Osakesijoittajien vedonlyöntikoron laskut lisäävät osakkeita, jotka saattavat joutua laskuun

Odotukset, että Federal Reserve ilmoittaa lisää koronlaskuja tällä viikolla ja ensi vuonna ovat auttaneet nostamaan osakkeita viime kuukausina, mikä ruokkii sijoittajien toiveita siitä, että lisää markkinavoittoja on luvassa. The S&P 500 -indeksi (SPX) on jo lähes 20 % noussut tähän mennessä vuonna 2019. Bank of America Merrill Lynchin ja Morgan Stanleyn erilliset raportit haastavat kuitenkin nämä nousevat odotukset.

Sen sijaan, strategit molemmissa yrityksissä varoittavat, että koronleikkaukset tai helpommin rahapolitiikka, eivät usein pysty kasvattamaan osakkeita talouden horjuessa, mikä on tilanne nykyään, kun otetaan huomioon nousun merkkejä siitä, että lama saattaa olla horisontissa. ”Korkojen lasku on osakepääoman kannalta vain positiivista arvostuksia tiettyyn pisteeseen asti", sanoo Mike Wilson, Morgan Stanleyn pääosakestrategiasta vastaava USA, kuten lainataan yksityiskohtaisessa raportissa. Bloomberg. "Olemme ohittamassa asian", hän lisäsi.

Merkitys sijoittajille

Erityisiä vaaroja osakekursseille syntyy, jos korot putoavat lähelle nollaa tai sen alle, mikä on yhä todennäköisempi mahdollisuus. "Erittäin alhainen tai negatiivinen korkoympäristö ei välttämättä tue osakkeita", Savita varoittaa Subramanian, BofAML: n Yhdysvaltain osakepääoman ja määrällisen strategian johtaja, huomautuksessa asiakkaille, jonka lainasi Bloomberg. ”Poistumaan 0 %:iin liittyisi [talouden] kasvunäkymien merkittävä heikkeneminen. Se ei lupaa hyvää P/E-kertoimet," hän sanoo.

Historia-analyysinsä perusteella BofAML ja Morgan Stanley löysivät erilaisia ​​taitepisteitä, joiden jälkeen laskevat tuotot johtivat osakkeiden arvostuksen laskuun eivätkä korkeampaan arvoon. Subramanian havaitsee, että osakkeiden arvot yleensä laskevat, kun tuotto on 10 vuoden Yhdysvaltain valtion velkasitoumus putoaa alle 4 %. Se aloitti kaupankäynnin syyskuussa. 16 1,9 prosentin tuotolla, ja BofAML odottaa, että keskuspankki laskee korkoja noin viisi kertaa vuoden 2021 alkuun mennessä.

Wilson katsoi todellinen tuotto 10 vuoden T-Note tai tuotto vähennettynä inflaatiolla. Hän osoittaa, että se on tällä hetkellä negatiivisen 0,5 prosentin ja nollan välillä, alueella, jossa lisäpudotus on historiallisesti johtanut osakepääoman P/E-suhteen laskuun. Todellakin, Wilson huomauttaa, kun Fed leikkasi liittovaltion rahastojen korko S&P 500 laski 31. heinäkuuta ensimmäistä kertaa kymmeneen vuoteen 1,1 %, jatkoi laskuaan elokuussa ja sulki perjantaina 13. syyskuuta suunnilleen samalla tasolla kuin ennen koronlaskua, noin 3 000:ssa.

Katse eteenpäin

Ned Davis Research tarjoaa vastakkaisen näkemyksen, joka perustuu heidän tutkimuksiinsa osakemarkkinoiden kehityksestä ja rahapolitiikan keventämisen sykleistä viime vuosisadalla. He havaitsevat, että kevennyssyklin toinen koronlasku tuottaa sijoittajilta positiivisemman reaktion kuin ensimmäinen.

"Historian näkökulmasta hyvä uutinen sonneille on se, että ensi viikon vähennys tarkoittaisi, että yksittäinen leikkaus on tehty. pois pöydältä", kuten Ned Davisin Yhdysvaltain päästrategi Ed Clissold totesi asiakkaille viime viikolla antamassaan huomautuksessa. Bloomberg. "Kaksi on parempi kuin yksi", hän lisäsi.

"Bloomberg Economics odottaa päättäjien laskevan korkoja tasaisesti 25-bp lisäyksiä, kunnes tuottokäyrä ei enää ole ylösalaisin. Uskomme, että tämä tarkoittaa koronlaskuja syys-, loka- ja joulukuussa", toisessa raportissa kerrotaan Bloomberg.

Samaan aikaan Fedin korkopolitiikka on vain yksi monista tekijöistä, jotka määräävät osakekurssien suunnan. "Se [osakemarkkinoita] ohjaa enemmän se, mitä kuulemme mahdollisesta kauppasopimuksesta", sanoi Kevin Miller, sijoitusjohtaja (CIO) E-valuator Fundsissa, kertoi Bloomberg.