Mitä ovat pehmeät provisiot?
Mitä ovat pehmeät provisiot?
Pehmeä provisio tai pehmeitä dollareita, on omaisuuserän hoitajan välitys-jälleenmyyjälle suorittama tapahtumapohjainen maksu, jota ei makseta todellisina dollareina. Pehmeiden provisioiden ansiosta sijoitusyhtiöt ja institutionaaliset rahastot voivat kattaa osan kuluistaan kaupankäyntipalkkiot, toisin kuin tavalliset suorat maksut kovien dollareiden palkkioiden kautta, joiden on oltava raportoitu. Esimerkiksi saada tutkimusta vastapuolelta vastineeksi niiden käytöstä välityspalvelut. Kulut luokiteltaisiin siten kaupankäyntikomissioiksi ja samalla pienentäisivät raportoituja tutkimusmenojaan tässä tapauksessa.
Sijoittavalla yleisöllä on yleensä negatiivinen käsitys pehmeän dollarin järjestelyistä. He uskovat, että ostajien on maksettava kulut voitoistaan. Siten kovan dollarin korvauksen käyttö on yleistymässä.
Avain takeaways
- Pehmeät palkkiot, joita kutsutaan myös pehmeiksi dollareiksi, ovat tapoja, joilla rahoitusyritysten asiakkaat voivat maksaa palveluistaan palkkiotuloilla injektiopullon suorien maksujen sijasta.
- Esimerkki voisi olla sijoitusrahasto, joka saa tutkimus- ja neuvontapalveluja vastineeksi tilausvirran lähettämisestä välityspisteen kautta.
- Pehmeiden toimeksiantojen käytäntöä pidetään joskus epäeettisenä tai epäoikeudenmukaisena.
Pehmeiden provisioiden rikkominen
Rekisteröidyt sijoitusyhtiöt käyttävät pehmeää dollarin korvausta ERISA-katetut eläkkeet on katettu 28 § (e) vuoden 1934 arvopaperipörssilain mukaisesti. Suojarahastot eivät kuitenkaan kuulu vakuutukseen, koska niitä ei yleensä ole rekisteröity. Jos pehmeitä palkkioita käytetään 28 §: n e kohdan säännösten ulkopuolella, niistä on ilmoitettava sijoittajille.
Monet sijoitusrahastot ostavat tutkimusta tai palveluita pehmeillä palkkioilla, koska sen avulla rahasto voi välttää kuluraportoinnin kustannusherkille sijoittajille. Pehmeät palkkiot mahdollistavat siten rahastojen rahoittaa kulut ja lopulta alentaa kulusuhteitaan hyväksymällä alhaisemman transaktion hinnoittelun. Tämäntyyppinen raportointi on usein aiheuttanut raportointiongelmia rahastoyhtiöille eri syistä.
Pehmeä komission kritiikki
Sijoittaja vastaa olennaisesti tutkimus- ja muiden palvelujen kustannuksista, joita tarjotaan pehmeän palkkion yhteydessä, mutta omaisuudenhoitaja ei paljasta niitä. Ne on sisällytetty kaupankäyntikustannuksiin, mikä vaikuttaa rahaston pitkän aikavälin tulokseen. Jotkut spekuloivat, että pehmeät palkkiot voivat kohottaa institutionaalisten kauppojen toteuttamisesta ja selvittämisestä aiheutuvia osakekohtaisia kustannuksia noin 2-3%, vaikka asiasta on vähän luotettavaa tutkimusta.
Pehmeiden provisioiden käyttö ei ole avointa. Ne eivät ole vertailukelpoisia eivätkä johdonmukaisia eri tuotteiden tai yritysten välillä. Se, mitä yksi sijoituspäällikkö saa palvelujen muodossa, voi poiketa siitä, mitä toinen hoitaja saa. Sijoittaja ei siis koskaan tiedä, mikä osa transaktiokustannuksista kohdistuu pehmeisiin palveluihin tai heidän todelliseen sijoitukseensa.
Pehmeä komission historia
Pehmeillä provisioilla on pitkä historia välitysliiketoiminnassa. New Yorkin pörssi julkaisi monien vuosien ajan kiinteän hinnan palkkioaikataulun. Koska välittäjät eivät kyenneet kilpailemaan hinnalla, he pyrkivät voittamaan liiketoimintaa tarjoamalla lisäpalveluja, kuten tutkimusta. Tätä kutsuttiin niputtamiseksi. 1970 -luvun alussa hallitus tutki hinnoittelukäytäntöä ja totesi myöhemmin, että se muodostui hinnan korjaus.
Toukokuun 1. päivästä 1975, päivämäärästä, jota usein kutsutaan "vappupäiväksi" välitysalalla, välittäjien olisi neuvoteltava palkkiot jokaisesta kaupasta jokaisen asiakkaan kanssa. Määräaikaa lähestyessään välitysyritykset yrittivät rakentaa uudelleen tarjoamalla enemmän palveluita ja neuvottelemalla näiden palvelujen hinnasta erikseen. Tällainen rakenneuudistus, joka tunnetaan nimellä "eriyttäminen", synnytti alennusvälityspalveluja. Samaan aikaan teollisuus lobbasi kongressia oikeuden säilyttää, mukaan lukien investointitutkimuksen kustannukset, tarjotaan institutionaalisille asiakkaille osana palkkiota. Toukokuun 1. päivän sääntöä muutettiin myöhemmin [jakson 28 kohdan e alakohdassa] siten, että jokaiselle luottamusmiehelle, joka maksaa enemmän kuin neuvottelupalkkiot tutkimuksesta tai palveluista, annetaan turvasatama-asema.
Kritiikistä huolimatta pehmeitä provisioita käytetään edelleen laajalti Yhdysvalloissa. Ne ovat laillisia muualla (Singapore, Hongkong, Kanada, Yhdysvallat) Kuningaskunta), mutta sitä säännellään tarkemmin kuin Yhdysvalloissa. Esimerkiksi pehmeät palkkiot ovat laillisia Australiassa, mutta niiden on oltava täysin ja julkistettu.
(Lisätietoja pehmeistä palkkioista, katso SEC: n tarkastusraportti välittäjäkauppiaiden, sijoitusneuvojien ja sijoitusrahastojen pehmeiden dollarien käytännöistä.)
