Kadonnut vuosikymmen: oppitunteja Japanin kiinteistökriisistä

Mikä oli Japanin "kadonneen vuosikymmenen" kiinteistökriisi?

Vapaat markkinataloudet ovat alttiita sykliä. Taloudelliset syklit koostuvat vaihtelevista talouskasvun jaksoista ja supistuminen kansakunnan mittaamana bruttokansantuote (BKT).

Suhdannekierron pituus (laajentumisjaksot vs. supistuminen) voi vaihdella suuresti. Perinteinen talouden mitta lama on kaksi tai useampia peräkkäisiä neljänneksiä bruttokansantuotteesta. On myös taloudellisia taantumia, jotka ovat pitkittyneitä talouden supistumisjaksoja, kuten Suuri lama 1930 -luvulta.

Vuodesta 1991 vuoteen 2001 Japanissa oli taloudellinen kausi pysähtyminen ja hintojen deflaatio, joka tunnetaan nimellä "Japani" Kadonnut vuosikymmen"Vaikka Japanin talous ylitti tämän ajanjakson, se teki sen paljon hitaammin kuin muut teollisuusmaat. Tänä aikana Japanin talous kärsi sekä luottotappiot ja a likviditeettilukko.

Japanin kadonneen vuosikymmenen kiinteistökriisin ymmärtäminen

Japanin kadonnut vuosikymmen

Japanin talous oli maailman kateellinen 1980 -luvulla - se kasvoi keskimäärin (BKT: llä mitattuna) 3,89 prosentin vuosivauhdilla 1980 -luvulla, kun se oli Yhdysvalloissa 3,07 prosenttia. Mutta Japanin talous joutui vaikeuksiin 1990 -luvulla.

Vuodesta 1991 vuoteen 2003 Japanin talous kasvoi BKT: llä mitattuna vain 1,14% vuosittain, mikä on selvästi muita teollisuusmaita heikompaa.

Japanin pääoma ja Kiinteistöt kuplat puhkesivat syksyllä 1989. Osakkeiden arvot laskivat 60% vuoden 1989 lopusta elokuuhun 1992, kun taas maan arvot laski koko 1990 -luvun ja laski uskomattoman 70% vuoteen 2001 mennessä.

Japanin keskuspankin korkovirheet

Yleisesti on tunnustettu, että Japanin keskuspankki (BoJ), Japanin keskuspankki, teki useita virheitä, jotka ovat saattaneet lisätä ja pidentää pääoman ja kiinteistökuplien puhkeamisen kielteisiä vaikutuksia.

Esimerkiksi rahapolitiikka oli stop-and-go; huolissaan inflaatio ja omaisuuserien hintoja, Japanin keskuspankki jarrutti rahavarasto 1980 -luvun lopulla, mikä on saattanut vaikuttaa pääomakuplan puhkeamiseen. Kun osakkeiden arvot laskivat, BoJ jatkoi korkojen nostamista, koska se oli edelleen kiinnostunut kiinteistöjen edelleen arvostavista arvoista.

Korkeammat korot osaltaan lopettivat maan hintojen nousun, mutta ne myös auttoivat koko taloutta liukumaan alaspäin. Vuonna 1991 osakkeiden ja maan hintojen laskiessa Japanin keskuspankki käänsi suunnan dramaattisesti ja alkoi laskea korkoja. Mutta oli liian myöhäistä, a likviditeettiä ansa oli jo asetettu ja luottokriisi oli tulossa.

Likviditeettilukko

Maksuvalmiusloukku on taloudellinen skenaario, jossa kotitaloudet ja sijoittajat ovat käteisellä. joko lyhytaikaisilla tileillä tai kirjaimellisesti käteisellä.

He saattavat tehdä tämän useista syistä: heillä ei ole luottamusta siihen, että he voivat ansaita korkeamman tuottoaste he uskovat sijoittamalla deflaatio on horisontissa (käteisen arvo nousee suhteessa käyttöomaisuuteen) tai deflaatio on jo olemassa. Kaikki kolme syytä liittyvät toisiinsa, ja tällaisissa olosuhteissa kotitalouksien ja sijoittajien uskomukset toteutuvat.

Maksuvalmiusloukussa alhaiset korot rahapolitiikka, tulla tehottomaksi. Ihmiset ja sijoittajat eivät yksinkertaisesti kuluta tai investoi. He uskovat, että tavarat ja palvelut ovat halvempia huomenna, joten he odottavat kuluttavansa ja uskovat voivansa ansaita paremman tuoton vain istumalla rahoilleen kuin sijoittamalla sen. Japanin keskuspankki alennus oli 0,5% suurimman osan 1990 -luvusta, mutta se ei onnistunut edistämään Japanin taloutta, ja deflaatio jatkui.

Likviditeettilukon purkaminen

Kotitalouksien ja yritysten on oltava valmiita kuluttamaan ja investoimaan, jotta he voivat päästä eroon likviditeettiloukusta. Yksi tapa saada heidät tekemään niin on läpi finanssipolitiikkaa. Hallitukset voivat antaa rahaa suoraan kuluttajille vähentämällä veroprosentit, verohelpotukset ja julkiset menot.

Japani yritti useita finanssipoliittisia toimenpiteitä päästäkseen pois likviditeettiloukustaan, mutta yleisesti uskotaan niin näitä toimenpiteitä ei toteutettu hyvin - rahaa tuhlattiin tehottomiin julkisiin töihin ja annettiin epäonnistuneille yrityksille. Useimmat taloustieteilijät ovat yhtä mieltä siitä, että julkisen talouden elvytyspolitiikan tehokkuus edellyttää, että rahaa kohdennetaan tehokkaasti. Toisin sanoen, anna markkinoiden päättää mihin käyttää ja sijoittaa sijoittamalla rahaa suoraan kuluttajien käsiin.

Toinen tapa päästä eroon likviditeettiloukusta on "paisuttaa" taloutta lisäämällä todellista rahan tarjontaa kohdentamisen sijaan nimelliset korot. Keskuspankki voi pistää rahaa talouteen ottamatta huomioon vakiintunutta tavoitekorkoa (kuten ruokittujen rahastojen korko Yhdysvalloissa) ostamalla valtion joukkovelkakirjalainat sisään avoimen markkinatoiminnan.

Tällöin keskuspankki ostaa joukkovelkakirjan, jolloin se vaihtaa sen käteiseksi, mikä lisää rahan tarjontaa. Tämä tunnetaan nimellä kaupallistaminen velasta. (On huomattava, että avomarkkinatoimia käytetään myös tavoitekoron saavuttamiseen ja ylläpitämiseen korkoja, mutta kun keskuspankki kaupallistaa velan, se tekee sen ottamatta huomioon tavoitekorkoa korko.)

Vuonna 2001 Japanin keskuspankki alkoi kohdistaa rahan tarjontaan korkojen sijasta, mikä auttoi hillitsemään deflaatiota ja elvyttämään sitä talouskasvu. Kuitenkin, kun keskuspankki pistää rahaa rahoitusjärjestelmäpankeilla on enemmän rahaa, mutta niiden on myös oltava valmiita lainaamaan ne. Tämä vie meidät seuraavaan Japanin ongelmaan: luottokriisiin.

Luottokriisi

Luottokriisi on taloudellinen skenaario, jossa pankit ovat kiristäneet lainanantovaatimuksia eivätkä suurelta osin lainaa.

Ne eivät saa lainata useista syistä, mukaan lukien: 1) tarve pitää varantoja niiden korjaamiseksi taseet tappioiden jälkeen, mitä tapahtui japanilaisille pankeille, jotka olivat investoineet paljon kiinteistöihin, ja 2) siellä saattaa olla kenraali vetäytyminen riskinotossa, mikä tapahtui Yhdysvalloissa vuosina 2007 ja 2008 rahoituslaitokset jotka kärsivät alun perin tappioista subprime -asuntolaina lainananto vetäytyi kaikentyyppisistä lainoista, velkaantui niiden taseet ja pyrki yleensä vähentämään riskitasojaan kaikilla aloilla.

Laskettu riskinotto ja lainaus ovat a vapaa kauppa talous. Kun pääoma pannaan töihin, luodaan työpaikkoja, kulut kasvavat, tehokkuus havaitaan (tuottavuus kasvaa) ja talous kasvaa. Toisaalta, kun pankit ovat haluttomia lainaamaan, talouden on vaikea kasvaa.

Samalla tavalla kuin likviditeettilukko johtaa deflaatioon, myös luottokriisi edistää deflaatiota pankit eivät ole halukkaita lainaamaan, ja siksi kuluttajat ja yritykset eivät pysty kuluttamaan, mikä aiheuttaa hintoja pudota.

Ratkaisuja luottotappioon

Japani kärsi myös 1990 -luvun luottoriskistä ja japanilaiset pankit olivat hitaita tappiolle. Vaikka pankit antoivat julkisia varoja taseidensa uudelleenjärjestelyyn, ne eivät onnistuneet siinä, koska pelko leimautumisesta, joka liittyy pitkään piilotettujen tappioiden paljastamiseen ja pelko menettää hallintansa ulkomaalaisille sijoittajille. Luottokriisistä selviämiseksi pankkien tappiot on tunnustettava, pankkijärjestelmän on oltava läpinäkyvä ja pankkien on saatava luottamus kykyynsä arvioida ja hallita riskejä.

On selvää, että deflaatio aiheuttaa paljon ongelmia. Kun omaisuuserien hinnat laskevat, kotitaloudet ja sijoittajat keräävät rahaa, koska käteisellä on huomenna enemmän arvoa kuin tänään. Tämä luo maksuvalmiusloukun. Kun omaisuuserien hinnat laskevat, arvo vakuudeksi takalainojen lasku, mikä puolestaan ​​johtaa pankkien tappioihin. Kun pankit kärsivät tappioita, ne lopettavat lainaamisen ja aiheuttavat luottotappioita.

Useimmiten ajattelemme inflaatio erittäin huono taloudellinen ongelma, mikä se voi olla, mutta talouden paisuminen saattaa olla juuri sitä, mitä tarvitaan, jotta vältetään pitkät hitaat kasvukaudet, kuten Japani koki 1990-luvulla.

Ongelmana on, että talouden elvyttäminen ei ole helppoa, varsinkin kun pankit eivät ole halukkaita lainaamaan. Merkittävä amerikkalainen taloustieteilijä Milton Friedman ehdotti, että tapa välttää likviditeetti -ansa on ohittaminen rahoituksen välittäjät ja antaa rahaa suoraan yksityishenkilöille käytettäväksi. Tätä kutsutaan "helikopterirahaksi", koska teorian mukaan keskuspankki voi kirjaimellisesti pudottaa rahaa helikopterista. Tämä viittaa myös siihen, että riippumatta siitä, missä maassa asut, elämässä on kyse siitä, että olet oikeassa paikassa oikeaan aikaan.