Kuinka luottoluokitusriski vaikuttaa yrityslainoihin

Kuinka luottoluokitusriski vaikuttaa yrityslainoihin

Mukaan SEC (2013) Yritysten joukkovelkakirjojen keskeiset riskit ovat maksukyvyttömyysriski (kutsutaan myös luottoriskiksi), korkoriski, taloudellinen riski, likviditeettiriski ja muut merkittävät riskit, mukaan lukien soitto- ja tapahtumariski. Suurempi maksukyvyttömyysriski on tärkein syy siihen, että spekulatiivisen luokan velkakirjojen liikkeeseenlaskijoiden on maksettava korkeammat korot käsi kädessä niin kutsutun luottoriskiriskin (tai luottoluokitusriskin) kanssa, joka on osa luottoriskiä laajennus. Luottoluokitukset, luokituslaitosten, kuten S&P ja Moody's, tarjoamat, on tarkoitettu kaappaamaan ja luokittelemaan luottoriski.

Mukaan Kapinallinen (2009) luottomuuttoriski kuvaa riskiä "sisäisten/ ulkoisten luokitusten aiheuttamasta suorasta tappiosta alentaa tai päivittää sekä mahdolliset välilliset tappiot, jotka voivat johtua luottomuutostapahtumasta ”, jota kutsutaan myös luottoluokitus- tai huonontumisriskiksi.

Luottoriski ja sijoittajien käsitys

Tärkeintä tässä on se, mitä sijoittajat näkevät. Esimerkiksi monta kertaa, kun a yrityslaina jos sen luottoluokitus on laskenut, myös sen hinta laskee. Todellisuus on kuitenkin se, että luottoluokituksen lasku ei suoraan alenna hintaa. Sen sijaan hinnan lasku on vastuussa kyseisen joukkovelkakirjan arvosta sijoittajien mielessä. Siinä on siis muutakin kuin pelkkä luottoluokitus, koska se on vain yksi asia, jonka sijoittajat ottavat huomioon määrittäessään yrityslainan hinnan. Tämä tarkoittaa myös sitä, että joukkovelkakirjan hinta voi myös laskea ennen koron laskua. Lainan hinta voi laskea myös muiden sijoittajien huolenaiheiden vuoksi. Samoin mikä tahansa joukkovelkakirjan koron korotus voi myös johtaa joukkovelkakirjan hinnan nousuun.

Tämä tarkoittaa, että sijoittajien on tutkittava asianmukainen menettely joukkovelkakirjan alentamiselle mikä on aiheuttanut tämän laskun nähdäkseen, ovatko nämä ongelmat lyhytaikaisia ​​vai pitkäaikaisia kysymyksiä. Lisäksi sijoittajien tulisi arvioida omaa arvoaan riskitoleranssi kun harkitaan joukkovelkakirjan koron muutosta sen selvittämiseksi, onko uusi sijoitusstrategia olisi viisaampi vaihtoehto.

Luottoriskien siirtyminen ja oletusmahdollisuudet

Liikkeeseenlaskijan luottoriski määräytyy todennäköisyyden mukaan oletusarvo tietyn ajanjakson aikana. Mukaan BBMMS (2010), luottomuutto viittaa erityisesti arvopaperin liikkeeseenlaskijan siirtymiseen yhdestä riskiluokasta uuteen. Esimerkiksi oletusarvoon siirtyminen olisi siirtymätila. Tämä on kuitenkin erityinen siirtolaisuusluokka, absorboiva luokka tai riski. Tämä johtuu siitä, että kun oletus tapahtuu, tappiota on jonkin verran riski miinus mahdollinen toipuminen.

Toisin kuin luotonsiirto oletusarvoon, muiden siirtojen arvon määrittäminen toimii hieman eri tavalla. Tällaisen siirtymisen todennäköisyys määritetään tarkastelemalla historiallisia tietoja. Merkittävä ero maksukyvyttömyyden ja muiden tällaisten siirtymien välillä on se, että muut riskitilat eivät automaattisesti aiheuta arvonlaskua yrityksen liikkeeseen laskemille arvopapereille. Sen sijaan tapahtuu, että heidän maksukyvyttömyytensä todennäköisyys muuttuu näiden uusien historiallisten tietojen perusteella. Niin markkinoilta markkinoille transaktiot antavat arvoa tällaisille siirtymille, koska niiden vaikutus virtausnopeuksiin tulevaisuudessa riippuu luottoriskistä, jotka vaihtelevat luottovaltioittain.

Tässä olevat historialliset tiedot kertovat sijoittajille maksukyvyttömyystiheyden sen mukaan, miten he haluavat määrätä ehdot. Luottoluokituslaitos voi myös toimittaa historialliset tiedot maksujen laiminlyönneistä 90 päivän aikana. Itse asiassa jotkut pankit ja virastot pitävät jopa historiaa konkursseista tai maksamatta jääneistä maksuista. Tällaiset historialliset tiedot ovat kuitenkin vain hieman hyödyllisiä sijoittajille, koska ne eivät kerro heille, mitä maksukyvyttömyysasteita heidän pitäisi odottaa.

Luottoluokitukset

Yksi yleinen menettelytapa, jota tässä voidaan käyttää, on oletuksien taajuuksien kartoittaminen luokitukset virastoilta. Pitää mielessä; kuitenkin, että tällaiset luokitukset eivät ole millään tavalla a suoraan maksukyvyttömyyden todennäköisyyden mitta. Virastojen arvio ei ole arvopaperien liikkeeseenlaskijan luottotieto, vaan niiden riskin laatu. Tämä riskin laatu määritellään mahdollisten tappioiden vakavuudeksi, joka sisältää sekä maksukyvyttömyyden mahdollisuuden että sen, mikä peritään takaisin, jos laiminlyönti tapahtuu. Tämä tarkoittaa, että tietyn asian luokitus ei aina vastaa tarkasti luokituksia ja oletus todennäköisyydet sen myöntäneeltä yritykseltä. On kuitenkin olemassa korrelaatio maksukyvyttömyyden historiallisen esiintymistiheyden ja sekä liikkeeseenlaskun että liikkeeseenlaskijan luokitusten välillä. Monet pankit jopa määrittävät pisteet sisäisesti ja kartoittavat ne yhdessä toimistoluokitusten kanssa määrittääkseen oletustaajuudet itse.

Eri lähteet vahvistavat, että luottoluokitusten siirtämisen on oltava olennainen osa yleistä alaa luottoriski arviointi yrityslainat. Aiemman luottoriskikirjallisuuden tiedot ovat siis lisääntyneet viime vuosina. Siirtymisriskeistä ja maksukyvyttömyydestä on paljon tietoa ja keskitytään erityisesti sijoittajien erilaisiin huolenaiheisiin. Voitaisiin keskittyä yksinkertaiseen katsaukseen kaikista historiallisista tiedoista. Toinen voisi käyttää tilastollisia tekniikoita, kuten J.P.Morganin luottotietoja (julkaistu ensimmäisen kerran vuonna 1997) tai RiskCalc, ym. Keskittyäkseen mallintamistekniikoihin todennäköisyyksien oletusasetukset tai luokitukset.

Bottom Line

Luottoriskiriski on olennainen osa luottoriskin arviointia yleensä. Luottomuutosten riskianalyysi on perustekniikka luottotiedoissa ja muissaVaR malleja. Tutkimus Nickell et ai. vahvisti vuonna 2007, että tämäntyyppinen kehys, joka mittaa salkkuihin liittyvää luottoriskiä defaulable arvopaperit voivat mullistaa luottoriskien hallinnan ja sen mittaamisen tekniikat.