Fama ja ranskalainen kolmen tekijän mallin määritelmä

Mikä on Faman ja Ranskan kolmen tekijän malli?

Faman ja Ranskan kolmen tekijän malli (tai lyhyesti Faman ranskalainen malli) on vuonna 1992 kehitetty omaisuuden hinnoittelumalli, joka laajentaa pääomaerien hinnoittelumallia (CAPM) lisäämällä markkinariskitekijään koko- ja arvoriskitekijöitä CAPM. Tässä mallissa otetaan huomioon se tosiasia, että arvo- ja pienikokoiset osakkeet ylittävät markkinat säännöllisesti. Sisällyttämällä nämä kaksi lisätekijää malli mukautuu tähän kehityssuuntaukseen, minkä uskotaan tekevän siitä paremman välineen esimiehen suorituskyvyn arvioimiseksi.

Avain takeaways

Fama Frenchin 3-tekijämalli on omaisuuserien hinnoittelumalli, joka laajentaa pääomahyödykkeiden hinnoittelumallia lisäämällä kokoriskiä ja arvoriskitekijöitä markkinariskitekijöihin.
Mallin ovat kehittäneet Nobelin palkinnon saaneet Eugene Fama ja hänen kollegansa Kenneth French 1990 -luvulla.
Malli on pääosin seurausta historiallisten osakekurssien ekonometrisestä regressiosta.

1:31

Fama ja ranskalainen kolmen tekijän malli

instagram viewer

Faman ja ranskalaisen kolmen tekijän mallin ymmärtäminen

Nobelin palkittu Eugene Fama ja tutkija Kenneth French, entiset professorit yliopistossa Chicago Booth School of Business yritti mitata paremmin markkinoiden tuottoja ja tutkimusten avulla löysi sen arvokkaita osakkeita kasvuvauhtia parempia. Samoin pienikokoiset osakkeet ovat yleensä parempia suurikokoiset osakkeet. Arviointityökaluna salkkujen, joilla on paljon pieniä tai arvopapereita, suorituskyky olisi alhaisempi kuin CAPM Kolmen tekijän malli sopeutuu alaspäin havaitun pienikokoisen ja arvokkaan osakekurssin jälkeen.

Faman ja Ranskan mallissa on kolme tekijää: yritysten koko, kirjanpitoarvot ja ylimääräinen tuotto markkinoilla. Toisin sanoen kolme käytettyä tekijää ovat SMB (pieni miinus iso), HML (korkea miinus alhainen) ja salkun tuotto vähennettynä riskittömällä tuottoasteella. Pk -yritykset ovat julkisesti noteerattuja yrityksiä, joilla on pienet markkina -arvot, jotka tuottavat korkeampaa tuottoa, kun taas HML vastaa arvopapereita, joilla on korkeat kirjanpito-markkina-suhteet, jotka tuottavat korkeampaa tuottoa verrattuna markkinoida.

On paljon keskustelua siitä, johtuuko suorituskyvyn kehittyminen markkinoiden tehokkuudesta vai markkinoiden tehottomuudesta. Markkinoiden tehokkuuden tukemiseksi suorituskyky selittyy yleensä ylimääräisellä riskillä, jolla arvo ja pienikokoiset osakkeet kohtaavat niiden korkeamman pääoman hinta ja suurempi liiketoimintariski. Markkinoiden tehottomuuden tukemiseksi markkinatoimijat selittävät suorituskyvyn väärin hinnoitella näiden yritysten arvo, mikä antaa ylimääräisen tuoton pitkällä aikavälillä arvona säätää. Sijoittajat, jotka hyväksyvät Tehokkaiden markkinoiden hypoteesi (EMH) ovat todennäköisesti samaa mieltä tehokkuuspuolen kanssa.

Kaava on:

$\begin{matrix} {R.}_{i. t.} - {R.}_{f. t.} = {α.}_{i. t.} + {β.}_{1.} ({R.}_{M. t.} - {R.}_{f. t.}) + {β.}_{2.} S. M. {B.}_{t.} + {β.}_{3.} H. M. {L.}_{t.} + {ϵ.}_{i. t.} \\ missä: \\ {R.}_{i. t.} = osakkeen tai salkun kokonaistuotto. i. Ajallaan. t. \\ {R.}_{f. t.} = riskitön tuottoaste. t. \\ {R.}_{M. t.} = markkinasalkun kokonaistuotto ajankohtana. t. \\ {R.}_{i. t.} - {R.}_{f. t.} = odotettu ylituotto. \\ {R.}_{M. t.} - {R.}_{f. t.} = ylimääräinen tuotto markkinasalkusta (indeksi) \\ S. M. {B.}_{t.} = kokoluokka (pieni miinus iso) \\ H. M. {L.}_{t.} = arvopalkkio (korkea miinus matala) \\ {β.}_{1., 2., 3.} = tekijäkertoimet. \end{matrix}$ Rit−Rft=αit+β1(RMt−Rft)+β2SMBt+β3HMLt+ϵitmissä:Rit=osakkeen tai salkun kokonaistuotto i Ajallaan tRft=riskitön tuottoaste tRMt=markkinasalkun kokonaistuotto ajankohtana tRit−Rft=odotettu ylituottoRMt−Rft=ylimääräinen tuotto markkinasalkusta (indeksi)SMBt=kokoluokka (pieni miinus iso)HMLt=arvopalkkio (korkea miinus matala)β1,2,3=tekijäkertoimet

Fama ja ranska korostivat, että sijoittajien on voitava päästä eroon ylimääräisestä epävakaudesta ja ajoittaisesta alitehokkuudesta, joka saattaa ilmetä lyhyessä ajassa. Sijoittajat, joiden pitkän aikavälin aikaväli on vähintään 15 vuotta, palkitaan lyhyellä aikavälillä kärsineistä tappioista. Käyttäen tuhansia satunnaisia osakesalkkuja Fama ja ranskalaiset tekivät tutkimuksia testatakseen malliaan ja havaitsivat, että kun koko ja arvokertoimet yhdistettynä beeta -tekijään, ne voivat sitten selittää jopa 95% hajautetun osakkeen tuotosta portfolio.

Koska sijoittajat pystyvät selittämään 95% salkun tuotosta verrattuna koko markkinoihin, sijoittajat voivat rakentaa a salkkuun, jossa he saavat keskimääräisen odotetun tuoton suhteessa riskeihin, joita he ottavat vastaan salkkuja. Tärkeimmät odotettua tuottoa edistävät tekijät ovat herkkyys markkinoille, herkkyys koolle ja herkkyys arvopapereille, mitattuna kirjanpito-markkina-suhteella. Mahdollinen keskimääräinen odotettu tuotto voidaan katsoa johtuvan hinnoittamattomasta tai järjestelmällisestä riskistä.

Fama ja Ranskan viiden tekijän malli

Tutkijat ovat laajentaneet kolmen tekijän mallia viime vuosina myös muihin tekijöihin. Näitä ovat muun muassa "vauhti", "laatu" ja "alhainen volatiliteetti". Vuonna 2014 Fama ja ranskalaiset mukauttivat malliaan sisältämään viisi tekijää. Alkuperäisten kolmen tekijän ohella uusi malli lisää käsityksen siitä, että suuremmista tulevista tuloksista raportoivilla yrityksillä on korkeampi tuotto osakemarkkinoilla, mikä on kannattavuustekijä. Viides tekijä, johon viitataan investointina, liittyy sisäisen investoinnin ja tuoton käsitteeseen että yritykset, jotka ohjaavat voittoa suuriin kasvuhankkeisiin, kärsivät todennäköisesti osakekannasta markkinoida.

Usein Kysytyt Kysymykset

Mitä Fama ja ranskalainen kolmen tekijän malli merkitsevät sijoittajille?

Fama ja ranskalainen kolmen tekijän malli korostivat, että sijoittajien on voitava päästä eroon ylimääräisestä epävakaudesta ja ajoittaisesta alitehokkuudesta, joita saattaa esiintyä lyhyellä aikavälillä. Sijoittajat, joiden pitkän aikavälin aikaväli on vähintään 15 vuotta, palkitaan lyhyellä aikavälillä kärsineistä tappioista. Koska malli voisi selittää jopa 95% hajautetun osakekannan tuotosta, sijoittajat voivat räätälöidä salkkujaan saamaan keskimääräisen odotetun tuoton suhteellisten riskien mukaan olettaa. Tärkeimmät odotettua tuottoa edistävät tekijät ovat herkkyys markkinoille, herkkyys koolle ja herkkyys arvopapereille, mitattuna kirjanpito-markkina-suhteella. Mahdollinen keskimääräinen odotettu tuotto voidaan katsoa johtuvan hinnoittamattomasta tai järjestelmällisestä riskistä.

Mitkä ovat mallin kolme tekijää?

Faman ja Ranskan mallissa on kolme tekijää: yritysten koko, kirjanpitoarvot ja ylimääräinen tuotto markkinoilla. Toisin sanoen kolme käytettyä tekijää ovat SMB (pieni miinus iso), HML (korkea miinus matala) ja salkun tuotto vähennettynä riskittömällä tuottoasteella. Pk -yritykset ovat julkisesti noteerattuja yrityksiä, joilla on pienet markkina -arvot, jotka tuottavat korkeampaa tuottoa, kun taas HML vastaa arvopapereita, joilla on korkeat kirjanpito-markkina-suhteet, jotka tuottavat korkeampaa tuottoa verrattuna markkinoida.

Mikä on Faman ja Ranskan viiden tekijän malli?

Vuonna 2014 Fama ja ranskalaiset mukauttivat malliaan sisältämään viisi tekijää. Alkuperäisten kolmen tekijän ohella uusi malli lisää käsityksen siitä, että suuremmista tulevista tuloksista raportoivilla yrityksillä on korkeampi tuotto osakemarkkinoilla, mikä on kannattavuustekijä. Viides tekijä, johon viitataan investointina, liittyy sisäisen investoinnin ja tuoton käsitteeseen että yritykset, jotka ohjaavat voittoa suuriin kasvuhankkeisiin, kärsivät todennäköisesti osakekannasta markkinoida.