot yrityksen DOL: n mittaamiseksi. Harkitse esimerkiksi kiinteitä ja muuttuvia kustannuksia, jotka ovat kriittisiä panoksia käyttövivun ymmärtämiseksi. Olisi yllättävää, jos yrityksillä ei olisi tällaista tietoa kustannusrakenteesta, mutta yritysten ei tarvitse paljastaa tällaisia ​​tietoja julkaistuissa tileissä.

Sijoittajat voivat esittää karkean arvion DOL: sta jakamalla yrityksen liikevoiton muutoksen myyntituottojen muutoksella.

​DOL≅ΔMyyntivoittoΔEBIT​​

Katse takaisin yritykseen tuloslaskelmatsijoittajat voivat laskea liikevoiton ja myynnin muutokset. Sijoittajat voivat käyttää liikevoiton muutosta jaettuna myyntituottojen muutoksella arvioidakseen DOL: n arvon eri myyntitasoilla. Tämä antaa sijoittajille mahdollisuuden arvioida kannattavuus useiden skenaarioiden alla.

Ohjelmisto voi laskea puolestasi.

Ole erittäin varovainen käyttäessäsi jompaakumpaa näistä tavoista. Ne voivat olla harhaanjohtavia, jos niitä sovelletaan erottamattomasti. He eivät ota huomioon yrityksen kykyä kasvattaa myyntiä. Harvat sijoittajat todella tietävät, voiko yritys laajentaa myyntimäärää tietyn tason yli ilman, että alihankinta kohteeseen kolmannet osapuolet tai tehdä pidemmälle iso alkukirjain investointeja, mikä lisäisi kiinteitä kustannuksia ja muuttaisi toiminnan vipuvaikutusta. Samaan aikaan yrityksen hinnat, tuotevalikoima ja kustannukset inventaario ja raakamateriaalit kaikki voivat muuttua. Ilman hyvää ymmärrystä yrityksen sisäisestä toiminnasta on vaikea saada todella tarkkaa mittausta DOL: sta.

Bottom Line

Rahoituksessa yritykset arvioivat oman arvonsa liiketoiminnan riski ottamalla huomioon useita tekijöitä, jotka voivat johtaa odotettua pienempiin voittoihin tai tappioihin. Yksi tärkeimmistä yrityksen liiketoimintariskiin vaikuttavista tekijöistä on operatiivinen vipuvaikutus; se tapahtuu, kun yrityksen on maksettava kiinteitä kustannuksia tavaroidensa ja palveluidensa tuotannosta. Suurempi osuus kiinteistä kustannuksista tuotantoprosessissa tarkoittaa, että käyttövipuvaikutus on suurempi ja yrityksellä on enemmän liiketoimintariskiä.

Kun yritykselle aiheutuu kiinteitä kustannuksia tuotantoprosessissa, voittojen prosentuaalinen muutos myyntimäärän kasvaessa on suurempi kuin myynnin prosentuaalinen muutos. Kun myyntivolyymi laskee, voittojen negatiivinen prosentuaalinen muutos on suurempi kuin myynnin lasku. Käyttövoimaveto saa suuria etuja hyvinä aikoina myynnin kasvaessa, mutta se lisää merkittävästi tappioita huonoina aikoina, mikä aiheuttaa suuren liiketoimintariskin yhtiö. ​​​​​

Vaikka sinun on oltava varovainen tarkastellessasi käyttövipua, se voi kertoa sinulle paljon yrityksestä ja sen tulevasta kannattavuudesta sekä sijoittajille tarjoamasta riskitasosta. Vaikka vipuvaikutus ei kerro koko tarinaa, se voi varmasti auttaa.