Miten lasket pääomakustannukset uusien hankkeiden budjetoinnissa?
Uusi hanke on taloudellisesti järkevä vain, jos se on diskontattu nykyarvo (NPV) ylittää odotetut rahoituskustannukset. Ennen uuden hankkeen budjetointia yrityksen on arvioitava hankeriskin yleinen taso suhteessa normaaliin liiketoimintaan. Suuremman riskin hankkeet edellyttävät suurempaa diskonttokorkoa kuin yrityksen historiallinen painotetut keskimääräiset pääomakustannukset (WACC) ehdottaa. Päinvastoin on tilanne pienen riskin hankkeissa, joissa yrityksen on myös työskenneltävä sellaisten hankkeiden puolesta luultavasti tuovat tarpeeksi lisäarvoa kompensoidakseen kaikki riskit, ja siihen liittyy projisointia kannattavuus.
Voittojen projisointi
On kolme yleistä menetelmää voiton ennustaminen uudelle toiminnalle: nettonykyarvo, sisäinen tuottoaste ja takaisinmaksuaika. Yritys suorittaa usein nämä kolme ennen päätöksen tekemistä, vaikka päätökset tehdään usein sen perusteella, mikä luku sopii parhaiten valintakriteereihin. Esimerkiksi takaisinmaksuajat ovat yleensä hyödyllisempiä epävarman likviditeetin aikoina. NPV on luultavasti yleisimmin hyväksytty näistä kolmesta arvostusmenetelmästä.
Jotta hanke olisi järkevä, odotettujen voittojen on ylitettävä odotetut rahoituskustannukset. Nämä ovat tärkeitä lukuja, jotta ne voidaan arvioida oikein. Jos yritys aliarvioi virheellisesti pääomakustannukset edes pienellä marginaalilla, hanke voi osoittaa korkeamman NPV: n ja vaikuttaa hyvältä idealta. Pääomakustannusten yliarviointi voi osoittaa tappiota, ja yritys voi jättää hyvän mahdollisuuden käyttämättä.
Johdolla pitäisi olla jo hyvä käsitys yhtiön painotetuista keskimääräisistä pääomakustannuksista. Tässä olisi otettava huomioon kaikki pääomalähteet, mukaan lukien osakeannit, joukkovelkakirjalainat ja muut velat. Matalan riskin yritykset pyrkivät hankkimaan pääomaa halvemmalla korolla joko lainoilla, joilla on alhaisempi korkomaksu, tai osakesijoittajilla, joilla on alhaisempi korko vaadittu palautus.
Velan kustannusten arviointi
Velkojen kustannusten arviointi on yksinkertaista - ennusta uusien velkojen liikkeeseenlaskun korko. Tämä on usein erilainen kuin nykyinen keskimääräinen velkakorko tai yrityksen keskimääräinen historiallinen lainakorko; Lainakustannukset muuttuvat ajan myötä, ja nykyisiin keskiarvoihin luottaminen voi johtaa virheellisiin pääomakustannuksiin. Myös verot on sisällytettävä, ja useimmat asiantuntijat pitävät asianmukaisena käyttää veroa marginaaliveroaste pikemminkin kuin efektiivinen veroprosentti.
Osakekustannusten tunnistaminen on vaikeampaa. Vaikka lähes kaikki yritykset aloittavat riskittömällä tuotolla-Yhdysvaltain valtiokonttorien perusteella-, ei ole laajaa yksimielisyyttä siitä, mitä korkoja käytetään. Jotkut suosivat kolmen kuukauden joukkovelkakirjalainoja (T-seteleitä), kun taas toiset käyttävät 10 vuoden joukkovelkakirjalainoja. Nämä kaksi sijoitusta ovat usein satojen peruspisteiden päässä toisistaan, ja ne voivat vaikuttaa todellisesti pääomakustannuksiin.
Riskipreemio
Kun riskitön korko on ratkaistu, yrityksen on löydettävä riskipreemio osakemarkkinoiden altistumisesta riskittömän koron yläpuolelle. Yrityksen olisi päivitettävä tämä luku säännöllisesti, jotta se ottaisi huomioon vallitsevan markkinatilanteen. Viimeinen askel osakekustannusten laskemisessa on löytää beeta. Jälleen kerran, ei ole laajaa yksimielisyyttä oikeasta aikataulusta tälle.
Viimeinen vaihe on selvittää velkaantumisaste ja pääomakustannusten paino. Kun WACC on laskettu, säädä suhteellinen riski ja vertaa projektin nykyarvoon.